今年以來，國內S基金市場交易總規模在快速提升，呈現出蓬勃發展的狀態，在市場熱潮下越來越多的玩家爭相布局，行業也呈現出新的變化趨勢。為加速構建“募投管退”的良性循環生態體系，推動深圳地區S基金健康快速發展，助力深圳市打造國際風投創投中心，6月8日，深圳S基金聯盟于“深圳創投日”前海站主會場上正式成立。

S基金聯盟首批成員超50家

根據證券時報記者了解，深圳S基金聯盟以深圳私募基金業協會S基金專委會為框架設立，由深圳市創新投資集團有限公司、中國信達資產管理股份有限公司、深圳市天使投資引導基金管理有限公司、深圳市達晨財智創業投資管理有限公司、招商局資本管理有限責任公司、清科母基金、TPG-NewQuest、越秀產業基金等市場頭部機構組成的S基金專委會將作為聯盟的常設機構。

首批聯盟成員單位集聚了S基金市場各方參與者，包括國內知名投資機構、海內外知名市場化S基金、清科母基金、盛世投資、越秀產業基金為代表的市場化母基金；深創投、深圳市引導基金、深天使等地方引導基金、地方國企及產業集團、資產管理公司、保險、券商、銀行、信托、會計師事務所、律師事務所、資產評估公司、咨詢公司等超50家市場一線機構，未來還將繼續吸納適格的機構加入。

深圳私募基金業協會會長、深創投總裁左丁在致辭中表示，中國私募股權行業經過三十年的發展，存續規模龐大，其中處于退出期的資產規模超過一半，“退出難”是當前所有私募股權基金管理人面臨的問題。成立深圳S基金聯盟，是眾多市場機構的共同呼聲，聯盟作為跨區域、跨行業的專業化組織，一定會有擔當、有作為，必將在中國S基金發展史上留下濃墨重彩的一筆。未來，聯盟將邀請更多的投資機構、資產管理機構、保險機構、銀行、交易平臺、第三方機構等加入，更好地集聚資金、資產和交易服務等各項市場要素，推動深圳乃至全國的S基金生態建設。

聯盟的成立，將打造立足深圳、輻射灣區、乃至面向全國的S基金份額交易主體及中介服務機構的交流、協調、引導、合作的平臺，在交流合作、資源共享、市場培育、前沿探索、建言獻策、標準和規則制定、生態塑造等方面持續助力，共同推動深圳S基金市場有序蓬勃發展。在聯盟成立大會上，同步發布了聯盟年度工作計劃。

S基金行業動態引發熱議

在成立儀式后，深圳S基金聯盟以圓桌會議的形式舉辦了深圳S基金行業高質量發展研討會。

“國有基金份額交易生態建設”的主題圓桌討論，由深圳天使引導基金投資一部總經理孫海霞主持，與來自深圳福田引導基金、招商局資本、科發資本、相融資本、坪山引導基金的與會嘉賓，就國有基金在退出環節面臨的難點、堵點，梳理了目前存在的專業人才不足、稅務法律知識不夠等問題，期待未來能借助S基金聯盟力量，協同各方共同研究并推動頂層制度設計，推動搭建股權交易平臺，從根源上解決退出難的系統性問題。

“全球S基金發展態勢”主題圓桌由TPG-NewQuest合伙人林敏主持，與清科母基金管理合伙人符星華、LGT合伙人周冰茹、 TR Capital Group管理合伙人修志明、Goodwin律所的合伙人邢倩 4位嘉賓展開對話。與會嘉賓介紹了國際S基金市場總體情況，將國內S基金市場與國際市場進行結構化對比，從實操的角度提出解決估值定價難題的幾種經驗方法，并提出希望能夠讓更多的外資投資人成為QFLP的直接投資人，讓外資能夠更順利地進入中國市場進行投資，共同建設國內市場。

圍繞擔心“S基金資產配置的新機會”，深創投S基金投資部、信達香港、國任財險、執中數據、招商財富股權董事總經理等與會嘉賓介紹了各公司做S基金交易的初衷想法、在S基金領域的布局情況及發展經驗，并表示S基金具有廣闊的發展空間，未來將會更加優化資產配置策略，并在人才儲備及培養方面加大發力，抓住行業發展機遇。同時希望能夠借助深圳S基金聯盟組織同業分享，打通有效的建言通道，推動拓寬國企容錯機制，建立更加科學的S基金交易機制。

S基金市場呼吁更多專業投資者

中國私募股權行業經過三十年的發展，截至2023年一季度，已經達到了14萬億的存續規模。其中，處于退出期的資產規模超過一半。近幾年，包括深創投、高瓴、IDG、多個頭部機構都競相布局。而北京、上海、深圳等地相繼成立專業的S基金且出臺多項政策，致力于解決PE/VC行業退出難題。眾所周知，S基金業務能降低“盲池”風險，能縮短投資周期，有機會享受折扣優惠和體現當期浮盈。所以，對于周期性的股權投資行業而言，S基金無疑是近兩年最受追捧的熱詞之一。但在實操中，由于我國私募股權二級市場估值方法論與實踐研究尚未在市場中形成相對統一的規范標準，影響價格認定與交易達成。

清科研究中心調研統計，93.8%的機構認為資產定價是S交易的重點和難點，缺乏政策指導、實踐經驗和競價機制是我國S交易市場未形成統一估值標準的主要原因。

有投資人坦言，國內S基金市場交易總規模在加速升溫，但在平衡優先購買權、價值發現公允性以及國有/民營的合規等方面，仍存在著諸多挑戰。值得機構LP們以更加成熟、專業的視角來看待S市場，也需要更多專業的投資參與構建良好的行業生態。

責編：岳亞楠

校對：王蔚