對比2022年底，今年公募基金對人工智能、數(shù)字經(jīng)濟等投資主題的“抱團”力度顯著增強。然而，在A股市場主題和風格切換較為頻繁的背景下，去年的績優(yōu)基金優(yōu)勢很難延續(xù)到今年。

在基金整體表現(xiàn)不佳時，自購基金雖然具有一定的超額收益，且風險較低，但拉長時間來看，其業(yè)績表現(xiàn)并不突出。此外，作為“聰明錢”的FOF更傾向于選擇債券基金，這限制了其挖掘績優(yōu)基金的能力。

假如基民在2022年初買入基金并持有至5月20日，僅有4.6%的股票及偏股型基金取得正收益。換句話說，那些從去年開始渴望“回本”的投資者，可能大部分至此都未能如愿。

來源：新財富雜志（ID：xcfplus）

作者：何倬

2023年開年以來，上證指數(shù)從3000點一路逼近3400點，A股熱點從“復(fù)蘇線”發(fā)散至人工智能、機械制造、中特估等多個領(lǐng)域，市場漲勢向好，投資者交投熱情升溫。然而，自4月中旬以來，由于上市公司一季報業(yè)績平平，加之投資者對國內(nèi)外政策預(yù)期的波動，市場開啟調(diào)整。4月19至25日，上證指數(shù)跌去此前近2個月漲幅，至今迷霧未散。市場風向何處？投資者如何應(yīng)對？

相較于個人投資者，機構(gòu)往往專業(yè)投資能力更強、反應(yīng)更及時。公募基金作為專業(yè)機構(gòu)投資者之一，是價值投資的踐行者，且具備較高透明度。面對年初至今多變的市場，公募基金采取了哪些策略應(yīng)對？其行業(yè)、個股和基金配置是否具有借鑒意義？公募基金業(yè)績冠軍的持倉、基金經(jīng)理的自購行為以及FOF基金等，能否成為市場的“風向標”？

01、基金業(yè)績改善，但“回本大軍”有增無減，清盤量創(chuàng)新高

2023年以來，公募基金在市場回暖的影響下，業(yè)績明顯改善。數(shù)據(jù)顯示，65.2%的基金獲得了正收益，其中最高收益達到81.5%，最低收益為-32.8%，收益率均值為0.5%。與之對比，2022年僅三成基金獲得正收益，最高收益為69.1%，最低收益為-50.1%，收益率均值為-10.5%，為過去3年最差（圖1）。

圖1：2022、2023年全部基金收益情況

數(shù)據(jù)來源：Wind，新財富整理（2023年截至5月20日）

其中，股票型基金和偏股混合型基金的業(yè)績改善尤為明顯。

年初至今，股票型基金中，正收益產(chǎn)品的占比為54%，最高收益為81.5%，最低收益為-21.1%，收益率均值為1.6%。與之相比，2022年僅2.1%的股票型基金獲得正收益，最高收益為31.5%，最低收益為-48.5%，收益率均值為-20%（圖2）。

圖2：2022、2023年股票型基金收益情況

數(shù)據(jù)來源：Wind，新財富整理（截至2023年5月20日）

年初至今，偏股混合型基金中，正收益產(chǎn)品占比為33.3%，最高收益為39.1%，最低收益為-23.8%，收益率均值為-2.2%。而2022年則只有1.7%的偏股混合型基金取得正收益，最高收益為35.5%，最低收益為-50.1%，收益率均值為-21.1%。（圖3）

圖3：2022、2023年偏股混合型基金收益情況

數(shù)據(jù)來源：Wind，新財富整理（截至2023年5月20日）

值得注意的是，股票型及偏股混合型基金在這5個月里取得了不錯的收益，但仍未收復(fù)2022年的虧損。

假如基民在2022年初買入基金并持有至5月中旬，則僅有6.5%的股票型基金持有者取得正收益，而偏股混合型基金持有者僅有2.9%取得正收益。換句話說，2022年至今，投資股票及偏股型基金的勝率僅為4.6%。

這一情況也導(dǎo)致了基金清盤的加速，今年以來，清盤的公募基金數(shù)量近百只，其中，“股票型+混合型”基金的占比達到76.6%，創(chuàng)出歷史新高。

那么，公募基金年初至今的收益改善來自于哪些行業(yè)和個股？又做了哪些調(diào)整以應(yīng)對市場變動，收窄2022年以來的虧損？其投資行為有何借鑒意義？

02、基金行業(yè)配置、重倉股可否借鑒？長期、短期意義大不同

長期以來，公募基金持倉在行業(yè)選擇上有無規(guī)律可循？

首先可盤點其2022年底的資產(chǎn)配置情況。根據(jù)申萬一級行業(yè)分類，可以看到公募基金在31個行業(yè)持倉市值排名，其中，銀行、食品飲料、醫(yī)藥生物、非銀金融、電力設(shè)備、電子、交通運輸、石油石化、公用事業(yè)和汽車等為前十大重倉行業(yè)（圖4）。

圖4：2022年底公募基金持倉行業(yè)市值排名

數(shù)據(jù)來源：Wind，新財富整理

拉長時間來看，銀行、食品飲料、醫(yī)藥生物、非銀金融一直是前五大重倉行業(yè)，而電力設(shè)備、電子在2020年以后進入前十大重倉行業(yè)。與此同時，石油石化行業(yè)則退出了前五。此外，房地產(chǎn)行業(yè)的持倉市值排名從2020年之前的第五至六名下降至第十名之后，在2022年的持倉市值排名進一步跌至第十七名。與房地產(chǎn)相關(guān)的建筑裝飾行業(yè)，市值排名也從2016年的第六名下跌至2022年的第十八名。其他行業(yè)持倉市值排名變動不大。

以上數(shù)據(jù)揭示了公募基金在不同行業(yè)持倉情況的長期趨勢。銀行、食品飲料、醫(yī)藥生物和非銀金融一直受到公募基金的青睞，被視為較為穩(wěn)定和具有投資價值的行業(yè)。與此同時，公募基金持倉偏好也緊跟近幾年新舊能源交替和解決芯片“卡脖子”等高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展主題，這使得電力設(shè)備和電子行業(yè)獲得了更多關(guān)注。相反，石油化工行業(yè)的重要性逐漸減弱。

對房地產(chǎn)及與之相關(guān)的建筑裝飾行業(yè)來說，持倉市值排名的下降，反映了公募基金對房地產(chǎn)政策收緊等基本面變化的謹慎態(tài)度。

在2020至2022年期間，基金增加配置的電力設(shè)備行業(yè)股票取得了114.7%的區(qū)間漲幅，排名第一。相比之下，增配的電子行業(yè)股票漲幅不到1%，而基金減配的房地產(chǎn)行業(yè)股票區(qū)間下跌30.2%，跌幅居第二，建筑裝飾行業(yè)股票下跌了4.6%。

從長期視角來看，基金對行業(yè)配置的調(diào)整具有一定的借鑒意義，因為它反映了基金經(jīng)理對不同行業(yè)發(fā)展的看法和預(yù)期。然而，從短期來看，行業(yè)排名變化相對較小，參考意義不大。

剔除股價因素，從持股數(shù)量來看基金的行業(yè)配置變化。

2022年底，除綜合行業(yè)外，公募基金對其他30個行業(yè)均有增持。增持數(shù)量最多的前十大行業(yè)分別是銀行、電子、醫(yī)藥生物、基礎(chǔ)化工、有色金屬、計算機、交通運輸、電力設(shè)備、機械設(shè)備和汽車，這十大行業(yè)在2023年一季度的漲跌幅均值為7.5%。其中，僅銀行和電力設(shè)備行業(yè)出現(xiàn)了小幅下跌，而計算機行業(yè)的漲幅達36.79%，位居第一。電子、機械設(shè)備和有色金屬行業(yè)的漲幅均居前十之列。

如果基金在2022年底對這些行業(yè)的配置保持不變，可謂一次較完美的布局。而增配較多的銀行、醫(yī)藥生物、基礎(chǔ)化工、交通運輸、電力設(shè)備等行業(yè)，漲幅靠后。

增持數(shù)量靠后的十大行業(yè)為綜合、商貿(mào)零售、美容護理、輕工制造、紡織服飾、農(nóng)林牧漁、通信、家用電器、環(huán)保和食品飲料，這些行業(yè)2023年一季度漲跌幅均值為4.7%，除通信、家用電器、食品飲料外，其余行業(yè)漲跌幅排名靠后（表1）。

總體而言，對比年初至今行業(yè)漲跌幅，可以看到，公募基金截至2022年底的行業(yè)布局具有可取之處，其增配的股票數(shù)量排名前十的行業(yè)漲幅均值高于后十行業(yè)，且抓住了計算機、電子等的機會，但錯失了通信、家用電器等的行情。

4月底，A股上市公司2023年一季度財報悉數(shù)披露完畢，部分公募基金產(chǎn)品進入上市公司前十大股東名單，使得基金持倉進一步浮出水面，結(jié)合此前披露的2023年基金一季報，可以更深入地了解基金的最新持倉情況。

相比2022年底基金幾乎對所有行業(yè)增持的情況，2023年至今，公募基金僅增持了交通運輸、非銀金融和機械設(shè)備等行業(yè)，對其他行業(yè)則均減持（表2）。這3個行業(yè)2023年一季度至今的漲跌幅分別為-2.92%、5.83%和-3.31%，均值為-0.13%，其中，非銀金融的漲跌幅排名第二，基金抓住了“中特估”行情中的非銀金融細分領(lǐng)域機會。

具體來看，公募基金在非銀金融行業(yè)重倉的前十只股票為中國人壽(601628)、中國平安(601318)、中國人保(601319)、中國太保(601601)、中信證券(600030)、中信建投(601066)、中油資本(000617)、招商證券(600999)、申萬宏源(000166)、國信證券(002736)，多為央國企，其2023年4月1日至5月20日股票漲跌幅均值為11.9%，高于“中特估”指數(shù)6.3%的漲幅，超額收益達5.6%（表3）。

基金減持數(shù)量排名前十的行業(yè)有電子、電力設(shè)備、房地產(chǎn)、銀行、醫(yī)藥生物、建筑裝飾、有色金屬、計算機、鋼鐵和石油石化，這些行業(yè)在2023年一季度至今漲跌幅均值為-2.8%，低于增持行業(yè)漲跌幅。

其中，減持數(shù)量排名前二的電子、電力設(shè)備行業(yè)，曾經(jīng)位居2022年底增持的前十大行業(yè)之列，其一季度以來的跌幅分別為-6.81%、-3.41%，跌幅居前?；鸬倪@一減持行為，一定程度上降低了板塊下行帶來的風險。

此外，基金在2022年底提前布局的計算機行業(yè)，在2023年一季度同樣進入了其前十大減持行業(yè)之列。近期，由于ChatGPT的引爆，計算機行交易擁擠，出現(xiàn)回撤，一季度以來，計算機行業(yè)下跌-9.69%，跌幅居第四?？梢?，公募基金對計算機行業(yè)的行情把握較好。

值得注意的是，銀行板塊作為“中特估”行情的另一重要機會，在2022年底為公募基金增持的第一行業(yè)，又在2023年一季度進入其前十大減持行業(yè)之列。而銀行行情從4月初才啟動，一季度下跌2.7%，跌幅居前三，一季度末至5月20日上漲6.21%，漲幅排第一，行情機會與公募基金操作背道而馳。

整體來看，公募基金增持行業(yè)的漲幅高于減持行業(yè)的漲幅，其行業(yè)配置具有一定的借鑒意義，但若嚴格以此為參照來對行業(yè)進行選擇，還需謹慎，因為公募基金對個別行業(yè)的調(diào)整甚至?xí)霈F(xiàn)與行情走勢相反的情況。

個股方面，對比2022年底與2023年一季度基金重倉股，可以發(fā)現(xiàn)，重倉市值前十股票中，僅招商銀行(600036)、億緯鋰能(300014)退出，金山辦公(688111)、陽光電源(300274)為新進，其余個股均重合，變動較小。

此外，基金2022年底重倉的前十大股票在2023年一季度的漲跌幅均值為1.65%，同期滬深300上漲4.63%，這十大股票在一季度末至5月20日的漲跌幅均值為-7.63%，同期滬深300下跌2.63%，均未有超額收益（表4）。

然而，從基金重倉股的持股數(shù)量變動來看，2023年一季度，基金對貴州茅臺(600519)、五糧液(000858)、瀘州老窖(000568)、山西汾酒(600809)等以往偏愛的白酒股均進行了減持，一季度至今白酒指數(shù)下跌11%。

從以上分析可以看出，完全照搬基金重倉股進行擇股的行為并不可取，但關(guān)注其增減持變動具有一定的參考意義。

03、業(yè)績優(yōu)勢難延續(xù)，“抱團”再現(xiàn)，人工智能、數(shù)字經(jīng)濟受追捧

整體行情低迷的情況下，哪些基金經(jīng)理幫基民賺了錢？他們做對了什么？業(yè)績能持續(xù)嗎？

2022年，普通股票型基金與混合型基金中，業(yè)績排名前十的是黃海管理的萬家宏觀擇時多策略A(519212)、萬家新利(519191)、萬家精選A(519185)，繆瑋彬管理的金元順安元啟(004685)，張媛、湯戈管理的英大國企改革主題(001678)，武陽管理的易方達瑞享I(001437)，李孝華管理的華富靈活配置(000398)，章恒管理的萬家頤和A(519198)，周海棟管理的華商甄選回報A(010761)以及余志勇、劉明管理的融通新機遇(002049)。

以上產(chǎn)品2022年業(yè)績回報區(qū)間為18.38%-48.55%，投資主題以煤炭、石油石化等能源以及交通運輸、社會服務(wù)等經(jīng)濟復(fù)蘇相關(guān)。然而，2023年年初至今，這十只產(chǎn)品業(yè)績回報區(qū)間為-15.85%-8.14%，排名均在500名之外（表5）。

在A股主題、風格切換較快的背景下，基金業(yè)績優(yōu)勢不易持續(xù)，且變動較大。從2023年初至今，業(yè)績排名前十的基金產(chǎn)品及基金經(jīng)理全部發(fā)生了變動，其業(yè)績區(qū)間在39.1%-53.08%之間（表6）。

一季度末至5月20日，這十只基金產(chǎn)品的重倉股中，近6成上漲，其中中國科傳(601858)作為中國最大的綜合性科技出版機構(gòu)之一，成為唯一一只翻倍股，而精測電子(300567)作為國內(nèi)平面顯示信號測試領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，以及中際旭創(chuàng)(300308)作為全球領(lǐng)先的數(shù)據(jù)中心光模塊供應(yīng)商，漲幅均超50%。

值得注意的是，與2022年的業(yè)績前十基金產(chǎn)品相比，2023年的績優(yōu)基金在行業(yè)和個股選擇上的集中度大大提高，其重倉股主要分布在電子、計算機和傳媒領(lǐng)域，合計占比高達86%，2022年這一數(shù)據(jù)僅為47.96%。在這10只基金分別重倉的100只個股中，有25只為重合持有，而2022年這一數(shù)據(jù)僅為14只。

這25只股票以人工智能相關(guān)的芯片研發(fā)，人工智能在視覺、語音、游戲等領(lǐng)域應(yīng)用，計算機存儲，以及大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)等為主，顯示了基金對人工智能、數(shù)字經(jīng)濟等投資主題的“抱團”趨勢（表7）。

其中，金山辦公(688111)同時被4只績優(yōu)基金持有，為持股重合度最高的股票。這與公司推進人工智能新技術(shù)在應(yīng)用層面落地，帶來業(yè)績增長預(yù)期有關(guān)。

金山辦公4月率先推出WPS AI，錨定三個戰(zhàn)略方向：AIGC，主要是輔助編輯改寫、潤色，幫助用戶生產(chǎn)更優(yōu)質(zhì)的文章；閱讀理解和問答，基于已儲備的語料做問答式的交互，輔助閱讀和知識檢索；人機交互，基于大語言模型技術(shù)去做下一代基于自然語言的人機交互，用自然人類語言給軟件下命令、提要求。

市場對于人工智能投資主題的關(guān)注，逐漸從“技術(shù)”轉(zhuǎn)為“應(yīng)用落地”，目前，AI應(yīng)用在辦公、游戲等領(lǐng)域取得了一定成果，金山辦公正好處于這個階段的風口，受到了市場的關(guān)注。

04、基金自購就能帶來信心嗎？短期風險相對小，但未有明顯超額收益

市場信心不足時，基金公司或基金經(jīng)理也會頻現(xiàn)自購行為。自購?fù)ǔ７从沉嘶鸾?jīng)理對自身所管理產(chǎn)品未來收益的認可，很多投資者也將此視作“利好”，把基金自購當作購買的“風向標”。那么，有自購的基金業(yè)績到底如何，是否獲得超額收益呢？

2018至2022年，公募基金的自購力度不斷增強，區(qū)間凈申購額由-1651億元增長至730億元，自購次數(shù)由6495次增長至9761次。2023年初至今，公募基金自購4073次，區(qū)間凈申購金額119億元，相比2022年的高點，自購熱度有所減退，對比2018至2021年，自購次數(shù)仍屬偏多（圖5）。

圖5：2018年以來的公募基金自購情況

數(shù)據(jù)來源：Wind，新財富整理（2023年數(shù)據(jù)截至2023年5月20日）

回顧自購基金業(yè)績，將2018至2022年各年度自購基金中的普通股票型基金、偏股混合型基金與全市場同類基金區(qū)間回報均值對比，可以發(fā)現(xiàn)，2018年、2022年全市場同類基金業(yè)績回報均值分別為-23.96%、-20.95%，自購基金的業(yè)績回報均值分別為-15.69%、-11.4%，獲取的超額收益分別為8.27%、9.55%。

2019至2021年，全市場同類基金年度業(yè)績均值均為正收益，自購基金業(yè)績回報均值分別為21.98%、39.12%、6.08%，獲取的超額收益為負，分別為-24.63%、-21.56%、-2.55%。

可見，在基金整體業(yè)績較好的情況下，自購基金當年內(nèi)業(yè)績不占優(yōu)，但在基金整體業(yè)績較差時，自購基金具有一定的超額收益，風險更低。拉長時間來看，自購基金3年業(yè)績回報和持有至今業(yè)績回報靠近同類基金業(yè)績的平均水平（表8）。

由此可見，自購基金并未有明顯的業(yè)績優(yōu)勢，但下跌風險更小，長期持有可獲得市場平均收益水平。短期來看，自購行為不能作為投資風向標，不排除個別僅為基金公司的一種營銷策略。

例如，2023年至今，自購規(guī)模前十的股票型基金與偏股型基金中，僅天弘創(chuàng)新成長(010824)、興業(yè)數(shù)字經(jīng)濟優(yōu)選(016647)、萬家欣遠(016163)區(qū)間收益率為正，泓德汽車產(chǎn)業(yè)升級(017663)、華夏景氣成長一年持有(016252)虧損均超10%。這10只基金中有半數(shù)以上基金為今年成立的新基金，還有3只基金為2022年下半年成立的次新基金（表9）。

05、“基金買手”FOF偏愛債基，

挖掘配置績優(yōu)基金能力有限

隨著金融市場的不確定性、單只基金的業(yè)績波動不斷增大，通過配置基金分散風險的FOF基金則越來越受歡迎。具有“專業(yè)基金買手”之稱的FOF基金，自2017年面世至今，已滿5年，其資產(chǎn)規(guī)模不斷擴張，2020、2021年均保持翻倍。

FOF基金收益風險情況如何？其挑選的基金業(yè)績表現(xiàn)又如何？

年初至5月20日，F(xiàn)OF基金區(qū)間回報均值為-0.05%，最高回報4.69%，最低回報為-6.29%，取得正收益的產(chǎn)品占58.59%，與全部的基金相比，只有最低回報這一項占優(yōu)。

股票及混合型FOF基金，區(qū)間回報均值為-0.09%，最高回報4.69%，最低回報為-6.29%，取得正收益的產(chǎn)品占57.4%，對比全部的股票及混合型基金，其在區(qū)間回報均值、最低回報、正收益產(chǎn)品占比方面均占優(yōu)，具有一定的抗風險優(yōu)勢，然而在最高回報上劣勢明顯，相差76.82%，可見FOF基金賺取收益的能力有待提高（圖6）。

圖6：2023年以來FOF基金業(yè)績對比

數(shù)據(jù)來源：Wind，新財富整理（截至2023年5月20日）

從持倉來分析其業(yè)績表現(xiàn)。2023年一季度，F(xiàn)OF的資產(chǎn)配置中，基金的市值占比為88.15%，其次是債券資產(chǎn)，占比為4.57%。其重倉的基金，以更為穩(wěn)健的債券型基金為主，市值占比為55.02%，其次是混合型基金，占比為30.62%，股票型基金占比為11.56%，其中大多為風險相對更低、只追求beta收益的被動型指數(shù)基金，占比為44.56%（圖7）?？梢?，F(xiàn)OF基金在基金挑選上偏向更為穩(wěn)健的資產(chǎn)，對于高收益資產(chǎn)的挖掘配置較為有限。

圖7：2023年一季度FOF基金重倉的基金類型及市值占比

數(shù)據(jù)來源：Wind，新財富整理

具體來看，2023年一季度，F(xiàn)OF基金重倉的前十只基金均為純債型基金，年初至今的業(yè)績回報區(qū)間為1.24%-2.99%，收益相對較低，但均為正收益。

觀察這十只基金背后的FOF基金持有者，交銀純債AB(519718)、交銀裕隆純債A(519782)、交銀穩(wěn)利中短債A(008204)、興全恒裕A(006985)、交銀雙輪動AB(519723)、交銀裕隆純債C(519783)等6只產(chǎn)品的第一大FOF基金持有者，與重倉基金隸屬于同一家基金公司，且持倉市值占比分別為66.58%、56.48%、47.64%、25.84%、73.95%、81.57%，即基金重倉的前十只基金，大多被自己公司的FOF產(chǎn)品所持有，且持倉市值占比較高（表10）。

這也反映了，部分FOF基金傾向于持有自家基金公司的產(chǎn)品，這限制了其在全市場挑選優(yōu)質(zhì)基金的可能性。

對于收益風險更高的股票型基金的挑選上，2023年一季度，F(xiàn)OF基金重倉的前十大股票型基金中，區(qū)間回報范圍為-10.22%-10.13%，業(yè)績均值為0.25%。

其中，正收益產(chǎn)品占比50%，分別為國泰中證全指證券公司ETF(512880)、大成高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)A(000628)、中庚小盤價值(007130)、國泰中證軍工ETF(512660)和富國中證紅利指數(shù)增強A(100032)，區(qū)間回報在3.03%-10.13%之間；而全部基金中，最高區(qū)間回報為81.5%，區(qū)間回報高于10%的有819只，高于20%的有222只（表11）。相比之下，F(xiàn)OF重倉的股票型基金表現(xiàn)較為一般。

按照持有基金數(shù)來看，被FOF基金持有最多的前十只股票型基金，區(qū)間回報在-10.22%到17.87%之間，業(yè)績均值為4.91%，正收益產(chǎn)品占比為80%，其中，中歐電子信息產(chǎn)業(yè)C(005763)取得最高收益。

從最高收益、業(yè)績均值、正收益產(chǎn)品占比等指標來看，均好于表11中市值排名前十的基金。不過，被最多基金持有的鵬華中證酒ETF(512690)收益為負，被15只基金持有的華泰柏瑞中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF(515790)虧損超10%（表12）。因此，被更多FOF基金持有的基金，也不一定就代表業(yè)績會更優(yōu)。

那么，F(xiàn)OF基金有沒有挑選到表現(xiàn)優(yōu)異的基金呢？

2023年一季度，F(xiàn)OF重倉的股票型基金有193只，收益率超過20%的有11只，收益率最高的國泰中證動漫游戲ETF(516010)，年初至5月29日，區(qū)間回報率為78.71%，業(yè)績在所有基金中排名前三，重倉該基金的FOF基金僅2只，分別為建信福澤安泰A(005217)、西部利得季季鴻三個月持有A(015252)。

建信福澤安泰A還重倉了富國中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)ETF(515400)，年初至5月20日，回報率為27.82%，可謂押中了2只爆款基金，但其一季度業(yè)績僅為2.84%，排名前20%左右，主要源于該FOF持倉偏債券型基金，前八大重倉基金一季度收益率在0.46%-2.79%之間，拉低了整體收益水平。西部利得季季鴻三個月持有A一季度業(yè)績?yōu)?.45%，排名前10%左右，但該基金最新規(guī)模僅3500萬元，且為次新基金。

收益第二、第三的基金分別為廣發(fā)中證傳媒ETF(512980)、廣發(fā)電子信息傳媒產(chǎn)業(yè)精選C(010236)，區(qū)間回報均超40%，但重倉該基金的FOF也僅有3只（表13）。

總體來看，重倉以上基金的FOF均值為2只，持倉份額均值為2029萬份，持倉市值均值為2319萬元，均低于FOF持有的股票型基金平均水平，表明績優(yōu)股票型基金被FOF基金重倉的力度較小，僅被小部分FOF基金挖掘。

綜上，公募基金作為“聰明資金”，具備較強的專業(yè)能力和及時反應(yīng)能力。雖然其行業(yè)、個股和基金配置具有一定的借鑒意義，但需要結(jié)合市場環(huán)境、限定條件等進行綜合分析。不論是業(yè)績冠軍、自購基金還是FOF基金等，可以提供一些參考，但不能作為市場的絕對指引。且公募基金持倉披露具有滯后性，在投資上的借鑒意義有限，投資者需謹慎對待，盲目“抄作業(yè)”并不可取。