又到了巨頭持倉(cāng)逐漸揭曉的時(shí)刻。

5月16日，高瓴旗下HHLR Advisors公布2025年一季度美股持倉(cāng)數(shù)據(jù)。

13F文件顯示，高瓴旗下獨(dú)立且專注于二級(jí)市場(chǎng)投資的基金管理平臺(tái)HHLR Advisors一季度新進(jìn)和增持了近20只股票，持倉(cāng)總市值從上季度末28.87億美元增至35.39億美元，增幅近23%。

截至2025年一季度末，HHLR前十大重倉(cāng)股為：拼多多、阿里巴巴、富途控股、百濟(jì)神州、網(wǎng)易、貝殼、傳奇生物、京東、唯品會(huì)、WNS HLDGS LTD，中概股占到9席。

此外，私募巨頭景林資產(chǎn)的海外子公司景林資產(chǎn)管理香港有限公司也在近期提交了截至2025年一季度末的美股持倉(cāng)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，其截至今年一季度末的持倉(cāng)總市值為32.28億美元，較去年底有所增加，一季度新進(jìn)阿里巴巴、禾賽科技等。

新進(jìn)買入了百度、理想等10家公司

數(shù)據(jù)顯示，一季度HHLR繼續(xù)加大中國(guó)資產(chǎn)配置，新進(jìn)買入的亞朵集團(tuán)、華住集團(tuán)、百度、玉柴國(guó)際、理想汽車、BOSS直聘、億咖通科技等10家公司。從持倉(cāng)占比來(lái)看，今年一季度期間，HHLR新進(jìn)買入百勝中國(guó)、理想汽車、百度、BOSS直聘、華住等持倉(cāng)占比相比較大。

據(jù)了解，截至5月14日，HHLR今年一季度新進(jìn)的玉柴國(guó)際漲幅達(dá)到80%，BOSS直聘漲幅為34%，理想汽車漲幅為20%。

與此同時(shí)，今年一季度期間，HHLR增持了富途控股、拼多多、網(wǎng)易、貝殼、京東、攜程、中通快遞等8家公司。截至5月14日，HHLR增持的富途控股今年漲幅達(dá)到40%，拼多多上漲23%，網(wǎng)易上漲22%。

此外，今年一季度期間，HHLR對(duì)阿里巴巴、百濟(jì)神州等公司進(jìn)行了減持。從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，一季度阿里巴巴股價(jià)漲幅達(dá)到56%，百濟(jì)神州也達(dá)到了47%。高瓴對(duì)百濟(jì)神州的投資最早可追溯到2014年，投資已超過10 年，一季度的減持或由于基金到期退出，及時(shí)鎖定收益。

景林資產(chǎn)新進(jìn)阿里巴巴、禾賽科技等

私募巨頭景林資產(chǎn)的海外子公司景林資產(chǎn)管理香港有限公司也在近期提交了截至2025年一季度末的美股持倉(cāng)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，其截至今年一季度末的持倉(cāng)總市值為32.28億美元，較去年底有所增加。

今年一季度，景林香港公司新進(jìn)阿里巴巴、禾賽科技等，加倉(cāng)了臉書母公司Meta、貝殼、臺(tái)積電、新東方等，減持了谷歌、微軟、Sea、好未來(lái)等，清倉(cāng)了英偉達(dá)、亞馬遜、VISA等公司。

截至2025年一季度末，景林香港公司在美股市場(chǎng)的前十大重倉(cāng)股分別是臉書母公司Meta、拼多多、網(wǎng)易、滿幫集團(tuán)、臺(tái)積電、富途控股、蘋果、中通快遞、奇富科技、貝殼，合計(jì)持股市值為27.84億美元，占其美股持倉(cāng)總市值的86.24%左右，較去年底持股集中度有所上升。

受益于中概股價(jià)值重估

今年一季度，HHLR和景林香港公司等私募基金持倉(cāng)市值上升，主要受益于中概股價(jià)值重估。

2025年以來(lái)，DeepSeek橫空出世，引發(fā)全球資本對(duì)中國(guó)科技股價(jià)值重估，中概股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。行情數(shù)據(jù)顯示，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)今年一季度期間上漲了13.33%。

據(jù)匯豐中國(guó)此前研究，長(zhǎng)期以來(lái)，市場(chǎng)將中國(guó)一些頭部的互聯(lián)網(wǎng)科技公司，單一理解為電商消費(fèi)股，甚至是公用事業(yè)股，并且對(duì)這部分具有高成長(zhǎng)性的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)按照傳統(tǒng)行業(yè)給予定價(jià)。

匯豐中國(guó)認(rèn)為，以DeepSeek為代表的中國(guó)AI大語(yǔ)言模型的快速發(fā)展和迭代，有利于重塑市場(chǎng)對(duì)這些科技公司的估值體系。未來(lái)，隨著這些互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入逐步向AI科技傾斜，估值體系也會(huì)更偏向成長(zhǎng)行業(yè)。

中泰證券表示，DeepSeek的技術(shù)突破不僅重塑了國(guó)內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)的技術(shù)路線圖，更是深刻改變了資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)科技資產(chǎn)的估值邏輯。過去十年，國(guó)內(nèi)科技資產(chǎn)的估值體系一直被“依附型創(chuàng)新”所主導(dǎo)——價(jià)值創(chuàng)造必須依靠海外技術(shù)平臺(tái)的帶動(dòng)，自主創(chuàng)新的科技估值呈現(xiàn)明顯的“折價(jià)”。如今，隨著基礎(chǔ)模型實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵技術(shù)自主可控，中國(guó)AI企業(yè)從“依賴國(guó)外平臺(tái)構(gòu)建產(chǎn)品”的模式，逐步走向“主導(dǎo)關(guān)鍵底層能力”的階段，資本市場(chǎng)開始基于其自主技術(shù)能力而非外部跟隨邏輯，重新評(píng)估其長(zhǎng)期成長(zhǎng)性和市場(chǎng)價(jià)值。

校對(duì)：冉燕青