大家假期快樂，先來看下重要消息。

金價突然跳水

5月1日，金價大幅下挫，現(xiàn)貨黃金盤中一度跌超2.4%，紐約期金大跌3%，現(xiàn)貨白銀跌2%，紐約期銀跌超2%。截至今晨收盤，現(xiàn)貨黃金跌1.52%，報3238.38美元/盎司；紐約期金跌2.13%，報3248.30美元/盎司；紐約期銀跌0.54%，報32.65美元/盎司。

消息面上，美國國家經(jīng)濟(jì)委員會主任哈塞特表示，預(yù)計當(dāng)?shù)貢r間5月1日將有關(guān)稅消息宣布。美國副總統(tǒng)萬斯透露，印度可能成為首批達(dá)成貿(mào)易協(xié)議的國家之一。財經(jīng)網(wǎng)站Forexlive的分析師表示，預(yù)計這將是一項與印度達(dá)成協(xié)議的聲明，有越來越多跡象表明印度能與美國達(dá)成協(xié)議。

據(jù)央視新聞最新消息，美國海關(guān)和邊境保護(hù)局當(dāng)?shù)貢r間5月1日證實，加拿大和墨西哥制造的汽車零部件屬于《美加墨協(xié)議（USMCA）》的一部分，將免于25%的關(guān)稅，該關(guān)稅將于5月3日生效。

此外，據(jù)玉淵譚天消息，從相關(guān)人士處獲悉，近一段時間，美方通過多種渠道主動與中方接觸，希望與中方就關(guān)稅問題進(jìn)行談判。近期，美國總統(tǒng)特朗普和其經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊也頻頻放風(fēng)，稱美國正在與中國進(jìn)行經(jīng)貿(mào)談判。國際經(jīng)貿(mào)談判專家分析，美國越是頻繁釋放消息，就越顯現(xiàn)出其急于推動談判的心理。從談判的角度來講，目前，美國一定是更著急的那一方。當(dāng)前，特朗普政府面臨多重壓力。譚主認(rèn)為，在美國有實質(zhì)性舉動前，中方?jīng)]必要和美方談。但是美國如果希望同中國接觸，現(xiàn)階段對中國來說也沒有壞處，中方需要觀察甚至逼出美方的真實意圖，掌握談和打的主動權(quán)。

數(shù)據(jù)方面，ISM公布的最新數(shù)據(jù)顯示，美國4月ISM制造業(yè)指數(shù)再度萎縮，且創(chuàng)2024年11月以來最大降幅，工廠產(chǎn)值分項指數(shù)創(chuàng)2020年5月以來新低。美國4月ISM制造業(yè)指數(shù)為48.7，預(yù)期為47.9，前值為49，50為榮枯分界線。

根據(jù)美國勞工部周四發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至4月26日當(dāng)周，首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)為24.1萬人，高于預(yù)期的22.3萬人，前值為22.2萬人。盡管美國經(jīng)濟(jì)前景存在不確定性，過去一段時間申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)仍保持平穩(wěn)。如果這種增長持續(xù)，可能表明目前被視為“具有韌性”的美國就業(yè)市場正開始走弱。

與此同時，美國4月“小非農(nóng)”意外爆冷，不安情緒充斥美國就業(yè)市場。據(jù)ADP Research Institute最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，ADP就業(yè)人數(shù)在4月份僅增加了6.2萬人，這是過去九個月以來的最低增長速度，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的11.5萬人，也較前一個月的15.5萬人有所下降。

高盛商品交易員Adam Gillard表示，勞動節(jié)假期前夕，中國交易員拋售了近100萬盎司黃金，幾乎完全清空了上周買入的倉位，導(dǎo)致在岸總持倉較歷史高點回落5%。

Gillard此前發(fā)布的報告顯示，4月22日，中國投資者增持120萬盎司黃金，金價創(chuàng)下3500美元/盎司的歷史新高，成交量亦創(chuàng)新高。

4月金價為何大漲大跌？

今年4月黃金價格沖高回落后開啟震蕩行情。4月初，隨著特朗普頒布“對等關(guān)稅”政策，金融市場一度陷入恐慌，黃金價格短期內(nèi)大幅上漲，滬金從701元/克的低點一度漲至836.3元/克，漲幅達(dá)19.3%。隨后，特朗普對美聯(lián)儲和關(guān)稅的態(tài)度產(chǎn)生變化，市場恐慌情緒緩解，滬金從高點回落超過50元/克，并進(jìn)入震蕩階段。截至4月30日收盤，今年以來滬金累計上漲幅度已經(jīng)達(dá)到26.5%。

“今年這一輪黃金價格上漲，本質(zhì)上是央行和投資者買盤與全球政治與美元信用風(fēng)險溢價共振的結(jié)果，背后的核心驅(qū)動因素是特朗普政府的關(guān)稅政策造成的市場恐慌情緒?！?金瑞期貨貴金屬研究員吳梓杰說。

徽商期貨貴金屬分析師從姍姍也告訴期貨日報記者，美國關(guān)稅政策反復(fù)、地緣局勢不明朗、央行購金以及經(jīng)濟(jì)滯脹預(yù)期升溫，美元指數(shù)持續(xù)走弱，導(dǎo)致黃金價格持續(xù)走強(qiáng)。

全球黃金市場供需格局發(fā)生顯著變化

2022—2024年，全球黃金市場的供需格局出現(xiàn)了顯著的變化。供應(yīng)端，整體保持穩(wěn)定，2022年黃金總供應(yīng)量為4754噸，2023年升至4946噸，2024年進(jìn)一步小幅增長至4975噸。

需求端的變化更為突出，全球央行連續(xù)三年大規(guī)模購金，2022年購買1136噸、2023年購買1051噸、2024年購買1045噸。投資需求方面，2022—2023年黃金ETF流出明顯（2022年凈流出110噸、2023年凈流出244噸），但2024年ETF流出大幅收窄至7噸，顯示投資者在美元風(fēng)險、美債波動背景下重新強(qiáng)化了黃金的避險屬性，散戶金條及金幣需求則穩(wěn)定在約1200噸/年。

“2022—2024年黃金市場供需維持緊平衡狀態(tài)，但需求結(jié)構(gòu)出現(xiàn)顯著變化，即從消費主導(dǎo)逐步轉(zhuǎn)向央行及金融投資驅(qū)動，這種結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變預(yù)示未來黃金市場仍將保持較高的價格中樞和大幅波動的特征?！眳氰鹘苷f。

據(jù)悉，受高金價影響，黃金珠寶消費逐年下降，從2022年的2086噸降至2024年的1877噸，而技術(shù)用金則因AI及電子需求上升，2024年達(dá)326噸，同比增長7%。

記者注意到，截至4月28日晚間，A股已有10家黃金珠寶上市公司披露一季度業(yè)績報告，從凈利潤來看，多家黃金珠寶上市公司一季度業(yè)績增速失色。其中，4家公司歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下滑；6家公司歸屬于上市公司股東的凈利潤保持正增長，除萃華珠寶外，其余5家公司同比增幅維持在5%至20%之間。

“2024年一季度，黃金價格快速上漲，疊加黃金首飾加工費和品牌溢價高等因素，消費者觀望情緒增強(qiáng)，黃金首飾消費下降，黃金首飾零售商銷售壓力增加?！敝袊S金協(xié)會分析稱，金價高企及巨幅波動使得黃金加工銷售企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險增大，批發(fā)零售企業(yè)進(jìn)貨變得謹(jǐn)慎，首飾加工企業(yè)原料成本上升、出貨量下降。

國內(nèi)黃金ETF一季度持倉量暴增

2025年一季度，我國黃金市場成交量、成交額呈現(xiàn)大幅增長趨勢。上海黃金交易所全部黃金品種累計成交量雙邊1.60萬噸（單邊0.80萬噸），同比增長4.57%，成交額雙邊10.70萬億元（單邊5.35萬億元），同比增長42.85%。上海期貨交易所全部黃金品種累計成交量雙邊5.54萬噸（單邊2.77萬噸），同比增長91.17%，成交額雙邊30.52萬億元（單邊15.26萬億元），同比增長143.69%。2025年3月單月，上期所全部黃金品種累計成交量22.6萬噸，同比增長78.43%，成交額15.24萬億元，同比增長143.49%。

2025年一季度，國內(nèi)黃金ETF持倉增長23.47噸，較2024年一季度增長327.73%。

從姍姍告訴記者，成交量與成交額的激增說明黃金衍生品交易受到追捧。

4月30日，世界黃金協(xié)會（WGC）發(fā)布報告稱，2025年一季度全球黃金需求總量（包括場外交易）同比小幅上升1%，達(dá)到1206噸，為2016年以來的一季度最高水平。其中，黃金ETF資金凈流入顯著回升，推動整體投資需求增長至552噸，同比激增170%，創(chuàng)下自2022年一季度以來的新高。同時，一季度金條和金幣需求維持在325噸的較高水平，較過去五年的季度均值高出15%。不過，黃金首飾需求下滑明顯，同比下降21%，至380.3噸，創(chuàng)2020年以來的最低水平。此外，央行的黃金購買量也同比減少21%，降至243.7噸。

展望后市，從姍姍認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)增長、通脹和風(fēng)險資產(chǎn)的不確定性都將明顯上升，美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退的可能性大幅增加，疊加美聯(lián)儲仍處于寬松周期，貴金屬金融屬性仍有支撐，金價或以震蕩偏強(qiáng)為主，但由于前期漲幅過快，金價短期或出現(xiàn)回調(diào)，但也不排除再創(chuàng)歷史新高的可能。由于白銀避險屬性不及黃金，同時受工業(yè)屬性影響，白銀或以寬幅震蕩為主，投資者需持續(xù)關(guān)注風(fēng)險事件和美聯(lián)儲政策動向。中長期來看，由于美國關(guān)稅政策不確定性較高、地緣沖突或持續(xù)，大國博弈的底層邏輯未有實質(zhì)性改變，黃金作為核心配置資產(chǎn)，適合中長期持有。

吳梓杰認(rèn)為，從中長期來看，依舊看好黃金價格上漲。以央行持續(xù)購金和ETF流入為代表的實物黃金需求出現(xiàn)增長，背后核心驅(qū)動因素是去美元化趨勢、美聯(lián)儲降息預(yù)期以及地緣政治風(fēng)險上升等。目前金價雖然處于歷史高位，但投資者仍可考慮在金價回調(diào)時分批建倉，遵循“小跌小買，大跌大買”的原則，避免一次性高位追漲。