近來(lái)，兩市退市名單不斷拉長(zhǎng)，退市整理期股票也穩(wěn)步擴(kuò)容，A股新陳代謝速度和效率持續(xù)提升。以往只進(jìn)難出、該退不退的局面徹底改觀，優(yōu)勝劣汰的新格局不斷進(jìn)階。

回溯退市演進(jìn)之路，并非一勞永逸，而是出現(xiàn)某些具有標(biāo)志性的節(jié)點(diǎn)或事件，最終助推常態(tài)化退市機(jī)制和市場(chǎng)生態(tài)的形成。今年退市方面值得關(guān)注的變化，至少體現(xiàn)在三個(gè)層面。

首先，比較顯性的變化是，在整體退市數(shù)量逐年遞增的背景下，今年首次出現(xiàn)行業(yè)性“團(tuán)退”。

今年被終止上市、觸發(fā)退市或鎖定退市的地產(chǎn)行業(yè)A股公司超過(guò)10家，雖然部分房企大股東或?qū)嵖厝嗽噲D通過(guò)增持等方式來(lái)擺脫面值退市，但多數(shù)努力不敵市場(chǎng)資金的“用腳投票”。

這一新變化，將給部分傳統(tǒng)行業(yè)的資本戰(zhàn)略帶來(lái)挑戰(zhàn)。當(dāng)行業(yè)潮汐行至波谷，那些欠缺前瞻性布局和可持續(xù)戰(zhàn)略的上市公司就會(huì)面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)敞口。在A股市場(chǎng)化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，市場(chǎng)的資源配置能力不斷強(qiáng)化的背景下，市場(chǎng)資金會(huì)將這些不再被認(rèn)可的公司推向面值退市。除了地產(chǎn)之外，部分地產(chǎn)上下游、工程類及產(chǎn)能過(guò)剩類行業(yè)對(duì)這種新變化，更應(yīng)該充分重視并提前預(yù)判。

其次，另一個(gè)新變化是退市證券種類的擴(kuò)圍。今年首次出現(xiàn)可轉(zhuǎn)債強(qiáng)制退市案例，打破了可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)多年的零強(qiáng)制退市紀(jì)錄。疊加此前首只面值退市的純B股公司的面世，被市場(chǎng)視為保險(xiǎn)箱的“退市死角”越來(lái)越少，既暢通著以往資本市場(chǎng)的進(jìn)出流通機(jī)制，也迭代著投資者的認(rèn)知。

這給我們帶來(lái)新啟示。所有證券品種，只要進(jìn)入市場(chǎng)，最終都要接受檢驗(yàn)，市場(chǎng)將對(duì)其進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)審視和淘汰。對(duì)于這種變化，市場(chǎng)端需正視，監(jiān)管端也宜及時(shí)做好退市整理期和市場(chǎng)轉(zhuǎn)板交易等相關(guān)制度安排，及時(shí)完善配套制度。

再次，交易層面也有新變化。隨著退市常態(tài)化推進(jìn)，市場(chǎng)博弈資金逐漸回歸理性，退市股炒作明顯冷卻。但從今年來(lái)看，部分退市標(biāo)的和二級(jí)市場(chǎng)資金也呈現(xiàn)出一些新變化。

比如，今年罕見出現(xiàn)股票進(jìn)入退市整理期，股價(jià)漲至進(jìn)入退市整理板交易之前的案例，如退市輔仁。其間既有資金對(duì)于相關(guān)標(biāo)的估值博弈的考量，也映射出某種程度的投機(jī)炒作風(fēng)險(xiǎn)。交易所今年已對(duì)多例退市整理股票進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)警示力度。這可以視為多措并舉遏制“炒差”“炒概念”亂象的配套與延伸。