在重倉股絕地反擊后，公募基金經(jīng)理在港股市場上松了口氣。

以AI、互聯(lián)網(wǎng)、游戲傳媒為代表的港股科網(wǎng)板塊，在連續(xù)殺跌三個月后，開啟了絕地反擊，6月13日香港恒生科技指數(shù)暴漲超過2%，使得已跌至極限的科網(wǎng)股交投極為活躍。

券商中國記者注意到，今年港股AI、互聯(lián)網(wǎng)板塊的暴跌成為港股主題基金虧損的主要來源，踏空A股AI買進(jìn)便宜又有基本面的港股AI，成為許多基金經(jīng)理在二季度犯錯的核心。

不過，多位基金經(jīng)理強(qiáng)調(diào)，港股當(dāng)前估值已經(jīng)具備極大吸引力，多數(shù)科網(wǎng)股已跌至2022年10月末的水平，港股AI和互聯(lián)網(wǎng)雖然會遲到甚至可能反向殺跌，但最終會如同A股AI一樣起飛。

基金經(jīng)理看好AI：踏空A股買港股卻虧損

今年一季度，在A股市場踏空人工智能AI、互聯(lián)網(wǎng)、游戲傳媒的公募基金經(jīng)理，有一個大膽且似乎合理的想法——買進(jìn)港股的同類題材。

“港股在AI科技、互聯(lián)網(wǎng)、游戲的同類題材品種，基本面更好、市場地位更強(qiáng)，估值更為便宜。”華南地區(qū)一位超大型公募基金經(jīng)理接受券商中國記者專訪時解釋了他很早就看好2023年的AI、互聯(lián)網(wǎng)，但基金凈值卻又未能賺到錢的奇怪現(xiàn)象。

看好AI、互聯(lián)網(wǎng)卻未能體現(xiàn)在基金凈值上，對散戶投資者而言，可能是買錯了股票，或者在劇烈波動之下未能拿住投資標(biāo)的。但對于專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者而言，出現(xiàn)這種奇怪現(xiàn)象的原因，在2023年的市場中就大多指向了“買錯了市場”。

諾安基金國際投資部總經(jīng)理宋青向券商中國記者談及此類現(xiàn)象時則認(rèn)為，今年基金經(jīng)理在港股AI、互聯(lián)網(wǎng)、傳媒游戲上分文未賺、跑輸A股同類題材的核心因素之一是港股定價權(quán)的問題。

宋青告訴記者，投資者需謹(jǐn)慎看待港股和A股市場的不同特點，盡管港股通等資金持續(xù)南下，但外資機(jī)構(gòu)在港股依然擁有很強(qiáng)的話語權(quán)，這使得港股市場“A股化”的投資邏輯需要更長時間來演繹。

“以A股市場的眼光去判斷一家港股公司可能被低估，依據(jù)A股市場經(jīng)驗去投資，可能不會有顯著的收益?！彼吻嘟忉屨f，港股市場首先沒有漲跌停板限制，同時港股公司的增發(fā)等也更簡單靈活，需要投資者更細(xì)致地跟蹤。一些上市公司股價走勢出乎意料暴跌，可能會讓集中投資的普通投資者“一夜回到解放前”，因此港股市場的投資更適合機(jī)構(gòu)投資者，例如公募基金等專業(yè)機(jī)構(gòu)的參與。

港股AI概念基金成虧損重災(zāi)區(qū)，有基金年內(nèi)大跌12%

與A股基金經(jīng)理在內(nèi)地市場上依靠押寶AI、互聯(lián)網(wǎng)大賺特賺不同的是，港股基金經(jīng)理們越是重倉AI、互聯(lián)網(wǎng)，基金凈值虧損越大。

券商中國記者注意到，北方一家公募基金旗下港股互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)基金，前十大重倉股中包括多只AI、互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的，部分AI品種甚至在行業(yè)內(nèi)享有聲譽(yù)，但在A股爆炒AI、互聯(lián)網(wǎng)的大背景下，這只重倉港股AI、互聯(lián)網(wǎng)的主題基金，凈值年內(nèi)跌幅高達(dá)12%。

上海地區(qū)一家超大型公募旗下的數(shù)字經(jīng)濟(jì)主題類基金產(chǎn)品，在港股市場上幾乎清一色布局了AI、互聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)的領(lǐng)軍品種，盡管這些品種已經(jīng)經(jīng)歷了長期的跌幅，且對標(biāo)公司在A股市場早已飛黃騰達(dá)，但這只基金的年內(nèi)虧損依然達(dá)到7%。

券商中國記者注意到，甚至滬港深主題類基金產(chǎn)品，減少港股配置即能極大地拉動基金凈值，這使得滬港深主題基金產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)，不再取決于持倉股票的基本面，而是取決于持倉股票在何地上市。

雙柜臺交易吸引增量資金南下

在港股連續(xù)暴跌且高度接近，甚至跌破2022年10月底反彈位置之際，有關(guān)港股市場的雙柜臺交易成為港股市場備受關(guān)注的利好。

港交所宣布，將于6月19日在香港證券市場推出“港幣-人民幣雙柜臺模式”及雙柜臺莊家機(jī)制，目前已有24只港股入圍。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，此舉有助于鞏固香港作為全球最大離岸人民幣中心的地位，也是推動人民幣國際化的重要一步。

所謂“雙柜臺模式”，是整個港幣-人民幣雙柜臺交易流程、莊家活動及結(jié)算模式的統(tǒng)稱。雙柜臺模式下，投資者可以分別以港幣和人民幣兩個幣種進(jìn)行買賣。兩個柜臺下的證券屬于同一類別證券，因此兩個柜臺的證券可以在不改變實益擁有權(quán)的情況下相互轉(zhuǎn)換，并且設(shè)有雙柜臺莊家機(jī)制解決流動性及雙柜臺間價差問題。據(jù)悉，港股雙柜臺模式將分階段推行，初期港股市場參與者可開始應(yīng)用雙柜臺進(jìn)行交易，但內(nèi)地投資者尚無法立即通過港股通參與雙柜臺模式，開通初期可能主要集中于香港本地或海外投資者嘗試使用。

目前，已有快手、吉利汽車、中銀香港等24家港股上市公司相繼申請增設(shè)人民幣柜臺，這意味著香港市場短期內(nèi)即可迎來增量資金入場。

長城港股通價值基金經(jīng)理曲少杰接受采訪時向券商中國記者強(qiáng)調(diào)，人民幣柜臺交易這一新制度將令港股市場成為人民幣國際化在資產(chǎn)端的重要組成部分，有助于提升境外機(jī)構(gòu)和個人持有人民幣的意愿。港股有望迎來增量的離岸人民幣配置資金，且長期有望同時受惠于美元和人民幣融資環(huán)境，降低上市公司和投資者的融資成本。后續(xù)若人民幣交易柜臺接入港股通，則有助于港股通投資者減少日內(nèi)匯率波動的風(fēng)險。港股市場開啟人民幣交易，一方面可以刺激港股交易量更上臺階；另一方面，對人民幣國際化和香港搶占人民幣國際化排位也有積極的影響。

港股主題基金不怕AI不來

券商中國記者注意到，在恒生科技指數(shù)的強(qiáng)力拉升后，港股超跌嚴(yán)重的AI、互聯(lián)網(wǎng)股票成為當(dāng)前市場反彈的急先鋒，部分基金經(jīng)理認(rèn)為港股科網(wǎng)股已經(jīng)具備極大的投資吸引力。

“堅定看好AIGC機(jī)遇，港股的AI會遲到，但不會缺席?！奔螌嵒鹜踬F重表示，一季度他所管理的組合都進(jìn)行了調(diào)整，全面擁抱AIGC。目前因為A股港股市場風(fēng)格的問題，行情出現(xiàn)了差異。更偏聚焦傳媒方向等且不能買港股，嘉實文體娛樂跑在了前面。但他認(rèn)為港股股價只會滯后，不會缺席。

他表示，整個科技行業(yè)從2015年那一輪調(diào)整以來，除2019年半導(dǎo)體有比較顯著的機(jī)會，整體估值是往下走的，所以估值本來在歷史很低的分位了。AI這件事情的影響非常廣，投資上需要去偽存真；細(xì)分行業(yè)的Beta收斂之后，競爭力會重新成為最重要的增長要素。

長城港股通基金經(jīng)理曲少杰也認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)公司的經(jīng)營拐點已經(jīng)顯現(xiàn)。新能源車在經(jīng)過一季度的銷量滑坡之后亦有好轉(zhuǎn)；在AI人工智能布局方面，許多優(yōu)秀的港股互聯(lián)網(wǎng)公司具有技術(shù)、人才和多場景及落地能力。從估值上看，已經(jīng)比較充分地反映了市場上的各種悲觀預(yù)期。從今年一季報情況來看，幾個大互聯(lián)網(wǎng)公司一季報營收同比增長皆有超預(yù)期表現(xiàn)。

創(chuàng)金合信港股通成長基金經(jīng)理李志武分析稱，今年一季度港股市場出現(xiàn)較大的震蕩，年初在延續(xù)去年四季度上漲態(tài)勢后出現(xiàn)了顯著回調(diào)，尤其是生物醫(yī)藥和科技板塊，但考慮到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象明顯，港股市場回調(diào)后的估值水平具備較好的吸引力，對二季度的港股市場總體持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，結(jié)構(gòu)性機(jī)會仍會出現(xiàn)；積極關(guān)注調(diào)整后的創(chuàng)新藥板塊，同時對受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的順周期板塊保持密切關(guān)注。

校對：高源