央行今天“降息”了!

6月13日，人民銀行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了20億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率1.90%，較前日下降10個(gè)基點(diǎn)。

此次公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率調(diào)降為近10個(gè)月來(lái)首次調(diào)整。此次降息時(shí)間點(diǎn)提前到MLF到期之前，從調(diào)降時(shí)點(diǎn)來(lái)看略超出市場(chǎng)預(yù)期。值得注意的是，當(dāng)前的7天逆回購(gòu)利率水平已經(jīng)是歷史最低。中國(guó)基金報(bào)采訪了永贏、長(zhǎng)城、信達(dá)澳亞、創(chuàng)金合信、匯豐晉信、博時(shí)、摩根士丹利、諾安、德邦、財(cái)通、東海、鵬揚(yáng)、東興、西部利得、鑫元等10余家基金公司，對(duì)此次降息進(jìn)行解讀。

多位公募人士認(rèn)為，7天期逆回購(gòu)操作利率是短端政策利率，本次下調(diào)傳遞出政策利率有所松動(dòng)的跡象，意味著政策性降息啟動(dòng)。逆回購(gòu)利率調(diào)降的根本原因在于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)斜率放緩，需要寬松政策配合。

在近期穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期逐步升溫的背景下，預(yù)計(jì)本周公布的MLF利率和下周公布的LPR利率大概率也會(huì)隨之下調(diào)，對(duì)新一輪穩(wěn)增長(zhǎng)政策出臺(tái)可以抱有更多的期待。

對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)而言，降息再度釋放政策穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，有助于重振市場(chǎng)信心，提振市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好。對(duì)于債市而言，略超預(yù)期的降息顯示宏觀經(jīng)濟(jì)壓力較大，對(duì)于債市尤其是長(zhǎng)端收益率較為利好。

基本面復(fù)蘇疲軟

需要寬松得貨幣政策配合

在受訪公募看來(lái)，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)雖然有所恢復(fù)，市場(chǎng)主體信心和預(yù)期仍然較弱。此次OMO超預(yù)期調(diào)降，根本原因在于基本面復(fù)蘇疲軟，需要政策配合。本次下調(diào)將對(duì)擴(kuò)大總需求、支持經(jīng)濟(jì)繼續(xù)恢復(fù)向好將發(fā)揮積極作用。

此前中共中央政治局會(huì)議指出，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行好轉(zhuǎn)主要是恢復(fù)性的，內(nèi)生動(dòng)力還不強(qiáng)，需求仍然不足，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)面臨新的阻力，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展仍需要克服不少困難挑戰(zhàn)。

基于此，信達(dá)澳亞基金認(rèn)為，恢復(fù)和擴(kuò)大需求是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的關(guān)鍵所在。積極的財(cái)政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，形成擴(kuò)大需求的合力。要多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入，改善消費(fèi)環(huán)境，促進(jìn)文化旅游等服務(wù)消費(fèi)。要發(fā)揮好政府投資和政策激勵(lì)的引導(dǎo)作用，有效帶動(dòng)激發(fā)民間投資。

永贏基金指出，本次調(diào)降是繼2022年8月以來(lái)央行首度調(diào)降逆回購(gòu)利率，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，逆回購(gòu)利率調(diào)降后，MLF大概率“等幅聯(lián)動(dòng)”,帶動(dòng)LPR利率下調(diào)，降息可期。逆回購(gòu)利率調(diào)降的根本原因在于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)斜率放緩，需要寬松政策配合。5月以來(lái)高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示內(nèi)需依然不足，具體表現(xiàn)為線(xiàn)下服務(wù)消費(fèi)保持較強(qiáng)景氣度，但商品房、汽車(chē)等大宗消費(fèi)較為疲軟，煤炭日耗及物流運(yùn)輸?shù)葦?shù)據(jù)反映工業(yè)品產(chǎn)銷(xiāo)同樣偏弱，而本次逆回購(gòu)利率調(diào)降或?yàn)楹罄m(xù)MLF及LPR調(diào)降打開(kāi)空間。

永贏基金表示，降息有助于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，支持居民、企業(yè)部門(mén)融資需求，促進(jìn)內(nèi)需顯著改善。此外，也可以將本次調(diào)降理解為對(duì)銀行負(fù)債端資金的補(bǔ)充。近期六大行以及多家股份行相繼調(diào)降存款利率，而逆回購(gòu)作為負(fù)債端來(lái)源的補(bǔ)充方式，其中標(biāo)利率跟隨調(diào)降也存在一定的合理性。

長(zhǎng)城基金固定收益投資部基金經(jīng)理張棪分析，此次降息時(shí)間點(diǎn)提前到MLF到期之前，從調(diào)降時(shí)點(diǎn)來(lái)看略超出市場(chǎng)預(yù)期。

“我們認(rèn)為OMO超預(yù)期調(diào)降有幾個(gè)方面原因?！睆垪M(jìn)一步說(shuō)道，首先，今年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但同時(shí)國(guó)際環(huán)境嚴(yán)峻復(fù)雜，國(guó)內(nèi)需求表現(xiàn)不足，經(jīng)濟(jì)回升的動(dòng)力還不強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固。從具體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，PMI指標(biāo)連續(xù)兩個(gè)月低于臨界值，CPI和PPI指數(shù)低位震蕩，企業(yè)和居民信貸需求不足。在這樣的經(jīng)濟(jì)基本面背景下，逆周期調(diào)節(jié)政策出臺(tái)的急迫性有所增加。另一方面，在近期銀行凈息差承壓的背景下，各家銀行調(diào)降活期存款和部分定期存款利率，也為后續(xù)OMO利率及其它利率調(diào)降創(chuàng)造了空間。

匯豐晉信宏觀及策略師沈超直言，“逆回購(gòu)利率超預(yù)期調(diào)降背后的原因是短期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，同時(shí)前期央行行長(zhǎng)也提到將加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，全力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)充分就業(yè)，本次降息舉措正是逆周期調(diào)節(jié)體現(xiàn)。”

正如博時(shí)基金宏觀策略部投資經(jīng)理劉思甸所言，央行將7天逆回購(gòu)利率下調(diào)10個(gè)bp至1.90%。這是對(duì)近期經(jīng)濟(jì)有所走弱的情況的回應(yīng)。

財(cái)通基金表示，從基本面來(lái)看，一方面，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏放緩、通脹弱勢(shì)運(yùn)行，“弱經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)”可能對(duì)債市有所支撐；另一方面，政策博弈升溫，5月PMI 走弱顯示需求不足或是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的核心矛盾，需求端刺激政策加碼可能性上升，市場(chǎng)預(yù)期波動(dòng)可能加大。我們認(rèn)為，從資金面來(lái)看，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，短期資金面整體易松難緊。

德邦基金基金經(jīng)理歐陽(yáng)帆分析稱(chēng)，央行7天逆回購(gòu)操作中標(biāo)利率為1.9%，較上次降低10bp。本次降息從操作方式上看較超預(yù)期。

“市場(chǎng)此前預(yù)期為MLF續(xù)作時(shí)調(diào)降、OMO相應(yīng)同步調(diào)整。此次率先調(diào)整OMO利率，一方面或表明實(shí)體需求不強(qiáng)，5月金融數(shù)據(jù)不及預(yù)期，盡快降息以促進(jìn)后續(xù)信用投放；另一方面近期澳大利亞、加拿大意外加息，美聯(lián)儲(chǔ)亦將于今明兩天召開(kāi)FOMC會(huì)議，海外壓力存在一定影響?！睔W陽(yáng)帆說(shuō)道。

眾多公募都認(rèn)同，短期經(jīng)濟(jì)下行壓力有所增大或是本次降息原因。西部利得基金表示，年初以來(lái)Q1經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了修復(fù)，但4月份數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)修復(fù)趨勢(shì)有所放緩，5月已經(jīng)公布的PMI、進(jìn)出口和通脹數(shù)據(jù)顯示短期經(jīng)濟(jì)下行壓力有所增大。上周五央行行長(zhǎng)易綱表示，“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)”和“推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本穩(wěn)中有降”。

鑫元基金詳細(xì)分析到，前期，央行在4月召開(kāi)的一季度貨幣政策例會(huì)通稿中刪除了“逆周期調(diào)節(jié)”相關(guān)表述，強(qiáng)調(diào)搞好“跨周期調(diào)節(jié)”，使得市場(chǎng)降息預(yù)期收斂。但在上周，易綱行長(zhǎng)在上海調(diào)研時(shí)重提“逆周期調(diào)節(jié)”，市場(chǎng)降息預(yù)期重新回升。常規(guī)來(lái)看，公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)利率和MLF利率的變動(dòng)一般同步進(jìn)行，但本次逆回購(gòu)利率卻率先調(diào)降。推測(cè)可能是相關(guān)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)將低于預(yù)期，因此提前降息以穩(wěn)定市場(chǎng)信心。

一方面，4月中下旬以來(lái)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能加速放緩，地產(chǎn)需求持續(xù)走弱，投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)漸趨乏力，報(bào)復(fù)性消費(fèi)需求有所退坡，外需下行壓力加大，物價(jià)水平明顯偏低，宏觀經(jīng)濟(jì)亟需穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力。另一方面，央行最近一次降息在去年8月。去年8月以來(lái)，存貸款利率穩(wěn)中有降，全社會(huì)廣譜利率體系中樞下移，政策利率確有調(diào)降的必要。

諾安基金分析稱(chēng)，進(jìn)入二季度以來(lái)，PMI連續(xù)下行，物價(jià)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱，地產(chǎn)銷(xiāo)售乏力，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能走弱。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱近期表示“繼續(xù)精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，全力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)”。當(dāng)前環(huán)境下，有必要調(diào)降利率支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

“近期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程放緩，需求收縮，市場(chǎng)利率自發(fā)性走低。在此背景下，OMO調(diào)降打開(kāi)了后續(xù)MLF和LPR的調(diào)整空間，對(duì)需求端進(jìn)行提振調(diào)節(jié)。”東?；鹨脖磉_(dá)了類(lèi)似的觀點(diǎn)。

預(yù)計(jì)MLF和LPR將跟進(jìn)下調(diào)

進(jìn)入6月以來(lái)，國(guó)有大行、股份制銀行接連下調(diào)部分存款掛牌利率，市場(chǎng)更為關(guān)注15日MLF利率和20日LPR利率是否下調(diào)。

摩根士丹利基金指出，歷史上看，公開(kāi)市場(chǎng)操作利率會(huì)保持同步，即6月15的中期借貸便利（MLF）利率也有可能下降，而隨之6月20日的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）下調(diào)概率提升。不同的是歷史上MLF利率下行調(diào)整，而后逆回購(gòu)利率跟隨調(diào)整，此次報(bào)價(jià)更為高頻的逆回購(gòu)先行調(diào)整，預(yù)計(jì)是為了回應(yīng)當(dāng)前較強(qiáng)的降息預(yù)期。逆回購(gòu)和MLF對(duì)應(yīng)的是銀行的負(fù)債端，逆回購(gòu)利率下降有利于降低銀行負(fù)債端成本，進(jìn)而引導(dǎo)LPR下行，當(dāng)然也存在OMO降低銀行負(fù)債成本但資產(chǎn)端保持不變的可能，但概率較小。

近年來(lái)中國(guó)居民存款快速上行，顯著高于其他資產(chǎn)表現(xiàn)，近期銀行存款利率開(kāi)啟新一輪調(diào)降，帶來(lái)降息預(yù)期增強(qiáng)。6月8日，六大國(guó)有行存款掛牌利率下調(diào)，隨后多家股份行跟進(jìn)，預(yù)計(jì)未來(lái)城商行、農(nóng)商行也會(huì)下調(diào)，此輪銀行存款利率下調(diào)的動(dòng)作更加迅速，目的是盡快為貸款利率下調(diào)做好準(zhǔn)備。

創(chuàng)金合信基金金融地產(chǎn)研究員胡致柏判斷，此次央行將7天期逆回購(gòu)利率從2%下調(diào)至1.9%，為自去年8月中旬以來(lái)首次下調(diào)。在近期穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期逐步升溫的背景下，預(yù)計(jì)本周公布的MLF利率和下周公布的LPR利率大概率也會(huì)隨之下調(diào)，對(duì)新一輪穩(wěn)增長(zhǎng)政策出臺(tái)可以抱有更多的期待。

“此次降息之后，后續(xù)大概率會(huì)有更多寬信用、寬財(cái)政、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的中觀層面支持政策跟進(jìn)，但考慮到當(dāng)前人民幣匯率貶值壓力較大，后續(xù)快速降息的空間相對(duì)有限。易綱在調(diào)研中同時(shí)表示，要“維護(hù)幣值穩(wěn)定”“保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定”。參考2022年，在穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)下，兩次降息（1月和8月）中間間隔時(shí)間較長(zhǎng)。”胡致柏同時(shí)強(qiáng)調(diào)，本次降息或是新一輪“穩(wěn)增長(zhǎng)”的開(kāi)端，但很難成為寬貨幣的開(kāi)端。

西部利得基金指出，從過(guò)去央行操作來(lái)看，逆回購(gòu)利率下調(diào)之后MLF和LPR利率一般同步下調(diào)，后續(xù)有望出臺(tái)穩(wěn)增長(zhǎng)政策組合拳。6月9日國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)主持國(guó)務(wù)院第二次集體學(xué)習(xí)時(shí)指出，“要增強(qiáng)政策的組合性、協(xié)同性”，而從過(guò)去幾輪穩(wěn)增長(zhǎng)的政策來(lái)看，貨幣政策調(diào)整之后往往有財(cái)政和其他政策的配合，因此我們認(rèn)為降息或不是本輪政策的終點(diǎn)。

博時(shí)基金宏觀策略部投資經(jīng)理劉思甸也表示，從過(guò)去數(shù)年行為看，MLF和LPR利率后續(xù)可能也會(huì)有相應(yīng)下調(diào)，此前市場(chǎng)對(duì)貨幣進(jìn)一步寬松有一定預(yù)期。從中央的立場(chǎng)看，與中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上確定的政策方向相比，4月政治局會(huì)議變化較少，仍認(rèn)為經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力不強(qiáng)，需求仍然不足，恢復(fù)和擴(kuò)大需求是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升的關(guān)鍵所在。

整體來(lái)看，本次逆回購(gòu)利率調(diào)降后，15號(hào)MLF利率大概率將跟隨調(diào)降，幾乎已成為公募共識(shí)。

鑫元基金還預(yù)計(jì)，20號(hào)LPR利率也有望調(diào)降，且5年期LPR利率調(diào)降幅度或?qū)⒋笥?年期LPR利率的調(diào)降幅度，以刺激居民中長(zhǎng)期貸款需求，穩(wěn)定房地產(chǎn)行業(yè)預(yù)期。當(dāng)前資產(chǎn)價(jià)格仍在下行，預(yù)測(cè)后續(xù)還將有更多舉措穩(wěn)定市場(chǎng)信心。

東興基金認(rèn)為，LPR作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的錨，考慮到政府對(duì)進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的訴求，未來(lái)下調(diào)LPR的邏輯也相對(duì)順暢。但是LPR下調(diào)直接會(huì)影響到銀行資產(chǎn)端的利潤(rùn)，息差收窄則會(huì)制約銀行進(jìn)一步讓利實(shí)體的意愿和空間。

所以，東興基金表示，在LPR下調(diào)前需要緩解銀行負(fù)債端的壓力，前期存款利率下調(diào)對(duì)負(fù)債端壓力的減輕就已經(jīng)提高了LPR下調(diào)的預(yù)期。今日OMO下調(diào)再次一定程度減輕負(fù)債端的壓力，與存款利率下調(diào)形成組合拳，從而更好的打開(kāi)降低實(shí)體融資成本的空間。

另一方面，從歷史來(lái)看，MLF與OMO進(jìn)行調(diào)控時(shí)點(diǎn)極其接近，且調(diào)控幅度也大體一致，所以O(shè)MO下調(diào)則增大了本月MLF下調(diào)的概率，下調(diào)幅度預(yù)計(jì)將會(huì)在5-10bp。若MLF如期下調(diào)，那么LPR下調(diào)的通道則會(huì)更加順暢。

逆回購(gòu)利率與MLF利率

數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順

談及本次降息會(huì)不會(huì)是新一輪降息潮的開(kāi)始，東興基金認(rèn)為，本次下調(diào)意味著新的一輪政策性降息周期啟動(dòng)，政策利率下調(diào)將有效提振市場(chǎng)信心，增強(qiáng)實(shí)體內(nèi)生性融資需求，推動(dòng)下半年宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度進(jìn)一步增強(qiáng)，達(dá)成寬信用的目標(biāo)。

從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，鑫元基金也稱(chēng)，總量貨幣政策（如降準(zhǔn)、降息）往往是一系列逆周期調(diào)節(jié)政策的發(fā)令槍?zhuān)敬谓迪⑦^(guò)后或?qū)⒖吹礁嗟姆€(wěn)增長(zhǎng)政策落地。

沈超則表示，“本次降息以后，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)連續(xù)降息的概率較小。但未來(lái)貨幣及財(cái)政政策仍有望保持相對(duì)積極，通過(guò)逆周期調(diào)節(jié)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇。”

降息預(yù)期落地

中長(zhǎng)期或?qū)⒗脵?quán)益市場(chǎng)

至于降息后，對(duì)A股后市的影響，多家基金公司表示，降息預(yù)期落地，中長(zhǎng)期或?qū)⒗脵?quán)益市場(chǎng)，關(guān)注 AI和TMT等板塊。

博時(shí)基金表示，今日央行下調(diào)7天期逆回購(gòu)利率，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)MLF利率下調(diào)的預(yù)期升溫。經(jīng)歷了前期的調(diào)整之后，A股市場(chǎng)后續(xù)或有望逐步企穩(wěn)。當(dāng)前，A股市場(chǎng)的整體估值處于相對(duì)偏低的水平，未來(lái)仍存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，在市場(chǎng)資金依然是存量博弈的情況下，或可適當(dāng)關(guān)注確定性相對(duì)較高的中特估板塊的機(jī)會(huì)。

永贏基金表示，降息有望利好權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)。4月中旬以來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，A股出現(xiàn)較大幅度回撤，市場(chǎng)預(yù)期逐步轉(zhuǎn)弱。降息再度釋放政策穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，有助于重振市場(chǎng)信心，提振市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好。同時(shí)，降息顯著實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，有利于經(jīng)濟(jì)內(nèi)需復(fù)蘇，支撐A股盈利底部回升。此外，降息將釋放更多流動(dòng)性，增量資金有望流入市場(chǎng)，打破A股存量博弈。總體而言，經(jīng)過(guò)過(guò)去一段時(shí)間的下跌調(diào)整后，市場(chǎng)悲觀情緒充分宣泄，A股估值已具備較高的投資性?xún)r(jià)比，疊加降息全面利好，我們認(rèn)為后續(xù)A股表現(xiàn)或值得期待。

長(zhǎng)城基金固定收益投資部基金經(jīng)理張棪表示，權(quán)益市場(chǎng)方面，降息有助于改善企業(yè)融資成本，提振市場(chǎng)信心，對(duì)權(quán)益市場(chǎng)形成一定程度利好，再疊加前期市場(chǎng)調(diào)整，權(quán)益市場(chǎng)估值風(fēng)險(xiǎn)有所釋放，長(zhǎng)期配置的性?xún)r(jià)比有所提升。

財(cái)通基金表示，現(xiàn)在可能正是站在新一輪產(chǎn)業(yè)周期的起點(diǎn)，這兩三年權(quán)益市場(chǎng)機(jī)會(huì)可能非常顯著的，從中觀配置和行業(yè)比較的角度， AI和TMT方向是關(guān)注重點(diǎn)，或成為2023年貫穿全年的熱點(diǎn)。

摩根士丹利基金表示，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在一季度的修復(fù)性復(fù)蘇后有所放緩，CPI維持在低位，需求出現(xiàn)收縮風(fēng)險(xiǎn)，下調(diào)利率的必要性提升，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)正當(dāng)時(shí)。如果未來(lái)LPR下調(diào)，有利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率的抬升，對(duì)市場(chǎng)信心也有望帶來(lái)較大的提振作用。

創(chuàng)金合信基金金融地產(chǎn)研究員胡致柏表示，此次下調(diào)7天期逆回購(gòu)利率，對(duì)于A股市場(chǎng)，此前經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期已經(jīng)得到了相對(duì)充分的演繹，后續(xù)若穩(wěn)增長(zhǎng)政策陸續(xù)出臺(tái)，將對(duì)股市起到托底的積極作用。

東?；鸨硎?，降息后，市場(chǎng)對(duì)于需求側(cè)修復(fù)存在預(yù)期，特別是后續(xù)其他需求端提振政策的出臺(tái),有利于權(quán)益資產(chǎn)的表現(xiàn)。

鑫元基金表示，對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)而言，降息或?qū)⑼聘呤Ｓ嗔鲃?dòng)性，中長(zhǎng)期利好權(quán)益市場(chǎng)。但短期來(lái)看，降息顯示宏觀經(jīng)濟(jì)壓力仍大，主題投資依然占優(yōu)，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)政策出臺(tái)的預(yù)期或?qū)⒔o地產(chǎn)、煤炭、黑色有色、金融等周期性行業(yè)帶來(lái)一定機(jī)會(huì)。

西部利得基金表示，逆回購(gòu)利率調(diào)降有望傳導(dǎo)至終端融資成本的下行，從而進(jìn)一步推動(dòng)居民消費(fèi)和企業(yè)投資的修復(fù)。對(duì)金融市場(chǎng)而言，降息也有望提振股債市場(chǎng)信心。對(duì)匯率的影響相對(duì)中性，一方面利率調(diào)降可能給匯率帶來(lái)短期貶值壓力，但同時(shí)政策組合拳如果能推動(dòng)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)修復(fù)向好，則可能對(duì)匯率起到一定的支撐作用。

債市后續(xù)或維持偏強(qiáng)震蕩格局

至于降息后，對(duì)債市后市的影響，多家基金公司表示，對(duì)于債市而言，略超預(yù)期的降息顯示宏觀經(jīng)濟(jì)壓力較大，對(duì)于債市尤其是長(zhǎng)端收益率較為利好，預(yù)計(jì)債市后續(xù)或維持偏強(qiáng)震蕩格局。

匯豐晉信平穩(wěn)增利基金經(jīng)理 蔡若林表示，本次調(diào)降對(duì)于債券資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，一方面廣譜利率下行短期有望推動(dòng)債券收益率進(jìn)一步下行，相對(duì)利好債券的中長(zhǎng)期配置價(jià)值。中長(zhǎng)期看，廣譜利率的下調(diào)也會(huì)帶動(dòng)短債基金和貨幣基金等產(chǎn)品收益率緩慢下行。但是短期來(lái)看，這一類(lèi)產(chǎn)品由于相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)的特性，相較存款仍存在一定的替代效應(yīng)。

長(zhǎng)城基金固定收益投資部基金經(jīng)理張棪表示，債券市場(chǎng)方面，在OMO降息前后，收益率已經(jīng)出現(xiàn)了一定幅度下行。往后看，一方面，OMO政策利率的調(diào)降，提高了市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)MLF和LPR下調(diào)的預(yù)期，引導(dǎo)和打開(kāi)了債券利率進(jìn)一步下行的空間，對(duì)債券市場(chǎng)形成一定利好；另一方面，我們也關(guān)注到債券市場(chǎng)的交易擁擠度提升，市場(chǎng)微觀交易結(jié)構(gòu)進(jìn)一步惡化，市場(chǎng)部分機(jī)構(gòu)參與者有擇機(jī)止盈的需求。因此，我們認(rèn)為債券收益率中樞下行的趨勢(shì)沒(méi)有發(fā)生變化，但未來(lái)債券市場(chǎng)博弈會(huì)更加復(fù)雜，收益率的波動(dòng)性將進(jìn)一步增大。

創(chuàng)金合信基金金融地產(chǎn)研究員胡致柏認(rèn)為，歷史上看，無(wú)論2022年1月降息、還是8月降息，都是債市的階段性賣(mài)點(diǎn)。當(dāng)前十年期國(guó)債收益率處于較低水平，如果經(jīng)濟(jì)能夠得到有效修復(fù)，國(guó)債收益率有望上行，或給債市帶來(lái)階段性壓力。

存款利率下行，居民儲(chǔ)蓄收益受到明顯沖擊，與其他低風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)健收益產(chǎn)品相比，性?xún)r(jià)比下降，這也導(dǎo)致去年開(kāi)始出現(xiàn)居民儲(chǔ)蓄向貨幣基金和保險(xiǎn)產(chǎn)品搬家的情況。如果存款利率繼續(xù)下調(diào)，不排除這種趨勢(shì)還將持續(xù)。

鵬揚(yáng)基金固定收益副總監(jiān)、現(xiàn)金管理部總經(jīng)理陳鐘聞表示，對(duì)金融市場(chǎng)影響方面，早盤(pán)“降息”公布后，國(guó)債期貨全線(xiàn)上漲。中短久期債券顯著受益于政策利率下調(diào)，將繼續(xù)積極關(guān)注。展望中期，堅(jiān)定認(rèn)為在政策的呵護(hù)下經(jīng)濟(jì)將逐漸復(fù)蘇。

財(cái)通基金表示，短期資金面整體易松難緊，利率債方面，建議關(guān)注非長(zhǎng)端期限或品種的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，信用債方面在信用利差已處于低位的背景下，需要攻防兼?zhèn)洹?/p>

德邦基金基金經(jīng)理歐陽(yáng)帆表示，OMO調(diào)降后MLF大概率跟隨調(diào)整，但本輪降息是否會(huì)造成債市利多出盡，仍取決于后續(xù)經(jīng)濟(jì)的修復(fù)程度，實(shí)體融資需求尚未有進(jìn)一步改善的預(yù)期前，債市環(huán)境仍較為友好。

諾安基金表示，此次降息后，需要觀察政策效果，短周期內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境有利于債券利率保持低位。后續(xù)MLF和LPR利率有可能跟隨下調(diào)，廣譜利率的下行，或會(huì)推升債券價(jià)格的上漲。

鑫元基金表示，對(duì)于債市而言，略超預(yù)期的降息顯示宏觀經(jīng)濟(jì)壓力較大，對(duì)于債市尤其是長(zhǎng)端收益率較為利好。市場(chǎng)上周對(duì)于降息預(yù)期已有所反饋，今日（6月13日）國(guó)債收益率也有明顯下行，穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地見(jiàn)效仍需時(shí)間，預(yù)期后續(xù)債市將維持偏強(qiáng)震蕩的格局。