6月MLF利率調降預期再起,機構看多債券市場(chǎng),發(fā)行端再受壓力困擾
來(lái)源:每日經(jīng)濟新聞2023-06-12 16:33

上周(6.5-6.11),市場(chǎng)對于6月MLF利率調降的預期再起,機構對于接下來(lái)債市表現進(jìn)一步看多,但另一方面,債券新發(fā)依然遇到不小阻力,僅上周來(lái)看,共有14只債券取消發(fā)行,計劃發(fā)行總額在155.0億元。

可見(jiàn)在未來(lái)利差走闊預期之下,機構情緒依然謹慎,資金面或也面臨收斂的風(fēng)險,久期策略的控制將是未來(lái)防范投資風(fēng)險的關(guān)鍵。

6月MLF利率調降預期帶動(dòng)市場(chǎng)轉強?

上周五,六大行集體下調存款利率,徹底告別“3時(shí)代”,受此影響,市場(chǎng)針對MLF續作和稅期影響下資金面波動(dòng)料增大,MLF利率調降的預期進(jìn)一步升高。

中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明認為,未來(lái)幾個(gè)月降息的概率較大,最早6月15日MLF(中期借貸便利)利率存在下調5個(gè)至10個(gè)基點(diǎn)的可能性。若MLF利率下調,7天期逆回購利率以及1年期、5年期以上LPR(貸款市場(chǎng)報價(jià)利率)也將同步跟隨。

至于降準,目前來(lái)看更多是一個(gè)流動(dòng)性補充工具,短期內必要性相對有限,預計三季度存在降準空間。

從目前機構的分析來(lái)看,這一預期的產(chǎn)生或對債券市場(chǎng)給予更多看多的信號。據華福證券統計,上周10年期國債期貨主力合約收漲0.26%,30年期國債期貨主力合約收漲0.38%。

華福證券分析指出,從上周的下半周市場(chǎng)開(kāi)始大舉交易降息預期的情況下,預計本月MLF操作前市場(chǎng)對降息預期的交易已經(jīng)基本完成,在此背景下,若本月MLF如市場(chǎng)預期般降息,則需警惕長(cháng)債走出利好出盡的回調行情,而短債則可能延續近期流動(dòng)性寬松支撐下的偏強走勢。

具體到資金面的情況,上周央行公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠690億,政策利率維持不變,下周公開(kāi)市場(chǎng)有2000億MLF到期,重點(diǎn)關(guān)注央行操作。銀行間資金面寬松,資金利率方面,DR007上行3.5bp至1.81%,R007下1.4BP至1.9%,3個(gè)SHIBOR下4BP至2.16%,股份制AAA同業(yè)存單收益率1年下4BP至2.35%。

諾安基金分析指出,債市在經(jīng)歷前期的收益率持續下行后,收益率絕對水平處于偏低位置。雖然目前宏觀(guān)基本面對債市有支撐,但市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)在于潛在的政策方向與力度,比如地產(chǎn)政策或央行貨幣政策。

債券發(fā)行受阻,投資基金漲勢明顯

盡管市場(chǎng)存有利多預期,但就資金面未來(lái)的變化來(lái)看,仍有收斂的可能。這意味著(zhù),當前長(cháng)端利率進(jìn)一步下行需基本面的持續走弱或央行在貨幣政策方面的引導,仍需關(guān)注下周MLF操作利率。

事實(shí)上,就債券的發(fā)行來(lái)看,上周受阻,公開(kāi)數據統計顯示,上周14只債券取消發(fā)行,計劃發(fā)行總額155億。但另一方面,債市的做多情緒依然維持在高位。

根據方正證券的統計顯示,上周?chē)鴤J購倍數回升0.8倍至4.4倍,國開(kāi)債認購倍數回升0.8倍至5.4倍。銀行間債市杠桿率為109.6%,較前值回升0.3個(gè)百分點(diǎn)。30Y國債持倉換手率為4.6%,較前值回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。長(cháng)期國債成交量占比為33.2%,較前值回落2.8個(gè)百分點(diǎn)。

體現在債券基金方面,上周總體升勢較強,特別是一些二級債基以及含權債基的凈值升勢較為明顯,安信恒鑫增強A周內凈值漲幅高達0.84%以上。

展望后市債券市場(chǎng)表現,招商基金在6月的投資策略報告中指出,短期債市面臨矛盾局面,一方面交易情緒亢奮需注意風(fēng)險,另一方面基本面改善預期較弱,債市大幅調整可能性較小,因此短期債市收益率更大可能是底部徘徊。

未來(lái)需重點(diǎn)關(guān)注:二季度信貸數據的持續性、經(jīng)濟基本面的預期差;超長(cháng)特別國債等的發(fā)行可能在考慮中,若推出則利空債市;市場(chǎng)交易情緒,如超長(cháng)債的換手率、活躍券的交易量、偏配置型機構的凈增持力度等指標,目前債市情緒或已過(guò)熱,需密切觀(guān)察;風(fēng)險資產(chǎn)尤其是股市對債市的影響。


責任編輯: 李志強
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