今天下午的市場走得有些意外！

午后，外圍A50期指突然直線拉升，漲幅一度超過1%。汽車產業鏈、無人駕駛、釀酒、教育等方向漲幅居前，兩市上漲個股一度接近2900只。那么，究竟發生了什么？

從市場上的信息來看，目前至少出現了六大積極信號。一是人民幣匯率出現一些積極信號，二是庫存周期底部漸行漸近，南華商品指數出現上漲；三是經濟的微觀層面出現了積極信號，同比亦可能出現超預期數據；四是地緣政治、中美外交等層面皆出現積極信號；五是市場有所縮量，呈現底部特征；六是國內政策預期強烈，降息預期日漸強烈。

本周，市場將迎來第一個最重磅的預期兌現期，那就是MLF下調。目前，市場對這個利率的下調抱有非常高的期待。隨后，更是對5年期LPR的下調傾注了比較大的預期。那么，在此背景之下，A股市場是否會迎來大轉機呢？

A50午后驚現猛拉

今天午后，A50突然直線猛拉，該指數一度上漲超過1%。受此提振，A股各大指數亦悉數翻紅。從A50的K線結構來看，亦出現較為明顯的企穩趨勢。而從市場結構來看，中小盤個股今天明顯較強，而穩大盤、穩指數的紅利板塊、大盤藍籌股今天明顯走弱，這意味著今日盤面的不確定性降低，風險偏好較高。

從市場傳聞來看，今天午后再度傳出1萬億特別國債的消息可能是刺激A50狂拉的主要原因，不過這一消息未被證實。然而，最重要的原因可能還與六大積極信號有關。

首先，從人民幣匯率來看，今天依然處于貶值趨勢當中，但人民幣中間價高于上一交易日人民幣的收盤價，若后續持續這個狀態，甚至這種價差逐漸拉大，那就意味著央行對人民幣貶值的容忍態度已經發生了變化。

其次，南華商品指數自今年4月中旬起持續下降，5月下跌4.07%，但繼上周觸底回升后本周再上漲至2246.04，基本恢復至4月底水平。中信建投認為，國內商品價格持續下行的擔憂基本緩解，接下來能否持續回升將是觀察庫存周期切換跡象的關鍵。

第三，經濟的微觀層面出現了一些積極信號。從深圳的情況來看，最近每天早上月亮灣大道和鹽田港附近高速的貨柜車密度有較為明顯的提升。此外，5月，中國快遞發展指數同比提升37.8%，中國中小企業發展指數高于2022年同期水平；二季度以來，“挖掘機指數”表現活躍，作為觀察固定資產投資等變化的微觀指標，三一重工基于樹根互聯工業互聯網平臺打造的“挖掘機指數”顯示，4月全國工程機械平均開工率為64.69%，高于一季度11.55個百分點，基礎設施建設開工率呈現回升向好的發展態勢。管理層更是直言，二季度的經濟數據可能會比較強勁。

第四，地緣方面出現了積極信號。今天午后，據《新西蘭先驅報》等多家外媒報道，新西蘭總理克里斯·希普金斯12日宣布，他將于6月底率領一支貿易代表團訪問中國。此次訪華將是新西蘭總理自2019年以來首次對中國進行訪問。除此之外，多家外媒更是傳出布林肯將于18日訪華。

第五，5月下旬以來兩市股票單周交易額開始呈現底部反彈態勢，但上周股票交易量再次回落，相較于前一周明顯縮量。5月初A股換手率居于高位，隨著市場大幅調整，A股出現快速縮量，換手率跌至1%以下，縮量幅度較明顯。上周A股換手率繼續維持低位波動，周內一度跌至0.6%附近。中信建投認為，這表明市場悲觀情緒逐步化解。

第六，國內的政策利好預期逐漸強烈。中信證券明明認為，未來幾個月降息的概率較大，最早6月15日MLF（中期借貸便利）利率存在下調5個至10個基點的可能性。若MLF利率下調，7天期逆回購利率以及1年期、5年期以上LPR（貸款市場報價利率）也將同步跟隨。最近一段時間，銀行已經紛紛下調了存款利率。

市場能否迎來轉機？

那么，市場是否能迎來真正的轉機？目前，影響市場的變量主要來自幾個方面：一是地方債，二是房地產，三是地緣。分析人士認為，站在目前這個時點，也許不應該悲觀。目前這個市場應該已經在較大程度上反映了上述變量的悲觀預期。而另一方面，國內政策上已經開始發力。

中信建投指出，5月各項經濟數據不及預期推高了市場對內需刺激政策的預期，國家與地方近期也陸續出臺多項政策加以回應：5月19日國務院常務會議提出加快建設全國統一大市場，有助于刺激市場經濟發展；6月2日國常會明確“延續和優化新能源汽車車輛購置稅減免政策”，有望刺激新能源汽車消費；深圳等地亦積極出臺政策支持人工智能發展。若政策端持續發力，有望為后市反彈提供動能。

另一方面，從A股的股息率與國債收益率和存款利率比較來看，銀行股5%以上的股息率相對于2.7%左右的10年期國債收益率，以及日漸下調的存款利率，目前A股市場的估值已經處于明顯低估的水平。在這個時候，市場反攻往往只需要一個觸發點。

校對：祝甜婷