多家公募對指數基金所持有的部分ST股的估值調整，或波及“火中取栗”的主動型基金產品。

券商中國記者注意到，多家公募近期針對旗下指數基金產品持有的ST股進行估值調整，大砍估值的相關基金公司均不涉及主動型基金產品，但部分基金公司估值調整對象或已波及一家在估值調整上“緘默”的基金公司，與大砍估值的基金公司不同的是，“缺席”本次估值調整公告的公募涉及相關ST股的恰為持倉量最大、規模利益更顯著的主動型基金產品。

產品利益薄，指數基金估值調整下手狠

6月10日，南方基金發布公告表示，經與基金托管人協商一致，自2023年6月12日起，對旗下基金持有的ST陽光城按照人民幣0.34元進行估值，對旗下基金持有的*ST中天按照人民幣0.14元進行估值，對旗下基金持有的*ST龐大按照人民幣0.10元進行估值。

就在同一日，景順長城基金、博時基金也公告稱，自6月12日起，對旗下基金持有的“*ST中天”進行估值調整，估值價格調整為人民幣0.11元/股。博時基金也自同一日對持有的“*ST中天”進行估值調整，按照0.01元/股進行估值。

值得一提的是，上述發布估值調整公告的基金公司，所涉基金產品皆為指數基金，且所持有的相關ST股的倉位比例較低。以博士基金為例，估值調整前，博時中證 500交易型基金持有的“*ST中天”股票占資產凈值比約為0.03%，博時中證500 交易型發起式聯接基金持有的“*ST中天”股票占資產凈值比約為0.00%。

即便是ST陽光城，其在所發布的基金公司中所占比例亦低于0.8%。根據南方中證房地產基金發布的持倉顯示，截至去年末該公司占倉位比例為0.84%，當時該基金規模為34億。而截至今年一季度末，該基金持有的這只股票數量未有大幅增長，而該基金規模卻由34億增長到40億，這意味著ST陽光城截至今年一季度末，在該基金的倉位比例中將顯著低于0.8%，這意味著該股的估值調整，對相關指數基金凈值并不構成顯著影響。

持倉量影響估值判斷，部分公募保持“緘默”

基金公司果斷且“大方”對相關ST股砍估值，某種程度上也體現出相關ST股只涉及“收入稀薄”的指數型基金產品，未涉及利益更加敏感的主動型基金產品。

盡管如此，公告中的細微差別，仍能反映出倉位利益和估值調整之間的關聯。券商中國記者注意到，在對同一只ST股進行估值時，持倉比例相對較少的基金公司在估值調整上更加大膽直接。以*ST中天為例，持倉較少的基金公司，將其估值調整為 0.01元，而另一家持倉較多的基金公司則將其估值調整為0.14元。

當指數基金產品因倉位大小的利益不同，在估值調整上產生細微差別時，那么，主動型基金產品若涉入相關股票，或將引起更多遐想。尤其當多家公募宣布對旗下指數基金產品所持相關ST股進行估值調整的同時，被指數基金砍估值的相關ST股，已涉及一家“緘默”的公募旗下主動型基金。

券商中國記者注意到，北方一家中型公募基金旗下多只主動型基金產品，在今年一季度內重倉加碼ST陽光城，后者正是被多家公募旗下指數基金進行估值調整的對象。

ST陽光城發布的2023年一季度信息顯示，公司前十大股東中僅有的兩大公募基金產品均來自北方一家公募基金，這兩只公募基金產品為同一基金經理管理。這兩只主動型基金產品在該公募中地位和利益明顯，一只規模接近40億，一只規模超過10億，而在10億規模的這只主動型基金產品倉位上，ST陽光城的倉位比例為2.53%，為該主動型基金的第六大重倉股。

十大重倉股四家被罰，基金另類投資爭議大

顯而易見的是，作為截至今年一季度末持倉最重、且涉及主動型基金產品的上述北方公募基金，若基金經理未能及時清倉相關股票，或令相關基金產品后續面臨較大的凈值損失。

然而上述北方公募在估值調整公告中的“缺席”或“緘默”，是否意味著在今年一季度末仍在看好ST陽光城的基金經理，在一個月后即已被該股的走勢所“勸退”？不過從該基金披露的基金凈值上看，盡管相關基金經理前十大重倉股較為分散，但所涉及的兩只主動型基金產品在最近三個月內的凈值損失為6%。

重倉ST陽光城的基金經理在今年一季度報告中表示，比較早地布局了AI的相關公司，也因此部分受益了產業變革的熱情。相比于算力、應用的火熱，科技類持倉更多集中于先進制程、工業應用，發點更多是補短板、強產業，因此有得有失，在今年一季度減持了一些漲幅較大的計算機個股，配置思路在保持以成長風格為主的基礎上行業更加均衡，主要行業包括電子、醫藥生物、電力設備、國防軍工、房地產等。

顯而易見的是，作為上述基金經理在基金一季報中行業配置思路的變化，ST陽光城在這種背景下成為該基金在房地產行業配置的主要對象。與此相關的是，基金經理的“另類投資”風格還體現在基金一季報所披露的重倉股處罰上，在一只基金的“前十名證券的發行主體本期受到調查以及處罰的情況的說明”中，該基金總計列舉包括ST陽光城在內的四只股票，幾乎占據了十大重倉股的一半。

校對：王蔚