根據(jù)6月11日維亞生物最新公告顯示，公司通過轉(zhuǎn)讓CRO業(yè)務(wù)近24%的股權(quán)，以投前估值近43.88億元人民幣獲得戰(zhàn)略投資人淡馬錫，弘暉基金及淡明的出資近1.5億美金。此外，結(jié)合上市公司集團(tuán)層面的融資6000萬(wàn)美金，公司進(jìn)行一輪累計(jì)近2.1億美金的融資。并且，計(jì)劃于2026年年底之前實(shí)現(xiàn)分拆CRO于A股上市。

維亞生物是國(guó)內(nèi)僅有的三家CRO+CDMO企業(yè)之一，自2019年上市以來(lái)，公司通過內(nèi)生增長(zhǎng)及外延并購(gòu)，取得了良好的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)表現(xiàn)。維亞實(shí)現(xiàn)收入從2019年的3.23億元增長(zhǎng)至2022年的23.80億元，期間復(fù)合增速為94.57%；毛利從2019年的1.56億元增長(zhǎng)至2022年8.16億元，期間復(fù)合增速為73.61%?？v然，自上市以來(lái)，公司一直保持著穩(wěn)健增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。但考慮到，于2023年年底，公司存在2.5億元美金的可轉(zhuǎn)債，可轉(zhuǎn)債投資人會(huì)存在提前贖回的可能性。市場(chǎng)主要出于對(duì)公司因償債問題而引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，這成為直接導(dǎo)致維亞的股價(jià)跌幅較大的主要原因。

在此債務(wù)危機(jī)的重壓之下，維亞以CEO毛晨博士為首的高管團(tuán)隊(duì)通過近一年半的探索，終于向市場(chǎng)提交了一份令人滿意的答卷。公司于2023年6月11日發(fā)出正式公告，維亞即通過引入淡馬錫，弘暉基金及淡明作為戰(zhàn)略投資人，CRO資產(chǎn)以43.88億元投前估值的轉(zhuǎn)讓近24%的股權(quán)以獲得近1.5億美金，并結(jié)合集團(tuán)層面的上市公司融資6000萬(wàn)美金，進(jìn)行一輪累計(jì)近2.1億美金的融資。與此同時(shí)，公司獲得資金以后，除了解決債務(wù)問題以外，亦將于今年年底前完成內(nèi)部重組，并計(jì)劃于2026年年底之前實(shí)現(xiàn)在A股上市。由此可見，公司成功地借解決短期債務(wù)問題之機(jī)，實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資人的引入以及CRO資產(chǎn)分拆A股上市目的的充分結(jié)合。在全面注冊(cè)制的大背景之下，CRO分拆A股的計(jì)劃將順勢(shì)占據(jù)最佳時(shí)間窗口，精準(zhǔn)把握上市機(jī)會(huì)。

從公告內(nèi)容來(lái)看，CRO本次的投前估值43.88億元人民幣，合理的估值水平意味著投資人對(duì)維亞CRO資產(chǎn)質(zhì)量及長(zhǎng)期發(fā)展前景的認(rèn)可。同時(shí)，合理的估值對(duì)于實(shí)控人及股東來(lái)講，本次稀釋的比例和影響亦能降到最小。此外，目前維亞生物（01873.HK）市值僅37億港幣左右，僅考慮本次CRO資產(chǎn)的投前估值43.88億人民幣，就已經(jīng)遠(yuǎn)高于當(dāng)前港股市值。而事實(shí)上，CRO業(yè)務(wù)板塊的經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)僅占上市公司經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)總額的一半左右。倘若考慮到維亞上市公司體內(nèi)還包括收入體量更大，利潤(rùn)水平相當(dāng)?shù)腃DMO業(yè)務(wù)，以及眾多創(chuàng)新藥企業(yè)的股權(quán)。足以說明，當(dāng)前港股上市公司的市值存在被顯著低估的情況。

其次，本次條款中亦包括高管層的跟投計(jì)劃以及對(duì)于員工發(fā)行股權(quán)激勵(lì)的計(jì)劃。由此可見，CRO分拆上市以后，能夠?qū)诵闹懈吖艿睦孢M(jìn)行進(jìn)一步綁定，并且能夠?qū)T工進(jìn)行充分激勵(lì)。對(duì)于上市公司層面來(lái)說，多了A股上市平臺(tái)以后，考慮到A股相對(duì)H股的估值溢價(jià)，維亞亦將在融資方面獲得新的平臺(tái)助力，為CRO業(yè)務(wù)的持續(xù)擴(kuò)張進(jìn)一步賦能。

總體而言，維亞生物在此次處理可轉(zhuǎn)債債務(wù)問題的過程中，一方面體現(xiàn)出公司對(duì)股東，核心高管團(tuán)隊(duì)，員工團(tuán)隊(duì)以及投資人等多方利益主體的兼顧和關(guān)切；另一方面立足于長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，在公司完成內(nèi)部重組以后，致力于實(shí)現(xiàn)CRO在A股上市的計(jì)劃，A+H股兩邊上市公司助力維亞CRO業(yè)務(wù)打開未來(lái)發(fā)展新空間。此外，債務(wù)問題解決之后的維亞，將輕裝上陣，財(cái)報(bào)得到進(jìn)一步的優(yōu)化，業(yè)績(jī)將持續(xù)增長(zhǎng)，盈利將不斷改善。引入淡馬錫，弘暉基金和淡明作為戰(zhàn)略投資人之后的維亞，公司治理結(jié)構(gòu)將得到進(jìn)一步的改善，這亦有利于今后公司重大決策的優(yōu)化。底部反轉(zhuǎn)之后，往往意味著更大的機(jī)會(huì)和彈性。在不久以后的未來(lái)，讓我們對(duì)反轉(zhuǎn)后的維亞拭目以待?。–IS）