竇大鵬

今年5月份以來，國際金價飆升至歷史新高，倫敦金現貨價格盤中一度觸及2081.82美元/盎司。根據世界黃金協會最新發布的《全球黃金需求趨勢報告》，今年一季度中國的金幣和金條銷售總額達到66噸，同比增長34%，創下自2019年以來最強勁的一季度需求。同時，中國人民銀行最新數據顯示，自去年11月份以來，我國已經連續6個月增加黃金儲備。市場黃金需求持續高漲，消費者對金價持續走高存在預期，黃金保值增值的金融屬性凸顯。

根據歷史經驗，黃金價格受市場需求、通貨膨脹水平、利率水平、美元指數、大宗商品價格、地緣政治和國際風險事件等多種因素影響，各個因素對黃金價格的影響程度和相關性是動態的。由于黃金同時具備商品屬性和金融屬性，從長周期來看，通脹水平和利率水平成為黃金定價的核心影響因素。一方面，黃金是實物資產，金價會隨著通脹率上升而上漲，通脹是黃金的回報；另一方面，黃金是零息資產，持有黃金不會帶來股息、利息等回報，因此利率水平成為持有黃金的機會成本。一般情況下，黃金價格與通脹水平正相關，與利率水平負相關。今年以來，歐美經濟體通脹水平居高不下，對金價形成較強支撐。美聯儲5月份議息會議后，外界對美聯儲暫停加息的預期加大，市場預期利率中樞會有所下降，也對金價形成利好。此外，俄烏沖突持續、歐美銀行業危機蔓延和對世界經濟增長的低預期，使得市場的避險情緒處于高位，疊加各國央行購金的“風向標”作用，黃金避險資產作用凸顯，市場對黃金的需求進一步增加，從而推動了金價的持續上漲。

盡管從短期來看，金價仍有上漲的支撐，但并不意味著未來金價是單線上揚的。當前，黃金價格已經處于高位，波動率也處于歷史較高水平，市場利好基本出盡，金價繼續上漲或將面臨較大的阻力，短期的大幅走高需要更大的事件催化。美聯儲是否會停止加息有賴于美國未來一段時間的就業和通脹走勢，歐美銀行業危機能否被有效遏制尚未可知，俄烏沖突下一步走向亦不明確，全球政治經濟的不確定性加劇了黃金價格的潛在波動。

對于投資者而言，需要保持理性謹慎的投資態度，切忌過度迷信黃金價格，以免出現投資虧損。應從自身資產配置情況、風險承受能力、未來市場客觀走勢等方面綜合考慮，在合理的時機配置黃金資產，實現理財收益。個人投資者可以在金價出現回調時分批購買，達到合理均衡配置家庭資產的效果。而機構投資者可以通過拋售部分已購黃金產品、購買黃金期貨期權合約等方式，實現管理資產的保值增值。