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    為基金凈值實時估值功能下線叫一聲好
    來源:證券時報網作者:陳楚2023-06-10 04:00

    陳楚

    最近基金業內有個大事件,說的是基金的凈值實時估值功能要下線了,引發了業內人士和基金持有人的廣泛關注。這其實是一件好事情,基金凈值實時估值,準確度存疑,很多時候還存在很大誤差;其次,基金不能當股票來炒,它是老百姓重要的理財工具,基金持有人對基金的基本態度,應該是中長期持有。從這個角度來說,基金凈值實時估值功能,本質上是對基金這一理財工具的 “反叛”和“歪曲”。

    基金凈值實時估值

    的“悖論”

    基金凈值實時估值,說白了就是在盤中交易時,也可以知道基金的動態凈值漲跌情況,這其中的依據,主要是根據基金最近一個季度的持倉情況。我們都知道,股票是盤中實時交易的,股價的漲跌,只要是交易時間,都可以第一時間動態看到。但基金買賣的是股票,一般情況下,每天收盤后,基金公司的基金會計都會算出基金的凈值漲跌,然后交給托管行復核,以確?;饍糁禎q跌數據的準確性?;鸬膬糁祵崟r估值,就是在盤中交易時,跟隨股票的波動,基金凈值的漲跌也隨時呈現出來。

    這里面就存在一個很大的邏輯漏洞,基金凈值實時估值的底層資產是基金最新一個季度的持倉情況,尤其是前十大重倉股,但基金經理很有可能進行了增減倉或者換倉,這就很容易帶來基金凈值實時估值的不準確性,而且這種不準確還是大概率事件。尤其是在結構性行情為主導的A股市場,基金的換手越來越高,趨勢交易越來越明顯,基金當下的持倉情況,很可能與最近一個季度披露的持倉情況有很大出入。

    所以,基金凈值的實時估值,貌似在服務基金持有人,實際上,這個實時凈值的漲跌數據,很有可能是不準確的,這就沒有真正服務到基金持有人,這就帶來了初衷與結果的“悖論”。

    當然,基金凈值實時估值有沒有好處呢?也是有的。比如,通過基金凈值的實時估值,可以看到哪些基金經理有風格漂移,或者進行了大幅持倉調整,尤其是進行基金評價工作時,通過基金凈值的實時估值,可以找到很多有效佐證,從而增加對基金經理投資風格的了解。

    下線的必要性與合理性

    基金凈值實時估值功能的興起,美其名曰服務好基民,但實際上,這背后有著各種復雜或者說不清道不明的利益訴求。首先,對于銷售機構來說,通過基金凈值實時估值,可以讓基民實時看到自己購買基金的漲跌情況,這會使基民的心理曲線產生和基金凈值一樣的波動,刺激基民“贖舊買新”。也就是賣掉老基金,轉而認購新基金,而基民購買新基金,顯然是更加符合銷售渠道的利益,因為銷售新基金會給銷售渠道帶來更多的傭金收入和提成。

    其次,基金凈值實時估值,會刺激基民頻繁申購贖回基金,把基金當成股票來炒,這不僅給基金的正常平穩運行帶來擾動,也會加大A股市場的波動性。因為基民大額贖回基金時,基金經理會被迫賣股票,而當市場狂熱時,眼看著基金凈值實時估值一陣大漲,基民的追高買入動作,也會導致基金在二級市場購買估值高企的股票,這也會帶來A股市場的估值泡沫急劇擴大。而當市場下跌時,眼看著基金凈值實時估值持續下跌,基民會非理性大量贖回基金,由此帶來基金不斷賣股票,加劇熊市時二級市場的非理性下跌。

    再次,除了法律法規下的信息披露,基金的日常運作信息并不需要全部披露,如果知名基金經理的持倉發生了較大變化,市場通過基金凈值實時估值觀察到,就會帶來市場的跟風和趨同效應,這也不利于市場的穩定。對業績優異,具備獨立思考能力的基金經理來說,也是不公平的。市場是多元化的,不同的基金和基金經理都應該有各自不同的投資風格,而不是跟著所謂的“頭部”走,基金凈值的實時估值功能,無疑會放大市場的跟風效應,加大股票市場的波動。

    最后,基金的定位就是一種著眼于長期投資、理性投資的理財產品,基金凈值的實時估值功能,最大的負面效應,就是帶來持有人的心理曲線跟隨股票市場的漲跌而上下波動,刺激基民頻繁申購與贖回,這顯然違背了基金設立的初衷。除了發現價值、引領價值投資的作用,基金還承擔著穩定A股市場的重要職責與使命,而基金凈值實時估值刺激下頻繁的申購與贖回,只會增加市場的不穩定性。

    實踐證明,基金持有人只要不追高,不在市場狂熱的高點買基金,買入業績持續穩定的優質基金,進行中長期持有,想虧錢其實難度還挺大。反之,大概率不會收獲較好的投資回報?;饍糁祵崟r估值功能的下線,無論對基金持有人,還是對于A股市場,都是一件好事!

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