準備就緒！

5月12日，中國證監(jiān)會宣布啟動上交所科創(chuàng)50ETF期權上市工作，上交所同步啟動科創(chuàng)50ETF期權做市商申請工作。此次科創(chuàng)50ETF期權推出后，科創(chuàng)板將成為首個在個股和ETF期權兩個層面均實施做市商制度的市場板塊。

券商中國記者了解到，目前超20家機構已經(jīng)提交了科創(chuàng)50ETF期權做市商申請并正在緊鑼密鼓地推進籌備工作，業(yè)務技術等準備工作進展順利，預計科創(chuàng)50ETF期權上市首日做市商即可開展做市業(yè)務，為科創(chuàng)50ETF期權平穩(wěn)上市保駕護航。

A股首個個股、期權雙做市板塊

上交所已上市的上證50ETF期權、滬深300ETF期權和中證500ETF期權均有做市商開展做市業(yè)務，做市商發(fā)揮了積極作用，期權主做市商日均成交占全市場的36%，在提供流動性和保障合理定價方面發(fā)揮了重要作用。

此次科創(chuàng)50ETF期權推出后，科創(chuàng)板將成為首個在個股和ETF期權兩個層面均實施做市商制度的市場板塊。

從科創(chuàng)板股票做市的情況來看，做市商制度對于維護市場穩(wěn)定也有著突出作用。

科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務于去年10月31日正式啟動。截至目前，已有15家科創(chuàng)板做市商開展做市交易，總計為145只科創(chuàng)板股票提供做市服務，覆蓋科創(chuàng)板股票總數(shù)近30%。其中，多只科創(chuàng)板股票受做市商青睞，其中，西部超導、滬硅產(chǎn)業(yè)、中控技術、傳音控股、凱賽生物、柏楚電子、廈鎢新能等有超過4家做市商同時提供做市交易服務。

從今年一季度科創(chuàng)板股票做市情況來看，做市報價積極踴躍、做市義務履行良好、做市效能逐步發(fā)揮。

一是做市股票訂單簿結構優(yōu)化明顯，訂單簿價差、深度改善顯著。價差方面，科創(chuàng)板做市股票平均買賣價差為0.14%，較做市業(yè)務開展前下降26.15%。訂單簿深度上，做市股票平均十檔訂單累計金額達152.29萬元，較做市業(yè)務開展前增長34.68%。在做市商的參與下，投資者交易對手方訂單量增加，市場流動性提升。

二是做市股票價格波動性降低，市場穩(wěn)定性提升。做市股票日間振幅率從4.86%下降至3.73%，下降幅度達23.27%；做市股票日內(nèi)波動率從0.61%下降至0.46%，下降幅度達25.07%。市場因短期供需不平衡造成的波動減少，股票價格更加平穩(wěn)，促使市場定價效率、市場質(zhì)量得到提升。

三是降低投資者成本，提升交易便利度。引入做市商機制后，投資者能夠以更優(yōu)價格成交，交易成本顯著降低，同時，投資者訂單成交的時間成本顯著縮短。

科創(chuàng)50ETF期權推出后，做市商在科創(chuàng)板股票現(xiàn)貨和ETF期權的做市業(yè)務可以實現(xiàn)聯(lián)動發(fā)展，相互促進，進一步提升做市業(yè)務的效能，推動科創(chuàng)板健康發(fā)展。

期權助力科創(chuàng)板發(fā)展

上交所推出的科創(chuàng)50ETF期權，是全面注冊制背景下首次推出的股票期權新品種，同時也是科創(chuàng)板的首個場內(nèi)風險管理工具，這標志著我國股票期權市場步入注冊制新時代，進入“快車道”發(fā)展階段。

上交所現(xiàn)有的上證50ETF、滬深300ETF和中證500ETF三只期權標的主要聚焦于主板股票，新增科創(chuàng)50ETF期權將能夠有效增加期權產(chǎn)品對科創(chuàng)板市場的覆蓋。截至2023年3月31日，科創(chuàng)50指數(shù)覆蓋股票市值為2.88萬億，按成份股估算，推出科創(chuàng)50ETF期權后將有效新增覆蓋市值0.94萬億。

上交所推出科創(chuàng)50ETF期權，將從多方面發(fā)揮積極作用，助力科創(chuàng)板市場長期持續(xù)健康發(fā)展。

一是提高科創(chuàng)板市場質(zhì)量。境內(nèi)外理論及實踐已多次證明期權具有的經(jīng)濟功能，推出科創(chuàng)50ETF期權將有利于提高科創(chuàng)板市場的流動性，同時將有效提高科創(chuàng)板現(xiàn)貨市場定價效率，有助于平抑科創(chuàng)板現(xiàn)貨市場波動，增強市場韌性，進而支持科創(chuàng)板長期健康發(fā)展。

二是提供科創(chuàng)板風險管理工具。推出科創(chuàng)50ETF期權，為科創(chuàng)板投資者提供了有效的風險管理工具，期權作為金融衍生工具，具有保險和風險轉(zhuǎn)移的功能，便于投資者更高效地管理現(xiàn)貨風險，同時豐富科創(chuàng)板市場的投資策略，有助于增強科創(chuàng)板吸引力，吸引長期資金流入科創(chuàng)板。

三是優(yōu)化科創(chuàng)板做市商效率?？苿?chuàng)50ETF期權可以為科創(chuàng)板做市商提供有效風險對沖工具，降低做市商存貨風險，更好發(fā)揮科創(chuàng)板做市商功能，將與上交所此前推出的科創(chuàng)板做市商制度發(fā)揮良好協(xié)同效應，從而進一步提高科創(chuàng)板的流動性和定價效率。

“科創(chuàng)50ETF期權的推出，將幫助投資者更好地應對科創(chuàng)板股票的波動，有效改善市場風險管理水平，為投資者提供一個可以投資、套期保值、鎖定收益的風險管理工具，吸引更多投資者關注和參與科創(chuàng)板市場。同時，科創(chuàng)50ETF期權是我國首只基于科創(chuàng)50指數(shù)的場內(nèi)期權品種，科技創(chuàng)新特色鮮明，與現(xiàn)有ETF期權品種形成良好互補，有利于吸引長期資金配置科創(chuàng)板，激發(fā)科創(chuàng)板創(chuàng)新活力，滿足投資者多元化的交易和風險管理需求，有助于繼續(xù)發(fā)揮好科創(chuàng)板改革先行先試的示范引領作用，不斷提升服務實體經(jīng)濟的質(zhì)效?！敝行沤ㄍ队嘘P人士此前對記者表示。

國泰君安證券也指出，市場目前尚缺少風險管理工具，對于科創(chuàng)50這類市場彈性相對更大的金融標的，期權的風險管理價值更為凸顯。上市科創(chuàng)50ETF期權可有效滿足科創(chuàng)板投資者的風險管理需要，吸引中長期資金入市，增強流動性和市場韌性?？苿?chuàng)50ETF期權的推出可謂恰逢其時，將有效為科創(chuàng)金融投資保駕護航。

從歷史經(jīng)驗看，推出ETF期權可以增強投資者，尤其是中長期資金配置相關標的積極性，增強ETF需求，促進標的市場發(fā)展。以具有一定相似性的創(chuàng)業(yè)板期權為例，2022年9月份上市至今，其標的ETF基金份額增長144.72%，對應增長規(guī)模為199億元。目前科創(chuàng)50ETF規(guī)模在權益類ETF中排名前列，預期期權上市后，基金份額有望進一步增長。

校對：李凌鋒