開欄語：風(fēng)從海上來，潮涌大灣區(qū)。為全面貫徹落實(shí)《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》，今年以來粵港澳“9+2”城市正在加速融合發(fā)展，內(nèi)地與香港金融市場互聯(lián)互通也在不斷取得新突破。一個(gè)富有活力、高質(zhì)量發(fā)展的一流灣區(qū)和世界級城市群正以協(xié)同之勢崛起。證券時(shí)報(bào)即日起推出“灣區(qū)大視野”欄目，擬采取高端對話、深度報(bào)道的形式，聚焦大灣區(qū)金融發(fā)展熱點(diǎn)議題，持續(xù)跟蹤報(bào)道大灣區(qū)發(fā)展，敬請關(guān)注。

證券時(shí)報(bào)記者 羅曼

2021年5月，歐冠升正式接棒李小加，成為港交所集團(tuán)行政總裁。他也是港交所史上首位非華裔行政總裁。

縱觀歐冠升從業(yè)經(jīng)歷，標(biāo)準(zhǔn)的投行精英出身。出生于阿根廷，從美國沃頓商學(xué)院畢業(yè)后，歐冠升于1990年加入摩根大通，一路從金融分析師做到了拉丁美洲首席執(zhí)行官。2012年起，他將工作重心轉(zhuǎn)至香港，并于2013年至2020年擔(dān)任摩根大通亞太區(qū)主席兼首席執(zhí)行官。

近期，證券時(shí)報(bào)記者獨(dú)家專訪歐冠升。在接受采訪時(shí)，他的言語間無不透露出他對香港的喜愛?！斑@是一個(gè)極具魅力的地方，它真正做到了東西方的融合。作為一個(gè)全球超級聯(lián)系人，香港需要講好如何‘連接’這個(gè)故事?！睔W冠升用“連接”定義了香港。在他看來，這是香港的核心，尤其在今天，香港作為東西方之間的超級聯(lián)系人地位比以往任何時(shí)候都更加重要。

“‘連接’故事的新篇章已經(jīng)開始，但這一篇章與過去不同，我們有多項(xiàng)新的舉措，包括互聯(lián)互通擴(kuò)容，將國際公司納入港股通，ETF（交易所交易基金）納入互聯(lián)互通交易，‘互換通’和國債期貨也在有序推進(jìn)，預(yù)計(jì)不久將會落地，港幣-人民幣雙柜臺模式和雙柜臺莊家機(jī)制也即將推出?！睔W冠升說，“我們要做的就是確保東西方之間的互動，并提供一些新的資產(chǎn)類別，吸引更多公司來此上市。簡而言之，我們正在建設(shè)一個(gè)超強(qiáng)流動性和充滿活力的市場，我認(rèn)為這是世界上最令人興奮的投資地區(qū)?！?/p>

繼續(xù)完善和擴(kuò)大互聯(lián)互通

證券時(shí)報(bào)記者：去年香港的新股市場仍以內(nèi)地企業(yè)為主，香港是否會出臺相關(guān)政策，加大海外企業(yè)來港上市的力度？

歐冠升：香港交易所的目標(biāo)之一就是繼續(xù)保持一個(gè)非常國際化的市場，現(xiàn)有約200家國際公司在香港交易所上市，國際投資者約占四成。我們接下來會繼續(xù)讓越來越多的國際公司選擇香港作為上市地。為此，我們已經(jīng)在歐洲和美國開設(shè)辦事處，以貼近當(dāng)?shù)乜蛻?，了解他們的需求，從而開發(fā)出更合適的產(chǎn)品，確保他們能夠加入到我們的市場?？梢云诖氖?，未來我們會有越來越多的同事分布在香港之外的地方，我們將把員工派到世界各個(gè)主要金融中心。

此外，最近剛生效的在香港上市的國際公司有資格納入到港股通，是一個(gè)非常積極的信號，可以提升香港對于國際公司的上市吸引力。對于內(nèi)地投資者來說，可供選擇的投資標(biāo)的更加豐富，港股市場的吸引力進(jìn)一步增強(qiáng)。對國際上市公司來說，內(nèi)地有超過2億的散戶投資者，這是一個(gè)非常好的投資者基礎(chǔ)，我們的互聯(lián)互通機(jī)制將二者完美地結(jié)合起來。

證券時(shí)報(bào)記者：“互聯(lián)互通”作為港交所的核心優(yōu)勢，鞏固了港交所作為超級聯(lián)系人的角色。如今國際環(huán)境瞬息萬變，地緣政治充滿挑戰(zhàn)，港交所如何增強(qiáng)市場抵抗力，尋求新的發(fā)展機(jī)遇？

歐冠升：港交所的戰(zhàn)略目標(biāo)主要有三個(gè)：連接中國和世界，連接資本和機(jī)會，連接現(xiàn)在和未來，這也是我們的優(yōu)勢。尤其在今天，擁有一個(gè)開放的溝通渠道尤為重要，我們希望成為一個(gè)能為世界各地的公司建立國際間聯(lián)系的平臺。我在國際金融界工作長達(dá)31年，希望東西方之間繼續(xù)保持透明的溝通、對話，這就是為什么我從今年初開始就去拜訪很多地方，我去過沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋，還去過新加坡、美國、瑞士等。我所看到的是，那里的人們對“連接”有強(qiáng)烈的興趣。

我向他們講述香港是如何圍繞中國資本市場連接全球的故事，這是一個(gè)令人興奮的投資區(qū)域。我說過，中國將在未來10年迎來“金融大發(fā)展”（Big Bang of Finance），而香港就位于Big Bang的中心。如果以中國目前約35萬億美元的資本市場（股票、債券）規(guī)模計(jì)算，隨著經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，未來10年即使按照3倍增長，也會有100萬億美元規(guī)模。這將是歷史上最大的資本市場價(jià)值創(chuàng)造之一，金融大發(fā)展將支持高質(zhì)量發(fā)展，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

這對我們來說是一個(gè)巨大的機(jī)會，“連接”故事的新篇章已經(jīng)開始，我們將進(jìn)一步抓住看到的機(jī)會，提供更多資產(chǎn)類別的產(chǎn)品，并吸引更多的科技創(chuàng)新公司，從而塑造我們想要的未來。

簡而言之，我們正在建設(shè)面向未來的領(lǐng)先市場——一個(gè)富有流動性、充滿活力的市場，我們會積極擁抱行業(yè)新趨勢，不斷優(yōu)化上市制度，繼續(xù)完善和擴(kuò)大互聯(lián)互通機(jī)制。

證券時(shí)報(bào)記者：港交所做了哪些努力來續(xù)寫“連接”故事的新篇章？

歐冠升：我們已經(jīng)做了很多不可思議的關(guān)于“連接”的事情。比如我們?nèi)ツ?月份將ETF納入滬深港通，交易品種進(jìn)一步豐富，為境內(nèi)外投資者提供更多的投資便利和機(jī)會。為了提升市場便利度，我們今年優(yōu)化了滬深港通的交易日歷，以保障公眾假期前一天的交易順利進(jìn)行。

此外，除了上述提到的將符合資格的國際公司納入港股通，允許無收入、無盈利的特專科技公司來港上市，我們還將推出港幣-人民幣雙柜臺交易模式，這將為港股通將來增設(shè)人民幣柜臺奠定基礎(chǔ)，該舉措有助于拓寬人民幣投資渠道，提升香港離岸人民幣市場的流動性，推動人民幣國際化進(jìn)程。

我們已經(jīng)做了很多工作，以確保我們的市場真正充滿活力和深度。

豐富金融生態(tài)圈

成為離岸市場風(fēng)險(xiǎn)管理中心

證券時(shí)報(bào)記者：港交所如何為國際投資者提供風(fēng)險(xiǎn)管理工具，讓他們更樂于參與中國資本市場發(fā)展？

歐冠升：成為內(nèi)地首選的離岸風(fēng)險(xiǎn)管理中心，這對我們來說非常重要。我們正在籌備“互換通”和人民幣國債期貨，希望不久就能推出?！盎Q通”作為“債券通”的配套工具，能夠更好地滿足國際投資者的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，讓國際投資者通過兩地基礎(chǔ)設(shè)施架構(gòu)之間的連接，以方便、安全的方式在內(nèi)地進(jìn)行利率互換交易。這非常有利于我們下一步引入更多的風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品，這將強(qiáng)化香港作為全球離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐及風(fēng)險(xiǎn)管理中心的功能，同時(shí)推動內(nèi)地資本市場的高水平對外開放。

國債期貨將為國際投資者提供針對中國債券市場的額外風(fēng)險(xiǎn)管理工具。隨著國際投資者對內(nèi)地固定收益產(chǎn)品的投資興趣增加，越需要更豐富的投資工具和風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

還有我們之前推出的MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)期貨，提升了香港市場投資產(chǎn)品的深度和廣度，為海外投資者提供了一個(gè)有效管理A股投資風(fēng)險(xiǎn)的工具。

我們希望能夠繼續(xù)豐富金融生態(tài)圈和產(chǎn)品，可能涵蓋固定收益產(chǎn)品、貨幣、大宗商品和其他資產(chǎn)類別，與氣候倡議、ESG（環(huán)境、社會及治理）相關(guān)的事情我們會非常關(guān)注。

證券時(shí)報(bào)記者：今年港交所在ETF業(yè)務(wù)上有什么新的規(guī)劃？

歐冠升：盡管去年市場相對疲軟，但ETF市場的投資者需求強(qiáng)勁，隨著新資金的流入，香港ETF市場的資產(chǎn)管理規(guī)模于去年底達(dá)到3800億港元。

我們在豐富ETF產(chǎn)品方面做了很多工作，包括香港是首個(gè)提供比特幣期貨和以太幣期貨ETF的亞洲ETF市場，其他虛擬資產(chǎn)主題ETF還有首只區(qū)塊鏈ETF和首只元宇宙ETF。我們還推出了首只碳期貨ETF，讓投資者能夠通過ETF接觸碳信用市場；首只綠色債券ETF，也讓投資者可涉足亞洲（日本除外）的綠色債券市場。隨著香港以及全亞洲對ESG的市場監(jiān)管越來越嚴(yán)格，投資者變得更為關(guān)注ESG投資的重要性，預(yù)期將成為加速ETF市場增長的重要催化劑。

接下來，我們會看到越來越多新產(chǎn)品加入ETF市場，我們的產(chǎn)品類別非常廣泛：主題式投資、固定收益、虛擬資產(chǎn)，這使ETF市場變得更多元化和更能滿足國際投資者的需求。未來我們將繼續(xù)致力于各方面的優(yōu)化措施，并以持續(xù)提升競爭力和吸引力為重要目標(biāo)。

證券時(shí)報(bào)記者：港交所去年10月推出了全新的香港國際碳市場Core Climate交易平臺，目前運(yùn)作得怎么樣？

歐冠升：推出國際碳市場Core Climate，主要是想連接資本與香港、中國內(nèi)地、亞洲以至全球的氣候相關(guān)產(chǎn)品和機(jī)遇。目前有超過50家參與者在該市場進(jìn)行了碳信用產(chǎn)品的交易，包括來自中國內(nèi)地和世界各地的參與者及國際金融機(jī)構(gòu)。

Core Climate上的碳信用產(chǎn)品來自全球各地經(jīng)國際認(rèn)證的碳項(xiàng)目，所有于Core Climate上市的項(xiàng)目均經(jīng)認(rèn)證及符合國際標(biāo)準(zhǔn)。我們相信Core Climate會發(fā)展成為重要的基礎(chǔ)設(shè)施，為新氣候項(xiàng)目、技術(shù)及業(yè)務(wù)模式籌集資金，將香港綠色金融的發(fā)展推上更高層次。

港股IPO市場今年將回暖

證券時(shí)報(bào)記者：去年國際新股市場急速降溫，港交所全年新股數(shù)量及融資額也明顯下滑，能否分析一下其中原因？您認(rèn)為IPO市場今年會得到明顯改善嗎？

歐冠升：對于全球大多數(shù)市場來說，2022年都是充滿嚴(yán)峻挑戰(zhàn)的一年，香港交易所也不例外。去年我們的IPO數(shù)量為90宗，較2021年的97宗略有下滑，但首次公開招股集資額同比下滑比較多。這主要是因?yàn)槭艿酵鈬袌龊秃暧^經(jīng)濟(jì)影響，港股市場的投資氛圍降溫，投資者變得非常謹(jǐn)慎。

但是，如果從長遠(yuǎn)來看，這只是短期波動，隨著中國經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，我們看到越來越多的國際投資者對投資中國非常感興趣，可以明顯看到從去年11月以來，股市成交活躍度和IPO數(shù)目都開始回暖，復(fù)蘇跡象明顯。

我們的IPO項(xiàng)目儲備情況，目前已經(jīng)有大約100家公司提交了上市申請，我們也正在推行一系列改革，比如推出特?？萍脊旧鲜行乱?guī)，允許無收入、無盈利的特專高新科技公司來港上市。

證券時(shí)報(bào)記者：特?？萍脊旧鲜行乱?guī)已于今年3月31日正式生效，降低了科技創(chuàng)新公司的上市門檻，你們?nèi)绾未_保上市公司的質(zhì)量，如何平衡上市公司的融資需求與投資者保護(hù)？

歐冠升：修改后的《主板上市規(guī)則》，允許無收入、無盈利的科技公司來港上市，這降低了特?？萍脊旧鲜虚T檻，我們向更多創(chuàng)新企業(yè)打開了上市大門，為他們提供了一個(gè)新的融資渠道。

如何確保上市公司的質(zhì)量，是我們首要關(guān)注的事情之一，我們從市值門檻、研發(fā)開支比例、第三方投資、新股認(rèn)購分配比例、額外信息披露等多個(gè)方面設(shè)定了特?？萍脊镜纳鲜幸?，為投資者提供適當(dāng)?shù)谋Ｗo(hù)，比如我們要求已經(jīng)商業(yè)化公司的市值不低于60億港元，未商業(yè)化公司的市值不低于100億港元。

在優(yōu)化定價(jià)方面，我們要求此類公司發(fā)行的新股至少50%須分配給“獨(dú)立定價(jià)投資者”，這些“獨(dú)立定價(jià)投資者”都是擁有一定規(guī)模和投資經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)投資者，往往比普通散戶更懂得研究和分析新股，可以給出更合理的定價(jià)。

此外，我們也設(shè)定了特專科技公司的研發(fā)開支比例最低門檻，例如收入達(dá)1.5億港元但低于2.5億港元的未商業(yè)化公司，研發(fā)費(fèi)用需要不低于30%，而且是需要在上市前3個(gè)會計(jì)年度至少有2個(gè)年度的每年達(dá)到有關(guān)比例，或者是上市前3個(gè)會計(jì)年度合計(jì)達(dá)到有關(guān)比例。

所以說，我們從多個(gè)方面來加強(qiáng)投資者保護(hù)，確保這些來港上市公司的質(zhì)量，確保他們有足夠的資金投在研發(fā)上，確保他們有合格的投資者和合作伙伴。

證券時(shí)報(bào)記者：會擔(dān)心這些特專科技公司上市后成交不夠活躍嗎？

歐冠升：我認(rèn)為雖然降低上市門檻，但這些特?？萍脊竞芏喽际欠浅＞哂邪l(fā)展?jié)摿Φ模撕芏嗤顿Y人的興趣，所以我相信他們上市后應(yīng)該會有一個(gè)合理的流動性。說到流動性，隨著市場的不斷擴(kuò)容，投資者擁有更多的選擇，上市公司享有的流動性必然會出現(xiàn)分化，通常是規(guī)模越小的公司越容易存在流動性問題，因?yàn)橥顿Y者往往傾向于偏好大公司，認(rèn)為小公司投資風(fēng)險(xiǎn)可能更高，這并不是香港市場特有的現(xiàn)象，它發(fā)生在全球各大交易所，規(guī)模較小的公司如果本身業(yè)務(wù)不行，的確很難融資，交易量不活躍。說到底，上市公司擁有什么樣的流動性是市場的選擇，香港交易所只是提供一個(gè)交易的平臺，確保整個(gè)交易市場透明、公平、順暢地運(yùn)作。

證券時(shí)報(bào)記者：此前回港的中概股交易活躍度是否達(dá)到你的預(yù)期？

歐冠升：我們很高興地看到，這些回港的中概股流動性正在不斷增加和提升，尤其是其中幾家中概股每天的交易額都很高，成交非?；钴S。而且，隨著這些中概股回港上市，我們看到越來越多投資者將持有的這些公司的美國存托證券轉(zhuǎn)換成港股，這些公司的成交量也逐漸從美國遷移來香港，相信這一趨勢未來仍然會持續(xù)。

立足中國優(yōu)勢 布局未來

證券時(shí)報(bào)記者：自2022年1月正式推出SPAC（特殊目的收購公司）上市機(jī)制以來，目前只有5家公司上市，這是否符合預(yù)期，如何評價(jià)該機(jī)制過去一年的運(yùn)行情況？

歐冠升：SPAC不應(yīng)該成為公司籌集資金的主要方式，它只是IPO上市制度的一個(gè)補(bǔ)充，我們希望吸引的是高質(zhì)量的SPAC，如果很多公司選擇通過SPAC機(jī)制來香港上市，或許說明我們上市機(jī)制有問題。

所以我們并不會關(guān)心有多少家SPAC公司來香港上市，這只是上市和籌集資金的一個(gè)渠道，但不是主要渠道。

證券時(shí)報(bào)記者：港交所今年有什么新的目標(biāo)和規(guī)劃？

歐冠升：目前的主要目標(biāo)就是確保我們在過去6個(gè)月宣布的很多事情都能得到很好的執(zhí)行。最重要的事情，就是要做好東西方之間的連接，將更豐富的資產(chǎn)類別，與中國內(nèi)地市場龐大的資本池更緊密地連接起來。圍繞這些，我們正在籌備一些產(chǎn)品，希望年中可以給大家?guī)硪恍┖孟ⅰ?/p>

總之，香港是中國最國際化的城市，它給了我們獨(dú)特的優(yōu)勢，我們必須用好這種優(yōu)勢把握機(jī)遇開創(chuàng)未來。