【導讀】張坤卸任高管職務專注投資，過往13年年化收益率11.69%

中國基金報記者方麗

作為行業(yè)首個管理規(guī)模超千億元的基金經(jīng)理，張坤一舉一動備受市場關注，目前又見新動態(tài)。

5月16日晚間，易方達基金公告稱，因工作調(diào)整，張坤不再擔任副總經(jīng)理高級管理人員，將專注于投資管理工作。

易方達內(nèi)部人士向記者證實，卸任后，他將繼續(xù)堅守在基金經(jīng)理崗位上，全身心投入到投資管理工作中，努力為持有人創(chuàng)造長期可持續(xù)回報。

張坤卸任副總經(jīng)理一職

堅守投研一線近17年

上交所網(wǎng)站顯示，5月16日晚，易方達藍籌精選基金公告稱，張坤卸任副總經(jīng)理一職。

資料顯示，張坤自2008年清華大學研究生畢業(yè)即加入易方達基金，從事投研工作近17年，是其主動權益投研團隊的核心人員。作為易方達自主培養(yǎng)的基金經(jīng)理，張坤始終堅持以深度研究為基礎的價值發(fā)現(xiàn)，追求長期穩(wěn)健的超額回報。

張坤成為備受矚目的基金經(jīng)理，核心在于他堅定“與優(yōu)秀企業(yè)長期共成長”的理念，并堅守至今。他的堅守也獲得市場正反饋，過往創(chuàng)造出較好的投資業(yè)績，因此其管理規(guī)模成為全部主動權益基金經(jīng)理中的第一名。

在投資上，張坤屬于高質(zhì)量價值風格，追求高安全邊際和持續(xù)穩(wěn)定的成長性。他通過自下而上深度研究優(yōu)秀企業(yè)、挖掘優(yōu)秀企業(yè)的核心競爭力，選股時看重企業(yè)的競爭力、護城河、商業(yè)模式及創(chuàng)造自由現(xiàn)金流的能力；同時強調(diào)安全邊際，傾向于在有較強估值保護的情況下買入成長確定性強的公司，通過中長期持股分享優(yōu)秀企業(yè)業(yè)績成長，實現(xiàn)資本增值，獲取長期穩(wěn)定回報。

“我愿意跟生意模式很好、競爭力很強的企業(yè)非常長期地一起走下去，我愿意陪他們走很多年，可能五年、十年或者二十年。另外，我愿意比較重點地持有一些行業(yè)和企業(yè)，一定要優(yōu)中選優(yōu)。”在過去的一次公開訪談中，張坤談到。

這樣的長期堅守，從張坤的持倉中可窺見一斑。以易方達藍籌精選混合為例，自2018年9月5日該產(chǎn)品成立起，張坤即上任基金經(jīng)理，從最新的一季報來看，該基金的前十大重倉中，有4只股票在其任期的全部26個季度中均位列重倉股行列。從年報數(shù)據(jù)來看，2022—2024年，該基金的換手率分別為35%、29%、49%，持倉較為穩(wěn)定。

自2012年9月?lián)位鸾?jīng)理以來，以張坤歷任公募基金的規(guī)模加權平均收益率計算（統(tǒng)計基金樣本為歷任公募基金，業(yè)績均剔除3個月建倉期；加權平均收益率為各年度加權平均收益率復利連乘，其中各年度權重為5個季度平均規(guī)模），截至2025年3月31日，張坤個人業(yè)績的累計收益率為298.80%、年化收益率為11.69%，大幅超越滬深300指數(shù)同期收益率。

若從單只產(chǎn)品來看，張坤管理時間超5年的3只基金，其任職以來業(yè)績均戰(zhàn)勝同期業(yè)績比較基準。截至3月31日，易方達優(yōu)質(zhì)精選混合、易方達亞洲精選股票、易方達藍籌精選混合自其任職以來累計收益率分別為425.50%、37.40%、89.26%，而同期業(yè)績比較基準收益率分別為91.57%、29.31%、15.38%。

股票收益率連續(xù)低于企業(yè)ROE水平

這一現(xiàn)象不會長期持續(xù)下去

每次張坤都會在季報或年報中分享自己的投資感悟，成為市場關注的焦點。在一季報中，張坤也分享了自己的思考。

在易方達藍籌精選的2025年一季報中，張坤寫道：站在當前時點，市場對2025年的經(jīng)濟仍有較大分歧，我們也難以做出高確信度的判斷。然而，如果自下而上觀察，我們看到部分行業(yè)的競爭格局正在改善，企業(yè)家的預期也更加理性，企業(yè)的經(jīng)營質(zhì)量不斷改善，利潤率、周轉(zhuǎn)率、自由現(xiàn)金流等指標不斷變好，部分企業(yè)家的資本配置能力也有所提升，能夠更加審慎地評估投資新業(yè)務和幫股東加碼老業(yè)務之間的優(yōu)劣，回報股東的決心也不斷增強。

我們認為，地產(chǎn)下行對經(jīng)濟的影響正在逐步進入尾聲，一系列提振消費的政策也有托底作用，在這種情況下，投資者與其糾結(jié)于經(jīng)濟，不如把著眼點放在企業(yè)上。畢竟，股票的收益率是由企業(yè)的收益率決定的，拉長來看應該大致相當于企業(yè)的ROE水平。過去幾年發(fā)生的股票收益率連續(xù)低于企業(yè)ROE水平的現(xiàn)象，我們認為不會長期持續(xù)下去。

我們將專注于尋找具備優(yōu)秀商業(yè)模式、競爭力和定價能力突出、行業(yè)空間廣闊且資本分配對股東友好的公司。這些公司能在加深護城河的同時，遠期能為股東創(chuàng)造出顯著更多的自由現(xiàn)金流。我們希望在自己的能力圈內(nèi)，發(fā)現(xiàn)并持有少數(shù)這樣的公司，來分享這些公司的經(jīng)營收益。無論何時，我們持有的公司都在不斷創(chuàng)造自由現(xiàn)金流，這些不斷積累的自由現(xiàn)金流將積累到企業(yè)的內(nèi)在價值上，而企業(yè)內(nèi)在價值的不斷提升最終將會投射為企業(yè)長期的市值增長。

行業(yè)新趨勢：

專注于投資基金經(jīng)理“高管”卸任管理職務

過去，“投而優(yōu)則仕”是公募基金行業(yè)激勵優(yōu)秀投研人才的一種方式。而近年來，市場卻出現(xiàn)了一股反向潮流，不少投研出身的高管選擇主動“減負”、不再兼任管理職務，將更多時間精力集中投入到基金管理中。

據(jù)記者統(tǒng)計，自2024年以來，已有多家基金公司高管級別的基金經(jīng)理放棄管理職務，回歸基金經(jīng)理崗位。比如，嘉實基金機構(gòu)首席投資官郭杰，貝萊德基金副總經(jīng)理、首席投資官陸文杰，萬家基金副總經(jīng)理黃海、喬亮，安信基金副總經(jīng)理張翼飛，信達澳亞基金副總經(jīng)理馮明遠，諾安基金副總經(jīng)理楊谷，睿遠基金總經(jīng)理陳光明等。

這樣的變化，有利于基金經(jīng)理發(fā)揮投資專長、專注做好基金管理，更好地為客戶創(chuàng)造價值；也彰顯了行業(yè)機構(gòu)堅持“以投資者為本”、突出投資者最佳利益導向的經(jīng)營理念。

經(jīng)過多年發(fā)展，專業(yè)投資能力對公募基金行業(yè)的重要性日益凸顯。業(yè)內(nèi)人士認為，高管級別的基金經(jīng)理本就是公司的核心投研力量，其專業(yè)能力對公司的發(fā)展至關重要，如今他們更專注地投入投資研究之中，有助于公司投研能力提升。同時，他們更純粹聚焦投資管理的態(tài)度和行為，也為行業(yè)樹立了榜樣。

一直以來，易方達基金持續(xù)優(yōu)化迭代“平臺型、團隊制、一體化、多策略”的投研體系，引導投研人員踐行長期投資、價值投資、責任投資，為投研人員的獨立思考、交流協(xié)同、成長發(fā)展等提供有力支撐和良好土壤。近日，易方達基金就落實《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》表示，將堅持投資者最佳利益原則，并將其貫穿于公司治理、產(chǎn)品發(fā)行、投資運作、考核機制等基金運營管理全鏈條、各環(huán)節(jié)，與投資者同甘共苦、共同發(fā)展、相互成就。