2024年，國(guó)內(nèi)黃金產(chǎn)業(yè)鏈上市公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)上游“吃肉”、下游業(yè)績(jī)下滑的特點(diǎn)。得益于黃金價(jià)格持續(xù)大幅上漲，2024年黃金產(chǎn)業(yè)鏈上游的金礦類上市公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。而隨著金價(jià)持續(xù)走高，金飾消費(fèi)需求受到?jīng)_擊，下游的黃金珠寶上市公司業(yè)績(jī)普遍下滑。

期貨日?qǐng)?bào)記者梳理9家金礦類上市公司的年報(bào)發(fā)現(xiàn)，2024年金礦類上市公司業(yè)績(jī)?nèi)€大幅增長(zhǎng)。其中，行業(yè)龍頭山東黃金2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入825.18億元，同比增長(zhǎng)39.21%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)29.52億元，同比增長(zhǎng)26.80%。赤峰黃金2024年凈利潤(rùn)增幅最大，同比增長(zhǎng)119.46%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入90.26億元，同比增長(zhǎng)24.99%。西部黃金、曉程科技2024年均扭虧為盈。

2024年金礦類上市公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，一方面源于黃金價(jià)格大漲，另一方面是因?yàn)槠髽I(yè)的黃金產(chǎn)量和銷(xiāo)量增加。

恒邦股份在年報(bào)中表示，2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入758.01億元，較上年同期增長(zhǎng)15.59%，系本期主要產(chǎn)品黃金銷(xiāo)售收入增加所致。

山東黃金在年報(bào)中表示，2024年，公司營(yíng)業(yè)收入增加的主要原因是本期自產(chǎn)金、外購(gòu)金銷(xiāo)售量和銷(xiāo)售價(jià)格均增加。

記者查閱年報(bào)發(fā)現(xiàn)，2024年不少金礦類上市公司黃金產(chǎn)量增加。比如，2024年山東黃金礦產(chǎn)金產(chǎn)量為46.17噸，同比增加4.39噸，增幅10.51%。2024年山金國(guó)際實(shí)現(xiàn)黃金產(chǎn)量8.04噸，同比增長(zhǎng)14.69%。2024年赤峰黃金實(shí)現(xiàn)黃金產(chǎn)量15.16噸，同比增長(zhǎng)5.60%。

在黃金產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)悶聲發(fā)財(cái)之際，黃金下游主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及金飾銷(xiāo)售的黃金珠寶上市公司卻苦不堪言，業(yè)績(jī)下滑明顯。

黃金珠寶龍頭企業(yè)老鳳祥日前披露的2024年年報(bào)顯示，公司2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入567.93億元，同比下降20.50%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)19.50億元，同比下降11.95%。老鳳祥在年報(bào)中稱，2024年，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能不足，國(guó)內(nèi)有效需求不足、消費(fèi)不振，疊加黃金價(jià)格持續(xù)上漲，導(dǎo)致黃金珠寶消費(fèi)疲軟。

另一家黃金珠寶行業(yè)龍頭上市公司中國(guó)黃金2024年凈利潤(rùn)也出現(xiàn)下滑。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)黃金2024年?duì)I業(yè)收入達(dá)到604.64億元，同比增長(zhǎng)7.27%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8.18億元，同比下降15.93%。

黃金珠寶上市公司周大生在2024年年報(bào)中表示，報(bào)告期內(nèi)，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性顯著增強(qiáng)，黃金價(jià)格快速上漲，進(jìn)一步抑制了消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)熱情，使珠寶首飾消費(fèi)市場(chǎng)面臨較大壓力。2024年公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入138.91億元，同比下降14.73%。其中，黃金類產(chǎn)品銷(xiāo)售收入77.17億元，同比下降24.34%。

除上述公司外，黃金珠寶行業(yè)中的明牌珠寶、迪阿股份等公司2024年凈利潤(rùn)也同比下降。

隨著黃金價(jià)格持續(xù)攀升，黃金產(chǎn)業(yè)發(fā)生了顯著變化。上游冶煉端，主要金礦上市公司均報(bào)告了增加產(chǎn)量或擴(kuò)大產(chǎn)能的計(jì)劃。然而，在下游消費(fèi)領(lǐng)域，黃金首飾的需求受到了抑制。2025年一季度，黃金首飾消費(fèi)量同比下降26.85%，部分消費(fèi)需求正轉(zhuǎn)向投資需求，今年黃金ETF持倉(cāng)總量顯著增長(zhǎng)。

“當(dāng)前，在全球政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不確定性加大的背景下，黃金需求有望繼續(xù)保持旺盛態(tài)勢(shì)。”山東黃金在2024年年報(bào)中指出，首先，從經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)看，美國(guó)新政府對(duì)外加征關(guān)稅將引發(fā)新一輪貿(mào)易摩擦，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成傷害，同時(shí)美國(guó)債務(wù)水平不斷提升，可能削弱美元信用。其次，從貨幣政策看，對(duì)外加征關(guān)稅可能給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)一定沖擊，同時(shí)推動(dòng)通脹反彈，因此預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)仍會(huì)降息，但節(jié)奏可能放緩。最后，從地緣政治風(fēng)險(xiǎn)看，美國(guó)政府計(jì)劃實(shí)施的“美國(guó)優(yōu)先”相關(guān)政策將令大國(guó)之間的關(guān)系更加緊張，全球地緣政治局勢(shì)可能更加錯(cuò)綜復(fù)雜。預(yù)計(jì)黃金在全球資產(chǎn)配置中的保值功能和避險(xiǎn)價(jià)值將會(huì)進(jìn)一步提升，黃金行業(yè)面臨較好的發(fā)展機(jī)遇。

西部黃金在2024年年報(bào)中指出，未來(lái)黃金市場(chǎng)結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化。一方面，消費(fèi)者對(duì)黃金飾品的款式、品質(zhì)和價(jià)格的選擇偏好及要求的不斷提升可能會(huì)使黃金飾品市場(chǎng)面臨更大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，這將促使金飾企業(yè)加大產(chǎn)品創(chuàng)新和市場(chǎng)拓展力度，以適應(yīng)市場(chǎng)需求的變化。另一方面，黃金投資市場(chǎng)將更加多元化和專業(yè)化。

四川黃金在年報(bào)中表示，由于國(guó)際地緣政治動(dòng)蕩與美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期交織，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的屬性逐漸凸顯，預(yù)計(jì)黃金價(jià)格將震蕩上行。公司將持續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政治環(huán)境，提升對(duì)黃金價(jià)格走勢(shì)的綜合研判能力，提高點(diǎn)價(jià)結(jié)算效益；通過(guò)深入推進(jìn)精細(xì)化管理、全面預(yù)算管理等措施，降低單位生產(chǎn)成本。

金瑞期貨貴金屬研究員吳梓杰對(duì)中長(zhǎng)期黃金價(jià)格持看漲態(tài)度。他認(rèn)為，黃金價(jià)格上漲的核心驅(qū)動(dòng)力是以央行持續(xù)購(gòu)金和ETF流入為代表的實(shí)物黃金需求增長(zhǎng)，背后的因素則是去美元化趨勢(shì)、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期、美國(guó)債務(wù)問(wèn)題以及地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)。目前金價(jià)雖處于歷史高位，但投資者仍可考慮利用回調(diào)逐步分批建倉(cāng)，遵循“小跌小買(mǎi)，大跌大買(mǎi)”的原則，避免一次性高位追漲。對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)而言，應(yīng)通過(guò)期貨、期權(quán)等金融工具進(jìn)行系統(tǒng)化套期保值，建立分層的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，控制原材料采購(gòu)和產(chǎn)品銷(xiāo)售過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)敞口，穩(wěn)住企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，避免受到價(jià)格劇烈波動(dòng)的沖擊。

海通期貨研究所總經(jīng)理助理顧佳男認(rèn)為，黃金依然處于長(zhǎng)期的上漲趨勢(shì)中，目前價(jià)格并未見(jiàn)頂。短期內(nèi)，考慮到特朗普釋放貿(mào)易談判信號(hào)，全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望持續(xù)回升，黃金價(jià)格上漲趨勢(shì)暫告一段落。長(zhǎng)期視角下，特朗普政府的關(guān)稅政策將進(jìn)一步推進(jìn)“逆全球化”，貿(mào)易壁壘強(qiáng)化會(huì)帶動(dòng)美元結(jié)算需求下降。黃金作為非主權(quán)信用錨定物，其貨幣屬性將驅(qū)動(dòng)價(jià)格持續(xù)上漲。

“對(duì)投資者而言，建議堅(jiān)定長(zhǎng)期持有黃金的思路，減少投機(jī)和杠桿操作。如果需要加倉(cāng)，建議等待回調(diào)后的入場(chǎng)機(jī)會(huì)，避免追高。相關(guān)企業(yè)可以利用金融衍生工具如期貨和期權(quán)進(jìn)行套期保值，鎖定成本或收益。同時(shí)，優(yōu)化庫(kù)存管理，依據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)調(diào)整庫(kù)存水平?！鳖櫦涯姓f(shuō)。

值得一提的是，不少黃金上市企業(yè)在2024年年報(bào)中披露了利用金融衍生工具進(jìn)行套期保值的情況。

山東黃金在2024年年報(bào)中表示，報(bào)告期內(nèi)，公司及子公司為確保經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定，主要開(kāi)展與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的套期保值業(yè)務(wù)。公司及子公司從事套期保值業(yè)務(wù)的金融衍生品合約與公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的產(chǎn)品和外匯掛鉤，降低了價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)了預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)，進(jìn)一步提升了公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)水平和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

西部黃金在2024年年報(bào)中表示，公司為確保經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定，主要開(kāi)展與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的套期保值業(yè)務(wù)，衍生品端和現(xiàn)貨端的損益可實(shí)現(xiàn)對(duì)沖，降低了價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步提升了公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)水平和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。報(bào)告期內(nèi)，衍生品交易與現(xiàn)貨價(jià)值變動(dòng)加總后盈利人民幣3419.65萬(wàn)元。