2024年光伏玻璃上市公司年報(bào)披露收官，數(shù)據(jù)勾勒出一幅行業(yè)深度調(diào)整的圖景：多數(shù)光伏玻璃企業(yè)盈利大幅承壓，近半數(shù)企業(yè)陷入虧損；行業(yè)毛利率跌破10%，創(chuàng)5年新低。

作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，光伏玻璃行業(yè)正經(jīng)歷“冰火兩重天”——頭部企業(yè)憑借規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢逆勢布局，中小企業(yè)在價(jià)格戰(zhàn)中舉步維艱，期貨工具正成為風(fēng)險(xiǎn)管理“新標(biāo)配”。期貨日?qǐng)?bào)記者近日走訪了華東地區(qū)龍頭企業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈上下游，試圖探尋調(diào)整周期中的生存法則和未來機(jī)遇。

行業(yè)面臨“陣痛”，深度調(diào)整是必經(jīng)之路

2024年光伏玻璃企業(yè)年報(bào)中，“盈利收縮”成為高頻詞，這一預(yù)警信號(hào)預(yù)示著行業(yè)“緊日子”的挑戰(zhàn)已悄然來臨。

“對(duì)光伏玻璃企業(yè)來說，2024年確實(shí)是充滿挑戰(zhàn)的一年。”華東某光伏玻璃企業(yè)相關(guān)人士表示，盈利大幅壓縮讓企業(yè)承受了巨大壓力。企業(yè)普遍感受到市場競爭的殘酷，價(jià)格的持續(xù)下滑使?fàn)I收和利潤都受到影響，資金周轉(zhuǎn)也面臨困難，不少企業(yè)需要削減成本、優(yōu)化運(yùn)營來維持生存。

隆眾資訊分析師高玲介紹，2024年下半年，光伏玻璃行業(yè)遭遇了需求萎縮的困境，產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑，甚至跌破成本線，眾多企業(yè)陷入虧損。在這一時(shí)期，光伏玻璃企業(yè)為了緩解庫存壓力，只能采取以價(jià)換量的策略。

此外，行業(yè)資金鏈緊張，企業(yè)不得不采取降本增效、縮減支出、裁員等措施來維持運(yùn)營，有的企業(yè)甚至選擇關(guān)停窯齡較短的生產(chǎn)線，或者轉(zhuǎn)產(chǎn)其他品類玻璃，通過各種方式“勒緊褲腰帶”，在困境中堅(jiān)守，期待市場能夠迎來轉(zhuǎn)機(jī)。

走訪中，記者了解到，光伏玻璃行業(yè)當(dāng)前面臨的困境，是前期企業(yè)集中大量擴(kuò)產(chǎn)的必然結(jié)果。

上述企業(yè)相關(guān)人士介紹，此前行業(yè)的快速發(fā)展吸引大量企業(yè)進(jìn)入，產(chǎn)能擴(kuò)張較快，而市場需求在短期內(nèi)難以完全消化這些新增產(chǎn)能，供過于求導(dǎo)致價(jià)格下跌和盈利壓縮。

對(duì)此，河北正大玻璃副總經(jīng)理龐溥軍深有體會(huì)。“自2022年起，受光伏裝機(jī)需求增長驅(qū)動(dòng)，大量浮法玻璃企業(yè)預(yù)判建筑玻璃需求下行，加速跨界轉(zhuǎn)型光伏玻璃，目前行業(yè)龍頭格局已初步形成。”龐溥軍表示。

快速增長的供應(yīng)和穩(wěn)步增長的裝機(jī)需求產(chǎn)生了階段性的不匹配，終端銷售不暢的壓力逐步向上游傳導(dǎo)，低于成本的價(jià)格和緩慢的資金回流讓光伏玻璃生產(chǎn)企業(yè)壓力倍增。

“目前光伏玻璃企業(yè)壓力依然較為明顯。”上述企業(yè)相關(guān)人士表示，盡管2024年下半年有冷修減產(chǎn)，但前期累積的產(chǎn)能依然較高，市場需求恢復(fù)速度較慢，供大于求的局面尚未得到根本扭轉(zhuǎn)，庫存壓力依舊存在。

從成本端來看，原材料、能源等成本的波動(dòng)，以及冷修、設(shè)備升級(jí)帶來的資金投入，都增加了企業(yè)成本負(fù)擔(dān)。另外，市場競爭激烈，企業(yè)為爭奪有限的市場份額，不得不壓低價(jià)格，進(jìn)一步壓縮利潤空間。

受訪人士普遍認(rèn)為，當(dāng)前的“陣痛期”是行業(yè)邁向成熟的必經(jīng)階段。“利潤壓縮會(huì)導(dǎo)致部分沒有競爭優(yōu)勢的企業(yè)逐步退出，這是正常的經(jīng)濟(jì)規(guī)律?！饼嬩哕娬J(rèn)為，利潤壓縮將使缺乏規(guī)模、技術(shù)、資金優(yōu)勢的中小企業(yè)被加速淘汰，未來2～3年行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升，龍頭企業(yè)的成本優(yōu)勢和抗風(fēng)險(xiǎn)能力將進(jìn)一步凸顯。

上述企業(yè)相關(guān)人士介紹，為應(yīng)對(duì)困境，目前廠家采取了多種措施：一是減產(chǎn)保價(jià)，通過冷修窯爐、堵窯口或暫停冷端加工等方式緩解供應(yīng)壓力，穩(wěn)定價(jià)格。二是技術(shù)升級(jí)，加大研發(fā)投入，提升產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)效率，開發(fā)高附加值產(chǎn)品，增強(qiáng)市場競爭力。三是拓展市場，一方面積極開拓海外市場，不少企業(yè)海外業(yè)務(wù)占比提升；另一方面挖掘國內(nèi)新的應(yīng)用場景，如在建筑裝飾領(lǐng)域探索更多應(yīng)用可能。四是優(yōu)化成本，加強(qiáng)內(nèi)部管理，提高原材料自給率，降低采購成本。

高玲介紹，目前不少光伏玻璃企業(yè)已制訂了產(chǎn)能清退計(jì)劃。受利潤下滑影響，預(yù)計(jì)后期還會(huì)有更多產(chǎn)能退出，時(shí)間集中在下半年。

雙輪驅(qū)動(dòng)賦能，行業(yè)迎重要機(jī)遇期

2025年3月，光伏玻璃市場在政策利好與行業(yè)自律的雙重作用下出現(xiàn)積極信號(hào)。國家明確支持提升光伏裝機(jī)規(guī)模，疊加2024年冷修減產(chǎn)帶來的1.97萬噸/日產(chǎn)能去化，行業(yè)庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)從45天迅速回落至32天。這一變化推動(dòng)2mm鍍膜玻璃價(jià)格從12元/平方米的歷史低點(diǎn)回升至14元/平方米，3.2mm產(chǎn)品均價(jià)反彈至22元/平方米。頭部企業(yè)單月毛利率回升至8%～10%，結(jié)束了長達(dá)18個(gè)月的全行業(yè)虧損周期。

“福萊特、信義光能等一線企業(yè)憑借規(guī)模優(yōu)勢和較低的能耗成本，從4月起率先實(shí)現(xiàn)單月盈利。而產(chǎn)能規(guī)模低于500噸/日的二線企業(yè)，由于生產(chǎn)成本仍維持在13～14元/平方米，當(dāng)前售價(jià)僅能覆蓋80%～90%的成本，部分企業(yè)選擇階段性停產(chǎn)，以避免持續(xù)虧損?！备吡岜硎?，5月后隨著階段性搶裝需求釋放完畢，價(jià)格將向二線企業(yè)成本線（約13元/平方米）回歸，但一線大廠仍能憑借成本優(yōu)勢保持安全邊際。

值得注意的是，2025年光伏玻璃企業(yè)對(duì)市場并不悲觀。從企業(yè)年報(bào)來看，光伏玻璃的增長動(dòng)能正從單一的光伏組件配套，向“建筑裝飾+海外市場”雙輪驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變，形成差異化競爭賽道。在此拉動(dòng)下，行業(yè)有望迎來新的發(fā)展機(jī)遇。

龐溥軍表示，2025年，政策繼續(xù)指引光伏行業(yè)健康發(fā)展。3—5月集中的裝機(jī)需求帶動(dòng)光伏面板價(jià)格回升，部分頭部企業(yè)從嚴(yán)重虧損轉(zhuǎn)為小幅盈利。同時(shí)，國家出臺(tái)的存量房收儲(chǔ)政策和保交樓政策，使得建筑玻璃需求回暖，浮法玻璃價(jià)格從去年最低的900元/噸上漲到目前的1200元/噸以上，部分企業(yè)實(shí)現(xiàn)扭虧或減虧。他認(rèn)為，政策效果逐步顯現(xiàn)，市場向好，地產(chǎn)和基建也在緩慢恢復(fù)。2025年全球光伏裝機(jī)需求預(yù)計(jì)為215GW至255GW，較2024年的277.57GW有所下降，但幅度不大，中長期需求仍呈增長態(tài)勢。

高玲同樣持樂觀態(tài)度，她認(rèn)為2025年相關(guān)政策將推動(dòng)光伏行業(yè)再次向上。新政帶來的搶裝預(yù)期將使光伏玻璃企業(yè)顯著受益，未來一到兩個(gè)月，預(yù)計(jì)光伏市場需求仍保持旺盛。

“在建筑裝飾領(lǐng)域，綠色建筑理念普及推動(dòng)光伏玻璃在建筑一體化中的應(yīng)用增加，開辟新市場空間。”上述企業(yè)相關(guān)人士表示，地產(chǎn)市場若逐步回暖，將增加建筑玻璃需求。雖然傳統(tǒng)建筑玻璃與光伏玻璃有區(qū)別，但終端需求回暖會(huì)帶動(dòng)整個(gè)玻璃行業(yè)氛圍，光伏建筑一體化在地產(chǎn)項(xiàng)目中的應(yīng)用可能進(jìn)一步增多。

“在基建領(lǐng)域，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目也可能采用光伏玻璃相關(guān)產(chǎn)品。在政策推動(dòng)下，分布式光伏增長更快。集中式光伏隨大型基地建設(shè)穩(wěn)步增長，直接拉動(dòng)光伏玻璃需求?！彼f。

記者在年報(bào)中發(fā)現(xiàn)，2024年不少光伏玻璃企業(yè)海外業(yè)務(wù)占比提升，優(yōu)化國內(nèi)外業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)成為企業(yè)盈利修復(fù)的關(guān)鍵抓手。

“這種現(xiàn)象反映了光伏玻璃企業(yè)在面對(duì)國內(nèi)市場困境時(shí)積極尋找新出路的戰(zhàn)略調(diào)整?！鄙鲜銎髽I(yè)相關(guān)人士表示，國內(nèi)市場競爭激烈、產(chǎn)能錯(cuò)配導(dǎo)致價(jià)格和利潤下滑，而海外市場部分地區(qū)需求增長較快，且競爭不激烈，有更大的利潤空間。通過提升海外業(yè)務(wù)占比，企業(yè)能夠分散市場風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化業(yè)務(wù)布局，實(shí)現(xiàn)盈利修復(fù)。同時(shí)，這也表明國內(nèi)光伏玻璃企業(yè)具備國際競爭力，產(chǎn)品質(zhì)量和價(jià)格在國際市場上有一定優(yōu)勢。尤其是隨著全球清潔能源需求持續(xù)增長，部分地區(qū)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，將帶動(dòng)光伏玻璃需求上升。

隨著雙輪驅(qū)動(dòng)效應(yīng)顯現(xiàn)，光伏玻璃行業(yè)迎來結(jié)構(gòu)優(yōu)化和多元發(fā)展的重要機(jī)遇期，有望在政策支持與市場助力下實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展。

深化風(fēng)險(xiǎn)管理，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展

當(dāng)前國內(nèi)光伏玻璃產(chǎn)業(yè)鏈正經(jīng)歷深度調(diào)整期，受訪產(chǎn)業(yè)人士表示，在新需求增長點(diǎn)明確或供需結(jié)構(gòu)顯著改善前，行業(yè)仍需經(jīng)歷一段“陣痛期”。

此次調(diào)研中，記者了解到，面對(duì)持續(xù)虧損壓力，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)顯著增強(qiáng)，除傳統(tǒng)的產(chǎn)能調(diào)整、市場拓展和成本控制外，越來越多的企業(yè)開始探索金融衍生工具的應(yīng)用，通過期貨市場對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)抗周期能力。

以行業(yè)龍頭福萊特為例，其2024年8月28日發(fā)布的套期保值業(yè)務(wù)公告顯示，隨著海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張，公司面臨的原材料價(jià)格波動(dòng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)及項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)加劇，因此計(jì)劃通過期貨及衍生工具管理價(jià)格、匯率、利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，在保障資金安全的前提下增強(qiáng)財(cái)務(wù)穩(wěn)健性。這一舉措標(biāo)志著頭部企業(yè)率先將風(fēng)險(xiǎn)管理納入戰(zhàn)略布局。

中糧期貨鄭州營業(yè)部總監(jiān)馬陽光表示，當(dāng)前企業(yè)正通過多種途徑降低原材料成本。信義光能等企業(yè)向上游純堿企業(yè)爭取更長采購賬期，部分企業(yè)利用純堿期貨進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理。他認(rèn)為，通過降低原材料采購成本，同時(shí)借助金融工具穩(wěn)定收益，企業(yè)才能實(shí)現(xiàn)利潤最大化并延長生命周期。

實(shí)踐證明，合理運(yùn)用期貨工具的企業(yè)已有效平抑成本波動(dòng)，減少價(jià)格沖擊對(duì)經(jīng)營的影響，生產(chǎn)穩(wěn)定性和市場可預(yù)期性增強(qiáng)。

然而，現(xiàn)階段風(fēng)險(xiǎn)管理仍存在工具短板。企業(yè)主要依賴純堿期貨對(duì)沖原材料風(fēng)險(xiǎn)，缺乏產(chǎn)品端的期貨工具，導(dǎo)致銷售端風(fēng)險(xiǎn)敞口難以覆蓋。為此，全行業(yè)對(duì)推出光伏玻璃期貨的呼聲高漲。

龐溥軍表示，純堿期貨解決了上游原材料套保需求，而光伏玻璃企業(yè)急需在產(chǎn)品銷售端建立風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制。尤其是在行業(yè)景氣度下行周期，期貨工具將有效完善產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理閉環(huán)，滿足上下游企業(yè)的協(xié)同避險(xiǎn)需求。

高玲認(rèn)為，隨著期貨工具的完善，光伏玻璃行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)從“生存保衛(wèi)戰(zhàn)”到“價(jià)值提升”的關(guān)鍵跨越，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

這輪深度調(diào)整既是對(duì)前期擴(kuò)張的理性修正，也為優(yōu)質(zhì)企業(yè)開辟了長期增長空間。

“挺過行業(yè)寒冬的關(guān)鍵在于修煉內(nèi)功：強(qiáng)化技術(shù)研發(fā)、拓展多元市場、構(gòu)建全鏈條風(fēng)險(xiǎn)管理體系。當(dāng)行業(yè)周期觸底反彈時(shí)，真正具備核心競爭力的企業(yè)才能成為‘弄潮兒’。”龐溥軍稱。