4月8日晚間，中航集團旗下核心航空物流企業(yè)、“航空物流混改第二股”國貨航（001391.SZ）發(fā)布2024年年報。這也是國貨航上市以來交出的首份年報成績單。

經(jīng)過2023年供需回歸常態(tài)化、營收凈利雙雙大幅下滑后，整個2024年國貨航顯著止跌回升。

財報披露，當(dāng)年國貨航實現(xiàn)營收205.84億元，同比上漲37.97%，營收規(guī)模重回200億以上的高位水平，而2023年同期營收為149.19億元。錄得凈利潤19.53億元，相比2023大幅增長69.34%。但是這一盈利水平距離2020年-2022年市場景氣高點還有比較大的差距，此前這三年其凈利在30億元-43億元左右。

年報公布的前一天，國貨航今年一季度業(yè)績預(yù)告也已出爐。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度國貨航盈利額預(yù)計在5.16億元-5.92億元之間，同比漲幅高達99.97%-129.42%。財報中稱，業(yè)績增長主要原因系一季度公司貨機機隊規(guī)模明顯增長，同時三大業(yè)務(wù)板塊均取得較好的經(jīng)營結(jié)果。

受業(yè)績提升消息影響，4月8日國貨航（001391.SZ）股價飆升，觸及漲停板，當(dāng)日漲幅達到10.05%，報收于7.01元/股。

不過，目前國貨航股價水平較上市之初有明顯回落。

去年12月30日，國貨航（001391.SZ）在深交所掛牌上市，憑借超30億元的募資額成為A股年內(nèi)最大規(guī)模IPO。上市首日其股價從2.30/股的發(fā)行價一度沖到11.33元/股，當(dāng)天報收于9.30元/股，總市值達到1117億元。而最新股價水平在7元/股左右，市值縮水至855億元。

國貨航作為航空物流綜合服務(wù)商，主營業(yè)務(wù)可分為航空貨運服務(wù)、航空貨站服務(wù)、綜合物流解決方案三大板塊。其中，航空貨運服務(wù)占據(jù)總營收比重最高，達到74.06%，而2023年這一比重為69.03%，份額有進一步的提升。航空貨運服務(wù)的毛利率也是三個業(yè)務(wù)板塊中最高的，為16.53%，其余兩個業(yè)務(wù)板塊毛利率分別在3.03%和14.84%。

從航空貨運服務(wù)的生產(chǎn)經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，2024年貨郵總運輸量達到164.22噸，同比增長56.18%；全貨機日利用率為13.02小時，與2023年基本持平；全貨機載運率為72.53%，相比2023年的74.91%略有下滑。

國貨航方面稱，2024年航空貨運板塊收入增幅48.16%，毛利率增加2.18個百分點。主要原因是2024年國際出口市場跨境電商及電子產(chǎn)品保持相對旺盛需求，加之貨機引進增投、油價下降等因素帶動，使得公司營收規(guī)模和盈利能力同比實現(xiàn)明顯增長。

近年來，拼多多Temu、SHEIN等國內(nèi)跨境電商崛起、出口需求量激增，成為航空貨運市場火爆的重要因素。日前，中航協(xié)舉行的專家沙龍研討會上也提到，受全球制造業(yè)復(fù)蘇乏力及貿(mào)易需求疲軟影響，傳統(tǒng)航空貨運量增長緩慢。相比之下，跨境電商持續(xù)蓬勃發(fā)展，成為航空貨運市場的核心驅(qū)動力。

根據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會航空物流分會的統(tǒng)計，2024年中國跨境電商進出口規(guī)模達到2.63萬億元，同比增長10.8%，高于同期外貿(mào)整體增速。

為了抓住跨境電商的市場機遇，國貨航下了不少功夫。據(jù)財報披露，過去一年國貨航持續(xù)深化與主要電商直銷客戶合作，以固定協(xié)議形式增強客戶粘性；實現(xiàn)電商貨物空空轉(zhuǎn)運海關(guān)，打開跨境電商貨物國內(nèi)中轉(zhuǎn)新模式。與戰(zhàn)略股東菜鳥網(wǎng)絡(luò)深化跨境電商物流包機合作，合作業(yè)務(wù)規(guī)模同比增長65.58%。

相比客機腹艙的貨運運力，?全貨機運量更大、運輸效率更高?，且靈活性和可靠性更強，是航空物流企業(yè)比拼的關(guān)鍵資源。2024年11月，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《有效降低全社會物流成本行動方案》，當(dāng)中也提到：“支持航空物流企業(yè)擴大全貨機規(guī)模?！?/p>

跨境電商驅(qū)動以外，貨機機隊規(guī)模的增長成為國貨航業(yè)績上漲的原因之一。

財報顯示，2024年，國貨航先后引進2架B777貨機，完成4架A330飛機的客改貨改裝。截至2024年底，國貨航擁有全貨機22架（含4架已退役待轉(zhuǎn)讓），形成了以B777和B747為主力機型覆蓋歐美長航距市場，以A330為輔助機型補充中遠程市場的布局。

2024年，國貨航全貨機執(zhí)飛航線多達26條，其中國際航線24條，國內(nèi)航線2條，業(yè)務(wù)版圖覆蓋12個國家的21個城市，在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。

界面新聞還注意到，去年一年國貨航不遺余力加大了研發(fā)投入。當(dāng)年的8月份，國貨航董事會下設(shè)的審計和風(fēng)險管理委員會曾在上市申請財務(wù)會計相關(guān)文件的議案中提出，需要關(guān)注國貨航研發(fā)投入與同行業(yè)公司存在較大差距，需增大創(chuàng)新研發(fā)、數(shù)字化建設(shè)等方面投入。

財報披露，2024年國貨航研發(fā)費用為1426.22萬元，而2023年同期僅為284.75萬元，同比暴漲400.87%。研發(fā)投入金額上，從2023年的302萬元激增至2024年的2460萬元，漲幅高達714.93%。研發(fā)人員也從2023年的11名擴充至124名，同比上漲高達1027.27%。

從具體的研發(fā)項目來看，首先是銷售競價系統(tǒng)研發(fā)，主要是實現(xiàn)競價過程的公平、公正、公開；打通上下游數(shù)據(jù)，減少人工操作；為營銷業(yè)務(wù)提供輔助決策依據(jù)等。其次是物流數(shù)據(jù)治理方案研究，探索國貨航數(shù)字化轉(zhuǎn)型的建設(shè)方法與路徑，搭建數(shù)字化組織體系，培養(yǎng)數(shù)字化人才，為后續(xù)的國貨航全面數(shù)字化轉(zhuǎn)型打下基礎(chǔ)。此外還有國際航協(xié)One Record數(shù)據(jù)交換驗證，實現(xiàn)貨物物流數(shù)據(jù)全流程可視化和透明。

針對2025年的經(jīng)營規(guī)劃，國貨航方面稱，將落實飛機引進計劃，進一步提升國際航空運力規(guī)模，統(tǒng)籌好運力投向、市場布局、樞紐網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和航線結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高收益水平。拓展跨境電商全鏈條業(yè)務(wù)，提升航空物流支持制造業(yè)出海能力，提升高端制造業(yè)的定制物流服務(wù)能力，重點發(fā)展醫(yī)療、通訊、航材等領(lǐng)域的全流程物流業(yè)務(wù)。

值得一提的是，在美國“對等關(guān)稅”及終止從中國內(nèi)地和中國香港輸美小額包裹的免稅待遇的政策之下，航空貨運市場或?qū)⑹艿娇简?。對此，國貨航?01391.SZ）證券部人士答復(fù)投資者提問時稱，關(guān)稅政策出臺不久，目前暫未體現(xiàn)出明顯的影響，公司內(nèi)部也正對此進行研究，會繼續(xù)加強經(jīng)營管理。國貨航的空運市場布局以歐美為主，去年開通了墨西哥相關(guān)航線。