曾經(jīng)被資本追捧的保險經(jīng)紀(jì)牌照，如今卻頻頻遭遇流拍，甚至出現(xiàn)“1元起拍”的極端案例。

近日，上?？ㄐ刑煜鹿荆ㄒ韵潞喎Q“卡行天下”）持有的卡行天下保險經(jīng)紀(jì)有限公司（以下簡稱“卡行天下保險經(jīng)紀(jì)”）100%股權(quán)在經(jīng)歷9次流拍后，以1元起拍價再次登上拍賣臺，最終以71001元成交。

中化資本有限公司（以下簡稱“中化資本”）四度降價轉(zhuǎn)讓江泰保險經(jīng)紀(jì)股份有限公司（以下簡稱“江泰保險經(jīng)紀(jì)”）股權(quán)未果、保險中介機構(gòu)數(shù)量六年減少103家，疊加監(jiān)管“清虛提質(zhì)”三年行動，保險中介行業(yè)洗牌加速。業(yè)內(nèi)專家指出，利率下行、傭金模式反噬及合規(guī)成本激增，正倒逼保險中介從“牌照紅利”轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)價值重構(gòu)，無專業(yè)壁壘的保險中介機構(gòu)終將走上“貨架”。

十拍九流終破局

據(jù)了解，卡行天下保險經(jīng)紀(jì)成立于2017年3月14日，注冊資本5000萬元，法定代表人、董事長為劉佩佩，經(jīng)營范圍包括為投保人擬定投保方案、選擇保險公司、辦理投保手續(xù)；協(xié)助被保險人或受益人進(jìn)行索賠；再保險經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；為委托人提供防災(zāi)、防損或風(fēng)險評估、風(fēng)險管理咨詢服務(wù)。

卡行天下保險經(jīng)紀(jì)最早被擺上拍賣臺是在2023年11月21日，彼時起拍價為5000萬元，后因無人競拍而流拍。緊接著，2023年12月1日，卡行天下保險經(jīng)紀(jì)起拍價減半，再次以2500萬元的價格起拍，但仍然無人競拍。

隨后，卡行天下保險經(jīng)紀(jì)起拍價逐次減半，又分別以1250萬元、625萬元、312.5萬元、156.25萬元、78.12萬元、39.06萬元、19.53萬元價格多次起拍，均因無人參與競拍而流拍。

2025年3月23日，卡行天下保險經(jīng)紀(jì)第十次上拍賣臺，起拍價為1元，9人參與競拍，在經(jīng)過63次競價后，最終以71001元成交。

對于卡行天下保險經(jīng)紀(jì)1元起拍一事，清華大學(xué)法學(xué)院金融與法律研究中心研究員楊祥向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，卡行天下保險經(jīng)紀(jì)的1元起拍價透露出保險經(jīng)紀(jì)行業(yè)正面臨的境地。保險經(jīng)紀(jì)公司最核心的價值是作為買方顧問的角色，站在客戶的角度給客戶篩選出全市場最好的保險公司和適合客戶的最好保險產(chǎn)品。

但楊祥指出，在實操過程中，保險經(jīng)紀(jì)公司并沒有站在買方角度，也不是從資產(chǎn)配置角度服務(wù)客戶，而是根據(jù)傭金返還高低選擇主推產(chǎn)品，仍然是賣方銷售的角色。但如果僅僅是單純的銷售保險角色的話，保險經(jīng)紀(jì)公司并不具備傳統(tǒng)保險公司的優(yōu)勢，比如雄厚的股東背景、強大的注冊資本金和便捷的運營科技系統(tǒng)，也沒有專業(yè)優(yōu)勢，更沒有構(gòu)建保險配置的競爭門檻和專業(yè)壁壘。

而作為賣方銷售，保險經(jīng)紀(jì)公司就面臨同質(zhì)化競爭嚴(yán)重、盈利模式單一等問題。楊祥表示，保險經(jīng)紀(jì)行業(yè)準(zhǔn)入門檻降低后大量中小機構(gòu)涌入，服務(wù)結(jié)構(gòu)沒有差異化。同時，絕大多數(shù)保險經(jīng)紀(jì)公司過于依賴傳統(tǒng)的“渠道傭金”模式，缺乏對客戶需求的深挖，忽視定制化、高附加值服務(wù)的開發(fā)，難以滿足消費者對多樣化、專業(yè)化保險服務(wù)的期待，客戶利益沒有得到維護，客戶體驗相比保險公司也沒有明顯提升。因此，同質(zhì)化競爭壓低保險經(jīng)紀(jì)行業(yè)平均利潤率，導(dǎo)致諸多中小保險經(jīng)紀(jì)機構(gòu)盈利能力低下，破產(chǎn)或并購風(fēng)險加劇。

保險經(jīng)紀(jì)牌照貶值邏輯

卡行天下保險經(jīng)紀(jì)極端降價現(xiàn)象，也折射出保險經(jīng)紀(jì)牌照市場價值的縮水。不僅是卡行天下保險經(jīng)紀(jì)，其他保險經(jīng)紀(jì)公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓也呈現(xiàn)類似趨勢。

2023年6月，中化資本首次在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓其所持有的江泰保險經(jīng)紀(jì)5.7619%股權(quán)。當(dāng)時并未公開相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格，參考價格為“面議”，最終并未轉(zhuǎn)讓成功。

2024年4月17日，中化資本在北京產(chǎn)權(quán)交易所再次掛牌轉(zhuǎn)讓所持有的江泰保險經(jīng)紀(jì)全部股權(quán)，轉(zhuǎn)讓底價為5583.33萬元，折合每股價格4.5元。依然未果。

時隔一個月后的5月，中化資本第三次公開掛牌轉(zhuǎn)讓同份股權(quán)，轉(zhuǎn)讓底價降至5151.74萬元，相比上次底價下降了431.59萬元，折合每股價格約4.16元。

2024年7月9日，中化資本第四次在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓其全部股權(quán)，轉(zhuǎn)讓底價為5040.30萬元，每股價格約4.07元，與上一次相比底價下降了111.44萬元，與首次掛牌價相比下降了543.03萬元。

楊祥分析，保險經(jīng)紀(jì)牌照的貶值，既與保險行業(yè)生態(tài)環(huán)境發(fā)展重大變化有關(guān)，也與保險經(jīng)紀(jì)牌照本身的定位不清有關(guān)。一方面，在保險利率不斷下行的背景下，保險產(chǎn)品對于客戶的吸引力大幅下降，特別是在保險利率降到2.5%以下時，保險對于投資者的吸引力越來越差。同時，保險經(jīng)紀(jì)牌照此前過度炒作，隨著利率下行，優(yōu)質(zhì)的保險產(chǎn)品紛紛下架，以及國內(nèi)保險產(chǎn)品的銷售日益困難，保險經(jīng)紀(jì)牌照的價值回歸理性。

“在保險經(jīng)紀(jì)牌照價值回歸理性的同時，保險經(jīng)紀(jì)公司的合規(guī)成本卻在大幅上升?！睏钕檫€指出，“報行合一”政策后，保險經(jīng)紀(jì)公司承擔(dān)了較大的信息披露等合規(guī)成本。除了面臨傭金收入大幅減少，保險經(jīng)紀(jì)公司還要滿足監(jiān)管各種合規(guī)檢查，其維護成本較高。

雖然卡行天下保險經(jīng)紀(jì)100%股權(quán)僅拍出7.1萬元，但依然有一些保險經(jīng)紀(jì)公司的股權(quán)價格在轉(zhuǎn)讓時以千萬計數(shù)。

根據(jù)全國產(chǎn)權(quán)行業(yè)信息化綜合服務(wù)平臺顯示，目前仍有三個保險經(jīng)紀(jì)公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓項目在披露，分別是中化資本以5040.3萬元底價轉(zhuǎn)讓所持有的江泰保險經(jīng)紀(jì)5.7619%股權(quán)、三峽資產(chǎn)管理有限公司以4335.76萬元底價轉(zhuǎn)讓所持有的江泰保險經(jīng)紀(jì)5.1217%股權(quán)、北京金融控股集團有限公司以1975.7967萬元底價轉(zhuǎn)讓所持有的北金保險經(jīng)紀(jì)（北京）有限責(zé)任公司47.69%股權(quán)。

對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國家對外開放研究院研究員、博士生導(dǎo)師王國軍向記者表示，影響保險經(jīng)紀(jì)公司牌照價值的主要因素就是市場供需，公司業(yè)績好，牌照值錢；虧損多，牌照不值錢，當(dāng)然公司是否有合規(guī)風(fēng)險，法律風(fēng)險如商業(yè)糾紛、債務(wù)等也影響牌照價值。

此外，普華永道中國金融業(yè)管理咨詢合伙人周瑾向記者分析，保險經(jīng)紀(jì)公司的準(zhǔn)入門檻不高，且也不需要較高的資本投入，屬于輕資產(chǎn)模式，決定其估值的主要還是客戶經(jīng)營的效率和能力，尤其是通過其過往經(jīng)營累積的客戶群體的忠誠度水平及其保險消費能力與意愿的高低，是決定保險經(jīng)紀(jì)公司估值水平的關(guān)鍵。

他指出，擁有優(yōu)質(zhì)代理人群體的保險經(jīng)紀(jì)公司，由于更具專業(yè)水平和人均產(chǎn)能，能更好服務(wù)客戶并挖掘客戶價值，在提升客戶滿意度和黏性的同時，也為保險經(jīng)紀(jì)公司帶來更多收入和利潤，其估值也會較高；相較于純粹依靠線下網(wǎng)點獲客和經(jīng)營的保險經(jīng)紀(jì)公司，具有較強的線上客戶經(jīng)營能力并可以結(jié)合線下代理人開展融合展業(yè)模式的保險經(jīng)紀(jì)公司，因其可以更加高效地獲取和經(jīng)營客戶，也就更具牌照價值。

保險中介面臨三年深度洗牌

除了保險經(jīng)紀(jì)公司股東通過下調(diào)股權(quán)轉(zhuǎn)讓與拍賣價格促進(jìn)成交外，包括保險經(jīng)紀(jì)機構(gòu)、保險代理機構(gòu)和保險公估機構(gòu)在內(nèi)的整個保險中介行業(yè)都在退場。

3月17日，國家金融監(jiān)管總局發(fā)布最新保險專業(yè)中介機構(gòu)法人名單。我國保險專業(yè)中介機構(gòu)數(shù)量已連續(xù)6年下滑。2019-2024年，我國保險專業(yè)中介機構(gòu)法人數(shù)量分別為2642家、2640家、2610家、2582家、2566家、2539家。近6年，已有103家保險專業(yè)中介機構(gòu)退出市場。

保險中介機構(gòu)數(shù)量六連降的背后是監(jiān)管清虛提質(zhì)的決心。

2024年6月，國家金融監(jiān)管總局局長李云澤在陸家嘴論壇上表示，要下大力氣改革保險銷售體系，開展保險中介清虛提質(zhì)行動。

隨后，2024年7月，國家金融監(jiān)管總局財產(chǎn)保險監(jiān)管司相關(guān)負(fù)責(zé)人也公開表示，監(jiān)管部門力爭用三年左右時間對保險中介市場開展清虛規(guī)范提質(zhì)行動，依法清理退出一批保險中介機構(gòu)，調(diào)控市場主體總量，優(yōu)化市場主體布局；查處一批違法違規(guī)機構(gòu)，懲處一批違法違規(guī)人員，整治凈化市場環(huán)境；支持經(jīng)營依法合規(guī)、管理精細(xì)高效的保險中介機構(gòu)做強做優(yōu)，推動保險中介高質(zhì)量發(fā)展。

周瑾表示，隨著中國保險行業(yè)的發(fā)展成熟，市場對專業(yè)性的要求也越來越高，對于保險中介而言，只有具備對保險價值鏈能有實質(zhì)貢獻(xiàn)，為主體公司和客戶可以帶來專業(yè)價值的機構(gòu)，才有可能生存和發(fā)展。過往市場上的中介機構(gòu)數(shù)量眾多，體量普遍不大，大量微小型機構(gòu)還是原來的資源和關(guān)系驅(qū)動的模式，專業(yè)能力不足，在當(dāng)前的競爭形勢下，以及監(jiān)管規(guī)范銷售市場行為的“報行合一”環(huán)境下，部分機構(gòu)出清也是市場的合理現(xiàn)象。