機(jī)構(gòu)指出,游戲板塊目前進(jìn)入較好左側(cè)布局時(shí)點(diǎn),主要原因有:1)2024年整體市場(chǎng)規(guī)模開年表現(xiàn)較為優(yōu)異;2)板塊估值處于歷史低位;3)新技術(shù)、新產(chǎn)品線的催化。
核心邏輯
1.版號(hào)發(fā)放數(shù)量及頻率較去年明顯提高,提振游戲行業(yè)市場(chǎng)信心。今年以來,國(guó)產(chǎn)版號(hào)每月穩(wěn)定發(fā)放一次,截至7月共計(jì)發(fā)放733款(去年全年共計(jì)發(fā)放978款);進(jìn)口版號(hào)發(fā)放三次,共計(jì)61款(去年全年進(jìn)口版號(hào)共計(jì)98款)。版號(hào)發(fā)放數(shù)量增多,發(fā)放頻率節(jié)奏穩(wěn)定,提振游戲行業(yè)市場(chǎng)信心。
2.當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)板塊估值處于歷史低位?;仡櫽螒虬鍓K歷史,主要的估值低點(diǎn)處于2018年游戲版號(hào)暫停和2021年未成年保護(hù)相關(guān)條例收緊期間,彼時(shí)游戲指數(shù)權(quán)重股估值(當(dāng)年預(yù)測(cè)P/E)均在10倍左右。而當(dāng)前時(shí)間點(diǎn),目前游戲指數(shù)權(quán)重股估值已接近10倍水平,根據(jù)Wind數(shù)據(jù),截至5月31日,游戲(中信)指數(shù)前五大權(quán)重股24E P/E分別為11/12/13/14/17倍。
3.AIGC技術(shù)不斷進(jìn)步,游戲行業(yè)有望受益。年內(nèi)AIGC技術(shù)不斷進(jìn)步,OpeAI和Google相繼發(fā)布旗下的文生視頻模型,基礎(chǔ)世界模型Genie、3D建模工具DUSt3R也陸續(xù)發(fā)布,為游戲的全產(chǎn)業(yè)鏈AI賦能創(chuàng)造可能。當(dāng)前AIGC已經(jīng)具備了一定的生產(chǎn)力價(jià)值,隨著技術(shù)的不斷迭代進(jìn)步文生視頻、AI 3D建模等AIGC技術(shù)有望助力游戲開發(fā),具體體現(xiàn)在縮短游戲的制作開發(fā)周期、降低游戲的開發(fā)成本,從而推動(dòng)整個(gè)游戲行業(yè)不斷向前發(fā)展。
利好個(gè)股
華金證券認(rèn)為,版號(hào)持續(xù)發(fā)放為游戲生態(tài)提供活力,IP改編類游戲自身具備流量基礎(chǔ),有望進(jìn)一步促進(jìn)行業(yè)發(fā)展。建議關(guān)注:網(wǎng)易-S、騰訊控股、三七互娛、世紀(jì)華通、完美世界、愷英網(wǎng)絡(luò)、巨人網(wǎng)絡(luò)、掌趣科技、中青寶、電魂網(wǎng)絡(luò)、姚記科技、昆侖萬維、神州泰岳、順網(wǎng)科技、因賽集團(tuán)、閱文集團(tuán)等。
銀河證券指出,隨著版號(hào)恢復(fù)常態(tài)化持續(xù)得到驗(yàn)證,新品陸續(xù)上線,目前游戲行業(yè)供給端趨于穩(wěn)定狀態(tài),行業(yè)整體迎來向上周期。后續(xù)建議重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)方向:1)海外游戲業(yè)務(wù)收入占比較高,可能受政策影響較低的公司:神州泰岳;2)研發(fā)實(shí)力強(qiáng)、研發(fā)投入大、儲(chǔ)備豐富并且具有可持續(xù)發(fā)展優(yōu)勢(shì)的頭部游戲公司:騰訊控股、網(wǎng)易、吉比特、愷英網(wǎng)絡(luò)、三七互娛、完美世界等公司。
本文內(nèi)容精選自以下研報(bào):
招商證券《游戲行業(yè)7月版號(hào)點(diǎn)評(píng):新發(fā)國(guó)產(chǎn)版號(hào)105款,米哈游、騰訊等多家公司游戲過審》
銀河證券《傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告:5月國(guó)產(chǎn)游戲版號(hào)發(fā)放,暑期重點(diǎn)新游將陸續(xù)上線》
浙商證券《傳媒行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告:游戲板塊左側(cè)投資機(jī)會(huì)初現(xiàn),重視6月新技術(shù)、新產(chǎn)品催化》
華金證券《傳媒行業(yè)快報(bào):5月游戲版號(hào)發(fā)布,IP改編引領(lǐng)游戲熱潮》
校對(duì):王朝全