又一家造車(chē)新勢(shì)力沖擊港股IPO！

繼蔚來(lái)、小鵬、理想、零跑汽車(chē)、極氪之后，哪吒汽車(chē)母公司合眾新能源提交了赴港IPO申請(qǐng)書(shū)，中金、摩根士丹利、中信證券、農(nóng)銀國(guó)際、招銀國(guó)際為聯(lián)席保薦人。

申請(qǐng)書(shū)顯示，合眾新能源成立于2014年，實(shí)際控制人為方運(yùn)舟，其在汽車(chē)行業(yè)擁有超20年經(jīng)驗(yàn)，主要專(zhuān)注于新能源汽車(chē)的研發(fā)。在方運(yùn)舟的帶領(lǐng)下，合眾新能源至今已推出五款新能源汽車(chē)，包括哪吒AYA系列、哪吒X系列、哪吒L、哪吒S、哪吒GT，汽車(chē)交付量由2021年的64230輛迅速增至2023年的124189輛。

10年發(fā)展期，合眾新能源進(jìn)行了10輪融資，融資金額達(dá)到人民幣228億元，其背后投資機(jī)構(gòu)包括私募股權(quán)基金、政府基金及其他專(zhuān)業(yè)投資公司及戰(zhàn)略投資者，比如寧德時(shí)代、合肥高新、具有國(guó)資背景的宜春鑫合、南寧基金、桐鄉(xiāng)市財(cái)政局，以及360集團(tuán)、華鼎基金等。

資金鏈趨緊，合眾新能源赴港募資

6月26日，哪吒汽車(chē)母公司合眾新能源提交赴港IPO申請(qǐng)書(shū)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年，合眾汽車(chē)總收入分別為人民幣50.89億元、130.5億元和135.55億元。增長(zhǎng)主要由汽車(chē)及零部件銷(xiāo)售收入而來(lái)。在衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)健康狀況的毛利率指標(biāo)上，合眾新能源的毛利率指標(biāo)逐步好轉(zhuǎn)，由2021年的-34.4%提升至2023年底的-14.9%。

此外，自2021年至2023年報(bào)告期內(nèi)，公司凈利潤(rùn)虧損分別為48.4億元、66.7億元以及68.67億元，三年凈利潤(rùn)累計(jì)虧損183.77億元。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物分別為36.06億元、67.57億元、28.4億元。

眾所周知，新能源汽車(chē)屬于資金密集型的“燒錢(qián)”行業(yè)，這一點(diǎn)合眾新能源在上市申請(qǐng)書(shū)中坦言，公司未來(lái)的業(yè)務(wù)發(fā)展需要大量資金來(lái)支持全球擴(kuò)張策略，提升產(chǎn)能和產(chǎn)品研發(fā)等。而公司的資本開(kāi)支水平將在很大程度上受到用戶對(duì)公司的汽車(chē)及服務(wù)的需求影響，由于公司經(jīng)營(yíng)歷史有限，日后的資金需求可能存在不確定性，因此尋求股本或債務(wù)融資支撐業(yè)務(wù)的發(fā)展。

上市申請(qǐng)書(shū)透露，截至2023年12月31日至2024年4月30日，合眾新能源的流動(dòng)負(fù)債凈額分別為人民幣19.91億元和17.95億元，自2021年至2023年底，公司的負(fù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金流凈額分別為29.91億元，54.08億元和43.54億元，這些狀況都可能使公司面臨流動(dòng)性不足的風(fēng)險(xiǎn)以及產(chǎn)生正現(xiàn)金流量的壓力。

因此，合眾新能源一直在尋求外部融資。哪吒汽車(chē)聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO張勇曾坦言，汽車(chē)企業(yè)的發(fā)展需要大量的錢(qián)，有了更多的錢(qián)，公司才可以在產(chǎn)品和技術(shù)研發(fā)上進(jìn)行更多投入，加快營(yíng)銷(xiāo)渠道的布局和擴(kuò)大品牌宣傳。

資料顯示，自2014年成立以來(lái)，合眾新能源一共進(jìn)行了10輪融資，合計(jì)融資額達(dá)到228億元，每股成本從A輪的6.13元一路升至最后一輪的16.15元。

在投資者方面，其首次公開(kāi)發(fā)售前投資者包括私募股權(quán)基金、政府基金及其他專(zhuān)業(yè)投資公司和戰(zhàn)略投資者。其中，不乏鋰電巨頭寧德時(shí)代、互聯(lián)網(wǎng)巨頭360等。以360公司為例，2021年10月，360公告稱(chēng)，公司擬以自有資金共計(jì)29億元投資入股哪吒汽車(chē)，間接合計(jì)持有16.594%股權(quán)。

布局海外，押注東南亞市場(chǎng)

在市場(chǎng)表現(xiàn)上，哪吒汽車(chē)曾憑借152073輛的全年交付量，拿下2022年造車(chē)新勢(shì)力冠軍寶座。2023年，哪吒汽車(chē)?yán)塾?jì)交付127496輛，反觀其他新勢(shì)力車(chē)企，去年理想汽車(chē)共交付376030輛，蔚來(lái)累計(jì)交付新車(chē)160038輛，零跑汽車(chē)2023年累計(jì)交付144155輛。

對(duì)于交付量下滑，合眾新能源汽車(chē)認(rèn)為主要原因是將更多精力放在推進(jìn)海外市場(chǎng)上。數(shù)據(jù)顯示，合眾新能源在2023年出口了1.7萬(wàn)輛，占據(jù)去年總銷(xiāo)量的13.7%，在今年前5個(gè)月累計(jì)出口16458輛，已經(jīng)接近去年全年的出口總量，位列新勢(shì)力車(chē)企的第一名。

乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2023年中國(guó)乘用車(chē)出口銷(xiāo)量達(dá)到440萬(wàn)輛，超過(guò)日本汽車(chē)同年出口銷(xiāo)量，首次成為全球第一大汽車(chē)出口國(guó)，隨著國(guó)內(nèi)外對(duì)新能源乘用車(chē)政策支持力度的不斷加大，中國(guó)新能源車(chē)企出海進(jìn)程持續(xù)加速，在海外市場(chǎng)的銷(xiāo)售及乘用車(chē)出口持續(xù)增長(zhǎng)。

這其中東南亞成為中國(guó)新能源汽車(chē)企業(yè)的目標(biāo)市場(chǎng)，因?yàn)樵摰貐^(qū)在人口結(jié)構(gòu)特征、社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、工業(yè)化進(jìn)程以及消費(fèi)習(xí)慣轉(zhuǎn)變上與中國(guó)的歷史發(fā)展具有相似性。此外，東南亞地區(qū)各政府通過(guò)給予中國(guó)新能源車(chē)企在當(dāng)?shù)亟◤S的直接補(bǔ)貼、放寬新能源乘用車(chē)進(jìn)口的限制，以及降低購(gòu)買(mǎi)新能源乘用車(chē)的消費(fèi)稅等方式，進(jìn)一步為中國(guó)新能源車(chē)企在當(dāng)?shù)氐陌l(fā)展提供了良好的政策與市場(chǎng)環(huán)境。

灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)顯示，2023年在東南亞市場(chǎng)新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量排名前五的企業(yè)中，前三名均為中國(guó)乘用車(chē)品牌，其中哪吒汽車(chē)的銷(xiāo)量為12958輛排名第三，而在僅生產(chǎn)新能源乘用車(chē)的車(chē)企中銷(xiāo)量排名第一，占東南亞市場(chǎng)份額的10.5%。

據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，合眾新能源在馬來(lái)西亞的工廠已經(jīng)在今年年初動(dòng)工，而且分別在泰國(guó)和印度尼西亞的工廠也已經(jīng)投產(chǎn)。對(duì)比之下，小鵬和蔚來(lái)雖然很早就有出海消息，但海外成績(jī)與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)量相差甚遠(yuǎn)，合眾新能源靠低價(jià)策略迅速占領(lǐng)東南亞市場(chǎng)。

這一模式似乎與手機(jī)企業(yè)“傳音”有異曲同工之處，傳音自成立以來(lái)，就將市場(chǎng)鎖定海外——并且靠低價(jià)策略深耕非洲，從而成為“非洲之王”，光靠非洲市場(chǎng)的出貨量就讓其成為全球Top5手機(jī)廠商。

校對(duì)：楊立林