又一家造車新勢力沖擊港股IPO！

繼蔚來、小鵬、理想、零跑汽車、極氪之后，哪吒汽車母公司合眾新能源提交了赴港IPO申請書，中金、摩根士丹利、中信證券、農(nóng)銀國際、招銀國際為聯(lián)席保薦人。

申請書顯示，合眾新能源成立于2014年，實際控制人為方運舟，其在汽車行業(yè)擁有超20年經(jīng)驗，主要專注于新能源汽車的研發(fā)。在方運舟的帶領(lǐng)下，合眾新能源至今已推出五款新能源汽車，包括哪吒AYA系列、哪吒X系列、哪吒L、哪吒S、哪吒GT，汽車交付量由2021年的64230輛迅速增至2023年的124189輛。

10年發(fā)展期，合眾新能源進(jìn)行了10輪融資，融資金額達(dá)到人民幣228億元，其背后投資機(jī)構(gòu)包括私募股權(quán)基金、政府基金及其他專業(yè)投資公司及戰(zhàn)略投資者，比如寧德時代、合肥高新、具有國資背景的宜春鑫合、南寧基金、桐鄉(xiāng)市財政局，以及360集團(tuán)、華鼎基金等。

資金鏈趨緊，合眾新能源赴港募資

6月26日，哪吒汽車母公司合眾新能源提交赴港IPO申請書。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年，合眾汽車總收入分別為人民幣50.89億元、130.5億元和135.55億元。增長主要由汽車及零部件銷售收入而來。在衡量企業(yè)經(jīng)營健康狀況的毛利率指標(biāo)上，合眾新能源的毛利率指標(biāo)逐步好轉(zhuǎn)，由2021年的-34.4%提升至2023年底的-14.9%。

此外，自2021年至2023年報告期內(nèi)，公司凈利潤虧損分別為48.4億元、66.7億元以及68.67億元，三年凈利潤累計虧損183.77億元。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物分別為36.06億元、67.57億元、28.4億元。

眾所周知，新能源汽車屬于資金密集型的“燒錢”行業(yè)，這一點合眾新能源在上市申請書中坦言，公司未來的業(yè)務(wù)發(fā)展需要大量資金來支持全球擴(kuò)張策略，提升產(chǎn)能和產(chǎn)品研發(fā)等。而公司的資本開支水平將在很大程度上受到用戶對公司的汽車及服務(wù)的需求影響，由于公司經(jīng)營歷史有限，日后的資金需求可能存在不確定性，因此尋求股本或債務(wù)融資支撐業(yè)務(wù)的發(fā)展。

上市申請書透露，截至2023年12月31日至2024年4月30日，合眾新能源的流動負(fù)債凈額分別為人民幣19.91億元和17.95億元，自2021年至2023年底，公司的負(fù)經(jīng)營活動所得現(xiàn)金流凈額分別為29.91億元，54.08億元和43.54億元，這些狀況都可能使公司面臨流動性不足的風(fēng)險以及產(chǎn)生正現(xiàn)金流量的壓力。

因此，合眾新能源一直在尋求外部融資。哪吒汽車聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO張勇曾坦言，汽車企業(yè)的發(fā)展需要大量的錢，有了更多的錢，公司才可以在產(chǎn)品和技術(shù)研發(fā)上進(jìn)行更多投入，加快營銷渠道的布局和擴(kuò)大品牌宣傳。

資料顯示，自2014年成立以來，合眾新能源一共進(jìn)行了10輪融資，合計融資額達(dá)到228億元，每股成本從A輪的6.13元一路升至最后一輪的16.15元。

在投資者方面，其首次公開發(fā)售前投資者包括私募股權(quán)基金、政府基金及其他專業(yè)投資公司和戰(zhàn)略投資者。其中，不乏鋰電巨頭寧德時代、互聯(lián)網(wǎng)巨頭360等。以360公司為例，2021年10月，360公告稱，公司擬以自有資金共計29億元投資入股哪吒汽車，間接合計持有16.594%股權(quán)。

布局海外，押注東南亞市場

在市場表現(xiàn)上，哪吒汽車曾憑借152073輛的全年交付量，拿下2022年造車新勢力冠軍寶座。2023年，哪吒汽車?yán)塾嫿桓?27496輛，反觀其他新勢力車企，去年理想汽車共交付376030輛，蔚來累計交付新車160038輛，零跑汽車2023年累計交付144155輛。

對于交付量下滑，合眾新能源汽車認(rèn)為主要原因是將更多精力放在推進(jìn)海外市場上。數(shù)據(jù)顯示，合眾新能源在2023年出口了1.7萬輛，占據(jù)去年總銷量的13.7%，在今年前5個月累計出口16458輛，已經(jīng)接近去年全年的出口總量，位列新勢力車企的第一名。

乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，2023年中國乘用車出口銷量達(dá)到440萬輛，超過日本汽車同年出口銷量，首次成為全球第一大汽車出口國，隨著國內(nèi)外對新能源乘用車政策支持力度的不斷加大，中國新能源車企出海進(jìn)程持續(xù)加速，在海外市場的銷售及乘用車出口持續(xù)增長。

這其中東南亞成為中國新能源汽車企業(yè)的目標(biāo)市場，因為該地區(qū)在人口結(jié)構(gòu)特征、社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展、工業(yè)化進(jìn)程以及消費習(xí)慣轉(zhuǎn)變上與中國的歷史發(fā)展具有相似性。此外，東南亞地區(qū)各政府通過給予中國新能源車企在當(dāng)?shù)亟◤S的直接補(bǔ)貼、放寬新能源乘用車進(jìn)口的限制，以及降低購買新能源乘用車的消費稅等方式，進(jìn)一步為中國新能源車企在當(dāng)?shù)氐陌l(fā)展提供了良好的政策與市場環(huán)境。

灼識咨詢數(shù)據(jù)顯示，2023年在東南亞市場新能源乘用車銷量排名前五的企業(yè)中，前三名均為中國乘用車品牌，其中哪吒汽車的銷量為12958輛排名第三，而在僅生產(chǎn)新能源乘用車的車企中銷量排名第一，占東南亞市場份額的10.5%。

據(jù)證券時報記者了解，合眾新能源在馬來西亞的工廠已經(jīng)在今年年初動工，而且分別在泰國和印度尼西亞的工廠也已經(jīng)投產(chǎn)。對比之下，小鵬和蔚來雖然很早就有出海消息，但海外成績與國內(nèi)市場銷量相差甚遠(yuǎn)，合眾新能源靠低價策略迅速占領(lǐng)東南亞市場。

這一模式似乎與手機(jī)企業(yè)“傳音”有異曲同工之處，傳音自成立以來，就將市場鎖定海外——并且靠低價策略深耕非洲，從而成為“非洲之王”，光靠非洲市場的出貨量就讓其成為全球Top5手機(jī)廠商。

校對：楊立林