近一個(gè)月，純堿期貨盤(pán)面表現(xiàn)低迷。截至6月25日收盤(pán)，純堿2409主力合約逼近2000元/噸關(guān)口，一個(gè)月時(shí)間下跌近20％。與此同時(shí)，純堿開(kāi)始累庫(kù)，總庫(kù)存量創(chuàng)下近兩年來(lái)新高。隆眾資訊公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截止到2024年6月24日，國(guó)內(nèi)純堿廠家總庫(kù)存95.33萬(wàn)噸，較上周四漲5.68萬(wàn)噸，漲幅6.34%。其中，輕質(zhì)庫(kù)存53.79萬(wàn)噸，重質(zhì)庫(kù)存41.54萬(wàn)噸。

近期純堿持續(xù)走弱，華泰期貨黑色建材研究員余彩云表示，今年春季時(shí)純堿的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)主要由下游的補(bǔ)庫(kù)需求驅(qū)動(dòng)。2023年，市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)興能源投產(chǎn)的期待帶來(lái)了一致性的擠庫(kù)存行為，使得純堿的社會(huì)庫(kù)存始終處于偏低水平。在遠(yuǎn)興能源逐步提產(chǎn)后，純堿價(jià)格下行使得市場(chǎng)開(kāi)始逐步進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)操作。近期純堿的社會(huì)庫(kù)存已經(jīng)補(bǔ)充到一個(gè)較為合理的水平，下游補(bǔ)庫(kù)意愿降低，純堿進(jìn)入供需平衡階段，于是盤(pán)面持續(xù)下行。

“純堿近期回調(diào)是市場(chǎng)對(duì)前期漲幅的重新評(píng)估。”國(guó)海良時(shí)期貨分析師王晨希認(rèn)為，純堿前期的盤(pán)面上漲行情源于宏觀預(yù)期改善和行業(yè)春季檢修共同推動(dòng)，現(xiàn)貨價(jià)格也在盤(pán)面提振和基本面改善的雙重作用下逐步企穩(wěn)。6月以來(lái)，隨著宏觀情緒的降溫和供應(yīng)回升，高估值的純堿盤(pán)面開(kāi)始回調(diào)。

談及近期純堿累庫(kù)的原因，余彩云表示，累庫(kù)主要集中在輕堿庫(kù)存上，重堿表需仍然較為強(qiáng)勢(shì)，而輕堿表需則出現(xiàn)下滑，背后的原因極有可能是內(nèi)需不足。重堿方面也存在一定的利空因素：一方面浮法玻璃價(jià)格持續(xù)走低，日熔量已不足17萬(wàn)噸；另一方面光伏玻璃持續(xù)累庫(kù)，短期光伏玻璃庫(kù)存過(guò)剩趨勢(shì)或難以緩解。因此純堿的整體消費(fèi)預(yù)期不容樂(lè)觀，后市需要密切關(guān)注內(nèi)需的變化情況。

三季度純堿能否扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)？余彩云表示，季節(jié)性檢修成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。按照過(guò)去幾年的純堿季節(jié)性生產(chǎn)規(guī)律，行業(yè)檢修集中在7、8月份，但今年春季有金山化工、山東?；容^大規(guī)模的堿廠提前檢修。今年夏季存在純堿生產(chǎn)檢修損失量弱于往年的可能性，具體的檢修損失量還需要密切跟蹤。

王晨希告訴記者，今年4—5月檢修裝置較往年增加，因一季度純堿現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下行，企業(yè)選擇提前檢修，利潤(rùn)更低的氨堿企業(yè)檢修明顯增加。6月檢修計(jì)劃則偏少，且上月檢修的企業(yè)逐步復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)回升至較高水平。雖然純堿夏季檢修即將到來(lái)，但由于今年部分企業(yè)檢修前置，預(yù)計(jì)7—9月的供應(yīng)損失不如往年，對(duì)基本面利多較為有限。夏季檢修若想對(duì)盤(pán)面跌勢(shì)提供支撐，需要具備兩個(gè)條件：一是宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)暖；二是盤(pán)面貼水較深，有向上修復(fù)的空間。

展望后市，王晨希認(rèn)為：“未來(lái)，在檢修和新增投產(chǎn)的雙重影響下，純堿三季度庫(kù)存有小幅回落的空間，但回落幅度肯定不及往年，四季度回歸累庫(kù)。下半年庫(kù)存壓力中性偏高，輕堿價(jià)格可能受庫(kù)存壓制，帶動(dòng)重堿價(jià)格中樞小幅下移?！?/p>