5月1日起，滬深北交易所將正式實施上市公司可持續(xù)發(fā)展報告指引（簡稱“指引”）。作為A股首個統(tǒng)一、標準、實用的ESG披露標準，指引將引導和規(guī)范上市公司發(fā)布《上市公司可持續(xù)發(fā)展報告》或《上市公司環(huán)境、社會和公司治理報告》（ESG報告）。數(shù)據(jù)顯示，目前指引覆蓋需強制披露可持續(xù)發(fā)展報告的A股上市公司數(shù)量約457家，這些公司應最晚在2026年首次披露2025年度《可持續(xù)發(fā)展報告》。

業(yè)內人士表示，指引對我國上市公司在可持續(xù)信息披露方面作出明確規(guī)范，填補了我國上市公司監(jiān)管層面ESG信息披露標準的空白。隨著指引落地，信息可比性和透明度將逐步增強，上市公司可持續(xù)發(fā)展報告有望“量質齊升”，在助力企業(yè)高質量發(fā)展同時，吸引更多可持續(xù)投資資金進入A股，推動構建良好的發(fā)展生態(tài)。

三大交易所規(guī)范化ESG信披要求

經(jīng)過前期充分征求意見與研究，滬深北交易所近日分別發(fā)布《上海證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第14號——可持續(xù)發(fā)展報告（試行）》《深圳證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第17號——可持續(xù)發(fā)展報告（試行）》《北京證券交易所上市公司持續(xù)監(jiān)管指引第11號——可持續(xù)發(fā)展報告（試行）》。

“上市公司披露的規(guī)范性、一致性、可比性、真實性是ESG評級的基礎保證，指引的發(fā)布將大力提升中國ESG評級的質量?！敝姓\信國際方面表示，指引中，對上證180、科創(chuàng)50、深證100、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)等重要市場指數(shù)的樣本公司以及境內外同時上市的公司的可持續(xù)發(fā)展報告披露作出強制要求。通過示范效應，將帶動上市公司乃至全市場企業(yè)主體可持續(xù)信息披露的規(guī)范化發(fā)展。

中證指數(shù)公司表示，指引的發(fā)布是國內可持續(xù)發(fā)展信息披露領域的重要里程碑，它為上市公司提供了明確的報告框架和標準，以雙重重要性和四要素框架為基礎，設置了應對氣候變化、生態(tài)系統(tǒng)與生物多樣性保護、循環(huán)經(jīng)濟、能源使用等體現(xiàn)國際共識的議題，也制定了鄉(xiāng)村振興、創(chuàng)新驅動、平等對待中小企業(yè)等彰顯中國特色和優(yōu)先關注事項的議題。指引明確了強制披露可持續(xù)發(fā)展報告上市公司的范圍和可持續(xù)發(fā)展信息的質量要求，并根據(jù)上市公司實際情況設置了合理的準備期。

綜合來看，指引將披露的內容分為環(huán)境、社會和治理三個維度設置21個具體議題。其中，環(huán)境信息披露設置了應對氣候變化、污染物排放、生態(tài)系統(tǒng)和生物多樣性保護等八個議題；社會信息披露設置了鄉(xiāng)村振興、社會貢獻、創(chuàng)新驅動等九個議題；可持續(xù)發(fā)展相關治理信息披露設置了利益相關方溝通、反不正當競爭等四個議題。

規(guī)則實施方面，上交所表示，上證180、科創(chuàng)50指數(shù)樣本公司以及境內外同時上市的公司應當最晚在2026年首次披露2025年度《可持續(xù)發(fā)展報告》，鼓勵其他上市公司自愿披露。深交所也明確設置過渡期安排，報告期內持續(xù)被納入深證100、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)樣本公司，及境內外同時上市的公司最晚可在2026年4月30日前首次披露2025年度《可持續(xù)發(fā)展報告》，鼓勵其他上市公司自愿披露。

考慮到創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展階段特點，北交所規(guī)則不對可持續(xù)發(fā)展報告作強制性披露規(guī)定，鼓勵公司“量力而為”，循序漸進推動上市公司加強披露。同時，對首次披露時的定量披露、指標同比變化、財務影響分析適當放松要求。為增強信息披露的可比性和一致性，上市公司自愿披露可持續(xù)發(fā)展報告的應當適用指引規(guī)定，北交所也將引導公司積極主動適用相關指引。

“針對ESG強制披露的公司，我們建議應盡早開始行動。根據(jù)指引要求，強制披露將在2026年年報季正式生效，因此2024年和2025年將成為適應的關鍵時間窗口。針對現(xiàn)階段不屬于ESG強制披露的公司，考慮到指引擴大范圍的可能性，建議提前準備（至少嘗試披露ESG報告）以備未來需求，確保能夠應對未來挑戰(zhàn)?！睒s正集團合伙人、榮正易思集茆娟表示。

多維度議題框架進一步優(yōu)化

榮正易思集方面表示，相較征求意見稿，正式發(fā)布的指引著重在披露時間、重要性原則、環(huán)境、社會和治理等方面做了調整，更具操作性和靈活性，充分吸納了各方反饋意見。具體來看，就披露時間來看，相較征求意見稿，A股需要強制披露的時間節(jié)點沒有變化，截止日期皆為每年4月30日，ESG報告發(fā)布時間應不早于年度報告，不再要求與年度報告同時披露，對披露主體要求放寬操作更為靈活。

重要性原則方面，指引對“財務重要性”的界定更加明確，披露主體更具識別性，且僅具有影響重要性的議題無須按照“四支柱”框架披露，降低了披露主體的披露難度。根據(jù)指引，披露主體應當結合自身所處行業(yè)和經(jīng)營業(yè)務的特點等情況，在指引設置的議題中識別每個議題是否預期在短期、中期和長期內對公司商業(yè)模式、業(yè)務運營、發(fā)展戰(zhàn)略、財務狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流、融資方式及成本等產(chǎn)生重大影響。

圍繞環(huán)境維度議題，指引新增了“披露主體參與碳排放權交易的，應當披露報告期內是否完成清繳以及是否存在被有關部門要求整改或立案調查的情形；支持美麗中國建設；污染物排放對員工、當?shù)厣鐓^(qū)居民等群體的影響；廢棄物減排目標及為達到目標所采取的具體措施”，原有第三十五條循環(huán)經(jīng)濟內容調整到第三十七條，并完善相關表述。

“增加碳排放權交易情況說明，進一步說明國家對于碳市場建設的重視并將其視為企業(yè)信用表現(xiàn)的一環(huán)；進一步增加要求主體明確污染物排放所帶來的影響內容；體現(xiàn)對于國家戰(zhàn)略美麗中國建設的響應，使報告披露內容更具本土特色?！睒s正易思集方面指出。

社會維度議題方面，即將實施的指引進一步優(yōu)化了議題框架，注重對于時下熱點尤其是AI與生物醫(yī)藥等行業(yè)在發(fā)展過程中的科學倫理問題；強化了對于部分行業(yè)的可獲得性的內容披露，體現(xiàn)了平等性。具體來看，指引中框架有所調整，原有第二節(jié)創(chuàng)新驅動、供應商與客戶被拆分為第二節(jié)創(chuàng)新驅動與科技倫理和第三節(jié)供應商與客戶。同時，新增了“在創(chuàng)新決策和實踐中遵守科學倫理規(guī)范；發(fā)揮新質生產(chǎn)力；鼓勵金融、醫(yī)療、電力、通訊、公用事業(yè)等行業(yè)的披露主體披露報告期內產(chǎn)品和服務的可獲得性（如普惠金融、普惠醫(yī)療等）相關信息；并優(yōu)化了員工章節(jié)的披露內容，重點為靈活就業(yè)以及員工權益”。

治理維度議題方面，指引中將公司治理信息披露調整為可持續(xù)發(fā)展相關治理信息披露，新增了可持續(xù)發(fā)展盡職條款、利益相關方溝通，提升ESG報告披露的可信性與多方參與度。根據(jù)指引，鼓勵披露主體結合實際情況披露報告期內識別和應對可持續(xù)發(fā)展相關負面影響或風險的盡職調查情況，包括但不限于負責盡職調查的機構或人員、盡職調查的范圍、識別可持續(xù)發(fā)展相關負面影響或風險的程序及應對相關負面影響和風險的具體情況。另外，披露主體應當披露報告期內與包括投資者在內的利益相關方溝通的具體情況。

近60家指引覆蓋上市公司待披露

隨著指引正式出臺，業(yè)內人士預計，未來披露可持續(xù)發(fā)展報告的上市公司數(shù)量將顯著增加。據(jù)Wind數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計，截至發(fā)稿，今年以來已經(jīng)有760多家上市公司主動披露了2023年度ESG相關報告，此前披露2022年度ESG相關報告的上市公司約為1840家。參照即將實施的指引要求，榮正易思集統(tǒng)計顯示，目前指引覆蓋需強制披露可持續(xù)發(fā)展報告的A股上市公司數(shù)量約457家，其中仍有近60家未發(fā)布ESG報告。

“我們建議所有上市公司盡早準備，從財務和影響兩個角度識別ESG風險，重點關注治理、戰(zhàn)略、影響、風險和機遇、指標和目標等核心指標，不斷完善ESG管理，提升整體水平。針對現(xiàn)階段指引強制披露的公司，建議從今年開始行動，指引將在2025年ESG報告生效，僅有兩年過渡期?！睒s正易思集方面提示道。

此外，榮正易思集表示，國內企業(yè)在ESG報告披露時需考慮國內外標準的差異，如何平衡和整合披露內容將成為未來重要討論議題，尤其是對于在兩地上市的企業(yè)而言。如指引和國際可持續(xù)準則理事會（ISSB）準則在框架結構、基本理念、披露原則和披露框架等方面相似，但在體例形式、披露框架、議題設置、氣候相關披露、披露時間和生效日期等方面存在差異。

近年來，全球資本市場高度關注ESG評級或ESG表現(xiàn)對企業(yè)信用的影響。2017年以來，國際三大評級機構逐步開始在信用評級中整合ESG因素。隨著ESG理念在國內的普及，相關政策及監(jiān)管制度逐漸完善，越來越多的機構投資者也開始將ESG因素納入資產(chǎn)配置和風險管理中，ESG因素與企業(yè)經(jīng)營及風險水平的關聯(lián)度也逐漸提升。

“包括新能源、醫(yī)藥等涉及海外業(yè)務布局的上市公司基于供應鏈端的要求，在ESG方面的推進更為深入，會更多地在業(yè)務及管理層面做一些變革?！龊！^程中要想行得遠、走得穩(wěn)，企業(yè)就必須關注和做好自身的ESG建設。良好的ESG表現(xiàn)有助于提高企業(yè)的市場競爭力和利潤水平，助力提升經(jīng)營效益的，亦能幫助企業(yè)在國際市場上贏得良好聲譽。”有市場人士表示，國內現(xiàn)階段更多還是停留在信息層面，未來有待進一步深化。