4月23日，貝恩公司發(fā)布的《2024年中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)報(bào)告》顯示，受IPO退出難度提升、買賣雙方估值預(yù)期差距等影響，2024年中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)預(yù)計(jì)將延續(xù)2023年承壓趨勢(shì)，進(jìn)入換擋調(diào)整期。

報(bào)告顯示，2023年，中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)的投資活躍度延續(xù)結(jié)構(gòu)性下降趨勢(shì)，跌至十年來低點(diǎn),投資交易額較前5年均值（2018—2022年）下降了58%，跌至410億美元，交易量也跌去了31%。成長(zhǎng)型投資繼續(xù)主導(dǎo)私募股權(quán)投資市場(chǎng)，占交易總金額的60%。

2023年，人民幣募資額穩(wěn)中有升，但聚焦中國(guó)市場(chǎng)的美元募資額卻同比下跌44%。其中一個(gè)主要原因在于，受經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性的影響，有限合伙人（LP）收緊了錢袋子，向其他地區(qū)轉(zhuǎn)移資金配置。為此，頭部美元基金正在探索人民幣業(yè)務(wù)，擴(kuò)充募資渠道，例如險(xiǎn)資、私人財(cái)富管理等。

人民幣基金仍是中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)最活躍的玩家，在2023年交易額中占到42%，較2022年增長(zhǎng)21個(gè)百分點(diǎn)。在國(guó)內(nèi)GP、特別是政府扶持基金的積極布局下，半導(dǎo)體、汽車出行等行業(yè)投資活躍。國(guó)內(nèi)美元基金則繼續(xù)關(guān)注汽車出行、醫(yī)藥和生物科技等傳統(tǒng)行業(yè)投資標(biāo)的。

報(bào)告還指出，2023年，中國(guó)私募股權(quán)基金的干火藥（待投資金）維持高位，亟待出手投資，但買方與賣方之間的供需仍存在“錯(cuò)位”。一方面，盡管面臨日益增長(zhǎng)的退出壓力，賣方仍追求高交易倍數(shù)，希望回收高投資成本。另一方面，買方更趨于謹(jǐn)慎，追求優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。在這一背景下，大額控股尤其是現(xiàn)金流穩(wěn)定、基本面穩(wěn)固的資產(chǎn)更受追捧。

貝恩公司全球合伙人鄭思遠(yuǎn)表示：“當(dāng)估值回歸理性，市場(chǎng)交易活躍度將會(huì)迎來新的窗口期。但目前，基金持有的投資組合期限較長(zhǎng)，亟待退出實(shí)現(xiàn)回報(bào)。因此，私募股權(quán)基金需要更加積極主動(dòng)地進(jìn)行投后管理并尋找退出渠道，提升項(xiàng)目退出收益。退出方式的變化也助力估值理性回歸，隨著IPO放緩，S基金、戰(zhàn)略并購(gòu)等多樣化退出方式將持續(xù)上升。同時(shí)分紅也將更受投資者重視。”

貝恩調(diào)研顯示，2024年的募資挑戰(zhàn)仍然較大?！半S著中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)迎來監(jiān)管與發(fā)展并重的新階段，私募股權(quán)基金需要找準(zhǔn)核心投資領(lǐng)域，建設(shè)一整套差異化的能力?！必惗鞴救蚝匣锶?、大中華區(qū)私募股權(quán)基金及兼并收購(gòu)業(yè)務(wù)主席周浩表示。

在貝恩看來，想要在中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)穿越周期，私募股權(quán)基金應(yīng)采取以下措施，制定更聚焦的基金管理戰(zhàn)略，基于基金核心能力聚焦關(guān)鍵領(lǐng)域投資，提高標(biāo)的選擇門檻；持續(xù)挖掘投資組合的全潛力，在增長(zhǎng)乏力的情況下聚焦降本增效并優(yōu)化資本支出，同時(shí)關(guān)注生成式AI的顛覆性影響。

當(dāng)被問及在部署生成式AI或評(píng)估生成式AI潛力時(shí)會(huì)關(guān)注哪些方面時(shí)，33%的中國(guó)GP和LP表示會(huì)關(guān)注生成式AI對(duì)潛在交易盡職調(diào)查的影響，25%受訪者表示會(huì)尋找生成式AI領(lǐng)域的可投資資產(chǎn)。

校對(duì)：李凌鋒