證券時報記者 艾佳

4月19日，中國證監(jiān)會發(fā)布實施《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》），明確將公募基金股票交易傭金費率調(diào)整至較為合理的水平，建立傭金費率動態(tài)調(diào)整機(jī)制，根據(jù)全市場費率變化情況，定期調(diào)整公募基金股票交易傭金費率，同時將交易傭金分配比例上限由30％調(diào)降至15％?！兑?guī)定》自2024年7月1日起正式實施。

傭金制度改革標(biāo)志著公募基金行業(yè)費率改革第二階段舉措全部落地。以靜態(tài)數(shù)據(jù)測算，《規(guī)定》發(fā)布實施后，公募基金年度股票交易傭金總額降幅將達(dá)38％；前兩階段費率改革舉措每年累計可為投資者節(jié)約成本約200億元。

證券時報記者從監(jiān)管部門相關(guān)人士處了解到，《規(guī)定》引導(dǎo)行業(yè)機(jī)構(gòu)切實端正經(jīng)營理念，把維護(hù)投資者利益放在首要位置，專注提升客戶服務(wù)能力，降低客戶交易成本，下一步證監(jiān)會將聚焦基金銷售環(huán)節(jié)，進(jìn)一步規(guī)范認(rèn)申購費率等銷售環(huán)節(jié)費用，推動基金后臺運營服務(wù)外包試點轉(zhuǎn)常規(guī)，進(jìn)一步降低中小基金公司運營成本。相關(guān)改革措施預(yù)計將于2024年底前推出。

四方面推進(jìn)傭金制度改革

《規(guī)定》共19條，主要包括四方面內(nèi)容。一是堅持投資者利益優(yōu)先，將公募基金股票交易傭金費率調(diào)整至較為合理的水平，同時建立傭金費率動態(tài)調(diào)整機(jī)制，根據(jù)全市場費率變化情況，定期調(diào)整公募基金股票交易傭金費率。

二是加強(qiáng)傭金分配行為監(jiān)管，結(jié)合行業(yè)實際將交易傭金分配比例上限由30％調(diào)降至15％，切實防范利益輸送。

三是強(qiáng)化內(nèi)部制度約束和外部監(jiān)督制約，明確基金管理人、證券公司在傭金支付方面相關(guān)禁止性行為及基金托管人的監(jiān)督職責(zé)。

四是優(yōu)化完善信息披露內(nèi)容和要求，要求基金管理人定期在官網(wǎng)披露整體層面的交易傭金費率水平、年度匯總支出及分配明細(xì)等信息，強(qiáng)化市場監(jiān)督和約束。

《規(guī)定》是貫徹落實新“國九條”的有益探索。4月12日印發(fā)的《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》明確指出，要“穩(wěn)步降低公募基金行業(yè)綜合費率”；2024年3月15日印發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見（試行）》指出，要“扎實推進(jìn)公募基金行業(yè)費率改革，穩(wěn)步降低公募基金行業(yè)綜合費率水平”。證監(jiān)會從落實“1＋N”政策文件部署出發(fā)出臺《規(guī)定》，根據(jù)行業(yè)發(fā)展情況持續(xù)推進(jìn)費率改革舉措。

業(yè)內(nèi)人士指出，以2023年靜態(tài)數(shù)據(jù)測算，2024年、2025年將分別為投資者節(jié)約成本32億元、64億元。信息披露方面，證監(jiān)會指導(dǎo)基金業(yè)協(xié)會于2023年12月28日發(fā)布實施《公募基金費率披露XBRL模板修訂方案》，要求基金管理人修訂基金產(chǎn)品資料概要，以更醒目、簡明、通俗形式披露基金產(chǎn)品的綜合費用；修訂基金年度報告披露內(nèi)容與格式，分別列示基金管理人管理費凈收入與尾隨傭金支出，客觀反映基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)的費用實際收取情況。

行業(yè)綜合費率水平穩(wěn)步下降

《規(guī)定》也是此前公募基金行業(yè)費率改革的延續(xù)。去年7月，證監(jiān)會發(fā)布實施《公募基金行業(yè)費率改革工作方案》，正式啟動公募基金行業(yè)費率改革工作，按照“管理人—證券公司—銷售機(jī)構(gòu)”路徑，分三個階段穩(wěn)步降低公募行業(yè)綜合費率。第一階段，有序降低主動權(quán)益類產(chǎn)品的管理費率、托管費率。第二階段，降低交易傭金費率，加強(qiáng)交易行為監(jiān)管。第三階段，規(guī)范基金銷售環(huán)節(jié)收費及推動其他配套改革落地。

其中，第一階段已于2023年10月底前完成。在產(chǎn)品注冊方面，自2023年7月7日起，新注冊的主動權(quán)益類基金統(tǒng)一執(zhí)行“管理費率不超過1.2％、托管費率不超過0.2％”的上限標(biāo)準(zhǔn)。同時，全行業(yè)136家基金管理人陸續(xù)發(fā)布公告，將旗下存量主動權(quán)益類公募基金產(chǎn)品的管理費率、托管費率統(tǒng)一下調(diào)至1.2％、0.2％以下。產(chǎn)品創(chuàng)新方面，于2023年8月25日注冊首批20只實施浮動管理費率試點產(chǎn)品，包括與投資者持有時長相掛鉤的公募基金9只，與投資業(yè)績相掛鉤的公募基金8只，與產(chǎn)品規(guī)模相掛鉤的公募基金3只，突出對投資者的合理讓利與對管理人投資行為的約束，為投資者提供更多選擇。配套措施方面，于2023年9月13日發(fā)布實施《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化公募基金管理人證券交易模式有關(guān)事項的通知》，推動券商交易模式提質(zhì)增效，允許符合條件的基金管理人根據(jù)自身發(fā)展需要自主選擇證券交易模式，降低中小基金管理人運營成本，緩解費率改革對中小基金管理人的影響。第一階段改革舉措落地后，預(yù)計每年為投資者節(jié)約費用支出約140億元。

從2023年基金年報情況來看，基金管理費、托管費、交易傭金同比分別下降7.56％、6.44%和9.73%，均實現(xiàn)下降。

第二階段關(guān)于強(qiáng)化費率相關(guān)信息披露的改革舉措已全部落地。降低費率和加強(qiáng)傭金分配行為監(jiān)管方面，主要通過本次《規(guī)定》來實現(xiàn)。第三階段的改革舉措目前正在穩(wěn)步推進(jìn)中。

據(jù)了解，下一步證監(jiān)會將聚焦基金銷售環(huán)節(jié)，進(jìn)一步規(guī)范認(rèn)申購費率等銷售環(huán)節(jié)費用，推動基金后臺運營服務(wù)外包試點轉(zhuǎn)常規(guī)，進(jìn)一步降低中小基金公司運營成本。相關(guān)改革措施預(yù)計將于2024年底前推出。

推動公募端正經(jīng)營理念

此輪公募行業(yè)費率改革突出維護(hù)投資者合法權(quán)益的監(jiān)管導(dǎo)向，針對公募基金傭金支付分配領(lǐng)域存在的一些問題，立足維護(hù)投資者合法權(quán)益，引導(dǎo)行業(yè)機(jī)構(gòu)切實端正經(jīng)營理念，把維護(hù)投資者利益放在首要位置，專注提升客戶服務(wù)能力，降低客戶交易成本，提供更加優(yōu)質(zhì)的證券交易、證券研究、資產(chǎn)管理等服務(wù)，促進(jìn)形成良好的行業(yè)發(fā)展生態(tài)。

記者了解到，以靜態(tài)數(shù)據(jù)測算，《規(guī)定》發(fā)布實施后，公募基金年度股票交易傭金總額降幅將達(dá)38％；前兩階段費率改革舉措每年累計可為投資者節(jié)約成本約200億元。同時，《規(guī)定》要求基金管理人、證券公司內(nèi)部管理制度更加完善，交易傭金信息披露更加透明，監(jiān)管執(zhí)法更加嚴(yán)格，這些舉措將使投資者利益得到更有效保障。

業(yè)內(nèi)人士表示，應(yīng)推動證券公司切實加強(qiáng)證券交易、研究等服務(wù)能力建設(shè)，專注提升研究深度和服務(wù)質(zhì)量，以更好的專業(yè)服務(wù)獲取客戶的信賴，助力證券公司財富管理轉(zhuǎn)型。同時，也有利于推動中小證券公司專業(yè)化、特色化、差異化發(fā)展，打造“小而精”的券商研究所。

一位公募基金人士指出，短期來看，《規(guī)定》有助于提高投資者獲得感。通過公募基金費率改革，不僅給投資者提供了更多選擇，還積極讓利于投資者，讓現(xiàn)代化建設(shè)成果更多惠及投資者，促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展與投資者利益更加協(xié)調(diào)一致。

中期來看，通過降低傭金費率和限制傭金分配比例，能夠促進(jìn)券商回歸“研究+交易”的業(yè)務(wù)本源，一方面可以加強(qiáng)券商對公司、行業(yè)和市場的深入研究，提供更準(zhǔn)確、全面的信息和分析報告，這些專業(yè)研究報告能夠幫助基金管理人更好地了解市場動態(tài)、把握投資機(jī)會，提升基金的投資決策能力；另一方面券商作為證券交易的重要參與者，可以通過提供高效的交易執(zhí)行服務(wù)，為基金管理人提供更低延遲、更穩(wěn)定的交易環(huán)境，這有助于基金管理人獲得更好的交易執(zhí)行價格，降低交易成本，并增強(qiáng)市場流動性。