證券時(shí)報(bào)記者 孫翔峰 許盈

4月12日，第三個“國九條”出爐，這是繼2004年、2014年兩個“國九條”之后，國務(wù)院再次出臺的資本市場指導(dǎo)性文件。

“新‘國九條’為中國資本市場未來發(fā)展制定了明確規(guī)劃，充分體現(xiàn)了國家對資本市場發(fā)展的高度重視。未來，隨著‘1+N’政策體系逐步落地實(shí)施，中國資本市場將迎來更加穩(wěn)健、規(guī)范、高效的發(fā)展，并且為經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展注入更加強(qiáng)勁的動力。”光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長高瑞東在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示。

有助于重塑資本市場生態(tài)

“和過往文件相比，此次重磅文件承載了更厚重的歷史任務(wù)，重點(diǎn)是肅清歷史問題，在此基礎(chǔ)上規(guī)范發(fā)展，意義更接近于2016年‘四梁八柱’法治化建設(shè)。事實(shí)上，隨著我國資本市場走向成熟，2016年以來結(jié)構(gòu)性調(diào)整政策的必要性逐漸高于單邊發(fā)展政策，這是由不同階段的主要矛盾決定的?！鄙耆f宏源策略分析師傅靜濤稱。

天風(fēng)證券策略首席、政策研究院院長吳開達(dá)認(rèn)為，新“國九條”以及后續(xù)配套細(xì)則的落地，有助于資本市場整肅亂象，重塑價(jià)值，增強(qiáng)資本市場的內(nèi)在穩(wěn)定性，上市公司質(zhì)量有望進(jìn)一步提升，資金結(jié)構(gòu)更合理，基礎(chǔ)制度更完善，市場調(diào)節(jié)機(jī)制更有效，專業(yè)服務(wù)更優(yōu)質(zhì)，監(jiān)管執(zhí)法更嚴(yán)格，A股也能更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)與回報(bào)投資者。

長城證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪毅表示，新“國九條”相較前兩次措辭更加嚴(yán)厲，涉及層面更多，規(guī)定更加細(xì)致，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了“宏觀政策取向一致性”，對于資本市場的監(jiān)管可能更加注重部門間的協(xié)同，而不是僅限于證監(jiān)會范疇。后續(xù)，在提高上市標(biāo)準(zhǔn)、發(fā)揮證券基金作用、優(yōu)化分紅、規(guī)范減持、嚴(yán)格退市標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)打違規(guī)、引入中長期資金等方面的制度細(xì)則仍將持續(xù)完善。資本市場的可投資性和回報(bào)率，有望得到長期提升。

提高上市公司質(zhì)量

要發(fā)揮作用

新“國九條”圍繞完善發(fā)行上市制度、強(qiáng)化持續(xù)監(jiān)管、健全退市制度等多方面提出系列政策，進(jìn)一步把好上市公司“入關(guān)口”、暢通“出關(guān)口”，推動上市公司提升投資價(jià)值。

上市制度方面，新“國九條”進(jìn)一步完善發(fā)行上市制度、強(qiáng)化發(fā)行上市全鏈條責(zé)任、加大發(fā)行承銷監(jiān)管力度。持續(xù)監(jiān)管方面，新“國九條”就強(qiáng)化信息披露和公司治理、加大分紅、完善減持規(guī)范等方面為上市公司市值管理提供指引。退市制度方面，新“國九條”提出嚴(yán)格退市標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管、拓展多元退出渠道，與此同時(shí)還明確退市投資者賠償救濟(jì)機(jī)制。

“過去A股市場整體‘進(jìn)多出少’，市場資金一定程度上會受到分流，部分公司也存在財(cái)務(wù)造假、違規(guī)減持等行為，使得投資者對股市信心有所動搖，不利于資本市場的長期發(fā)展。”高瑞東向證券時(shí)報(bào)記者表示，因此提高上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值是推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的政策重點(diǎn)，新“國九條”的九條舉措中有三條均與此相關(guān)，包括嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)、嚴(yán)格上市公司持續(xù)監(jiān)管、加大退市監(jiān)管力度，這也充分體現(xiàn)了新“國九條”目標(biāo)導(dǎo)向、問題導(dǎo)向的理念，及時(shí)補(bǔ)短板、強(qiáng)弱項(xiàng)。

華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家燕翔表示，后續(xù)政策重心將下大力氣提高上市公司質(zhì)量，管理層將從進(jìn)口和出口兩個方面入手。在進(jìn)口端，將嚴(yán)把上市準(zhǔn)入門檻，強(qiáng)化發(fā)行上市全鏈條的責(zé)任，“建立審核回溯問責(zé)追責(zé)機(jī)制”；在出口端，將加大退市力度，暢通多元化退市渠道，特別強(qiáng)調(diào)要“進(jìn)一步削減‘殼’資源價(jià)值”。此外，還將進(jìn)一步強(qiáng)化退市監(jiān)管，對于重大違法退市負(fù)有責(zé)任的控股股東、實(shí)際控制人、董事、高管等要依法賠償投資者損失，將退市責(zé)任追究落實(shí)到個人。

燕翔還提到，未來將嚴(yán)格上市公司持續(xù)監(jiān)管，推動上市公司提升投資價(jià)值，主要從兩個方面著手：一方面，要規(guī)范上市公司股份的減持，“按照實(shí)質(zhì)重于形式”的原則堅(jiān)決防范各類繞道減持，嚴(yán)厲打擊各類違規(guī)減持；另一方面，鼓勵上市公司分紅，提升上市公司的可投資價(jià)值。

提升專業(yè)服務(wù)能力

責(zé)無旁貸

“機(jī)構(gòu)不是不能發(fā)展，而是要在規(guī)范經(jīng)營的基礎(chǔ)上，向政策引導(dǎo)的方向發(fā)展?！备奠o濤稱，政策首先強(qiáng)調(diào)“處理好功能性和盈利性關(guān)系”“積極培育良好的行業(yè)文化和投資文化”“加強(qiáng)交易監(jiān)管”，其次才是布局“大力推動中長期資金入市”“持續(xù)壯大長期投資力量”。

傅靜濤還提到，“推動形成促進(jìn)資本市場高質(zhì)量發(fā)展的合力”從執(zhí)行層面出發(fā)，布局了跨部門協(xié)同的內(nèi)容。政策首先著眼針對違法違規(guī)的協(xié)同執(zhí)法、聯(lián)合打擊，再提及從央地、部際出發(fā)協(xié)調(diào)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的聯(lián)動，同樣體現(xiàn)了監(jiān)管“先規(guī)范，后發(fā)展”的思想。

華金證券研究所所長助理、宏觀首席秦泰表示，讓居民能夠通過長期投資于資本市場獲得長期高于債務(wù)類金融產(chǎn)品的收益率，令作為長期資金根本來源的居民部門感受到經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展過程中的財(cái)富獲得感、幸福感，才能有效吸引更多具有一定風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的長期資金。

“作為資本市場中介機(jī)構(gòu)和投資機(jī)構(gòu)的中流砥柱，證券基金機(jī)構(gòu)在自身專業(yè)能力全面提升和新型化建設(shè)方面責(zé)無旁貸。在投資和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)領(lǐng)域，證券基金類機(jī)構(gòu)應(yīng)持續(xù)提升服務(wù)中長期資金的能力。證券公司也需持續(xù)加大力度推動證券研究業(yè)務(wù)新型化、專業(yè)化建設(shè)，積極主動配合促進(jìn)公募基金投研核心能力建設(shè)?！鼻靥┱f。

此外，秦泰還建議加大力度鼓勵真正意義上的現(xiàn)代化資產(chǎn)組合類公募產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和發(fā)行，通過大幅提升金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)和運(yùn)作的專業(yè)性，有效提升居民投資的單位風(fēng)險(xiǎn)收益率，在房地產(chǎn)市場深度調(diào)整的背景下帶動新一輪居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的升級優(yōu)化。