4月12日，滬深港交易所宣布同步調(diào)整滬深港通交易信息披露機(jī)制。據(jù)介紹，本次披露機(jī)制的調(diào)整，旨在為維護(hù)市場整體信息披露的一致性，提高信息披露與市場發(fā)展的適配性，保障投資者獲取信息的公平性。

為市場預(yù)留充足技術(shù)調(diào)試和準(zhǔn)備時間

據(jù)介紹，本次調(diào)整主要是滬深股通和港股通兩方面內(nèi)容。滬深股通方面，當(dāng)日額度余額大于或等于30%時，顯示“額度充足”；小于30%時，實(shí)時公布額度余額。每日收市后披露滬深股通成交總額及總筆數(shù)、ETF成交總額、當(dāng)日前十大成交活躍證券名單（包括ETF）及其成交總額，并按月度、年度公布前述數(shù)據(jù)的匯總情況。每季度第5個滬深股通交易日公布上季度末單只證券滬深股通投資者合計持有數(shù)量及各香港結(jié)算參與者持有數(shù)量。

港股通方面，當(dāng)日額度余額大于或等于30%時，顯示“額度充足”；小于30%時，實(shí)時公布額度余額。交易期間公布買入賣出成交金額及成交總額。每日收市后披露當(dāng)日買入成交金額及筆數(shù)，賣出成交金額及筆數(shù)，成交總額及總筆數(shù)，ETF成交總額，當(dāng)日前十大成交活躍證券（包括ETF）名單及其買入成交金額、賣出成交金額、成交總額，并按月度、年度公布前述收市后數(shù)據(jù)的匯總情況。每日收市后披露單只證券港股通投資者合計持有數(shù)量。

針對本次調(diào)整的原因，滬深交易所有關(guān)負(fù)責(zé)人答記者問時表示，滬深港通推出近10年來，雙方根據(jù)市場發(fā)展情況，持續(xù)優(yōu)化完善投資額度、標(biāo)的范圍、交易日歷等機(jī)制安排，積極促進(jìn)兩地市場穩(wěn)定健康發(fā)展。交易信息披露機(jī)制作為滬深港通機(jī)制安排的重要一環(huán)，也需要在實(shí)踐中不斷優(yōu)化完善。

“滬深港通交易信息披露機(jī)制安排，最初是為了有效揭示、提醒投資者交易額度使用情況，但其披露頻率和內(nèi)容與A股市場信息披露的一般習(xí)慣不同，也不同于國際主流市場的普遍做法。從國際實(shí)踐來看，歐美等主流市場均不在盤中實(shí)時披露某一特定類別投資者的交易信息，也未在交易信息披露機(jī)制上，對國內(nèi)投資者與國際投資者做出差異化安排。為維護(hù)市場整體信息披露的一致性，提高信息披露與市場發(fā)展的適配性，保障投資者獲取信息的公平性，在兩地證監(jiān)會指導(dǎo)下，滬深港三所依據(jù)主場原則，即相關(guān)交易活動應(yīng)遵守交易發(fā)生地的監(jiān)管規(guī)定及業(yè)務(wù)規(guī)則等，并綜合考慮兩地市場投資者結(jié)構(gòu)特點(diǎn)和信息披露慣例等，對滬深港通交易信息披露機(jī)制進(jìn)行調(diào)整。”滬深交易所有關(guān)負(fù)責(zé)人說。

而為給市場預(yù)留充足的技術(shù)調(diào)試和準(zhǔn)備時間，滬深交易所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，本次調(diào)整將分兩個階段進(jìn)行：第一階段，港交所調(diào)整對滬深股通盤中交易信息的實(shí)時披露，預(yù)計一個月后實(shí)施；第二階段，滬深港交易所同步完成其他交易信息的披露調(diào)整，預(yù)計第一階段完成三個月后實(shí)施。

將持續(xù)優(yōu)化完善互聯(lián)互通機(jī)制

值得注意的是，北向資金作為境外資金通過滬港通和深港通機(jī)制進(jìn)入中國A股市場的重要渠道，一度被視為影響A股走勢的重要因素之一。但隨著中國資本市場的不斷成熟和國際化進(jìn)程的推進(jìn)，北向資金的影響力和“風(fēng)向標(biāo)”屬性正在發(fā)生變化。因此，單純跟蹤北向資金已難以完全再現(xiàn)A股走勢。

分析人士指出，首先，北向資金在中國A股市場中的成交金額占比并不算高，其交易行為對A股中長期走勢影響有限。經(jīng)測算，2024年初至今，北向資金成交金額僅占A股總成交金額的6.5%左右，且北向資金持股占A股總市值也有限。隨著公募基金規(guī)模穩(wěn)步提升，社?；稹⒈ｋU資管等長線資金加速入市，進(jìn)一步鞏固A股核心定價權(quán)。

其次，北向資金的流向并不總是準(zhǔn)確的市場前瞻指標(biāo)。歷史數(shù)據(jù)表明，北向資金的凈流入和凈流出并不總是與A股市場的漲跌同步。在某些情況下，北向資金的大幅凈流出反而對應(yīng)市場回調(diào)的末期，而非市場的頂部。例如2020年2月22日至3月20日，北向資金凈流出1084億，而此后一月上證指數(shù)上漲6.7%；2022年1月24日至4月25日，北向資金凈流出723億，此后一月上證指數(shù)上漲8.2%等。

再者，配置型外資和交易型外資的流入流出呈現(xiàn)出不同的特點(diǎn)和趨勢。以主權(quán)基金，多數(shù)共同基金為代表的配置型外資更注重長期投資和戰(zhàn)略投資，大多數(shù)時候保持持續(xù)流入；而以多空對沖基金等為代表的交易盤不完全受基本面影響，持倉周期短且換手相對迅速，因此其流向不能等同長期持續(xù)變化的開始。

最后，北向資金交易信息不能體現(xiàn)外資全貌。除滬深港通以外，外資還可以通過QFII、RQFII投資A股，而QFII、RQFII的交易信息披露與陸股通交易信息披露并不一致。同時北向交易信息是披露頻次最高、披露內(nèi)容最多的交易信息，這在很大程度上提高了市場對于北向資金的關(guān)注度，而在某種部分市場情形條件下，可能會出現(xiàn)對北向資金片面、過度甚至錯誤的解讀。因此，監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)繼續(xù)優(yōu)化信息披露機(jī)制，引導(dǎo)市場形成更為理性和成熟的投資氛圍。

事實(shí)上，目前滬深兩大交易所仍將持續(xù)優(yōu)化完善互聯(lián)互通機(jī)制。滬深交易所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，滬深港通開通以來，在兩地證監(jiān)會指導(dǎo)下，滬深港交易所和相關(guān)各方緊密協(xié)作，不斷完善互聯(lián)互通制度規(guī)則，統(tǒng)籌推進(jìn)互聯(lián)互通機(jī)制優(yōu)化，取消總額度限制、擴(kuò)大每日額度、擴(kuò)充標(biāo)的品種和證券范圍、引入北向投資者識別碼和南向投資者識別碼制度、優(yōu)化交易日歷等一系列優(yōu)化舉措相繼落實(shí)落地。截至2024年3月底，滬深股通股票占A股市場市值比重超九成，港股通股票占聯(lián)交所主板市場市值比重超八成，滬深港通已經(jīng)成為我國資本市場雙向開放的重要窗口，為兩地資本市場改革穩(wěn)定發(fā)展做出積極貢獻(xiàn)。

“中央金融工作會議提出，要統(tǒng)籌開放與安全，穩(wěn)步擴(kuò)大金融領(lǐng)域制度型開放。滬深交易所將持續(xù)深入貫徹落實(shí)中央金融工作會議精神，按照兩地證監(jiān)會統(tǒng)籌部署，推動更多標(biāo)的品種和交易方式納入滬深港通，進(jìn)一步優(yōu)化完善互聯(lián)互通機(jī)制，助力資本市場高水平制度型開放，以高水平開放促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展，更好服務(wù)中國式現(xiàn)代化。”滬深交易所有關(guān)負(fù)責(zé)人說。

校對：祝甜婷