證券時報記者 郭博昊

為加強證券市場程序化交易監(jiān)管，促進程序化交易規(guī)范發(fā)展，維護證券交易秩序和市場公平，4月12日，中國證監(jiān)會發(fā)布《證券市場程序化交易管理規(guī)定(試行)(征求意見稿)》，緊緊圍繞強監(jiān)管、防風(fēng)險、促高質(zhì)量發(fā)展的主線，堅持“趨利避害、突出公平、有效監(jiān)管、規(guī)范發(fā)展”的思路，進一步對程序化交易監(jiān)管作出全面、系統(tǒng)規(guī)定。

程序化交易特別是高頻交易相對中小投資者存在明顯的技術(shù)、信息和速度優(yōu)勢，一些時點也存在策略趨同、交易共振等問題，加大市場波動。部分機構(gòu)過度頻繁交易，快速報單撤單，交易短期化特征明顯?！拔覈袌鲇?.25億投資者，中小散戶占比超過99%，有必要對程序化交易加強監(jiān)管，維護‘公開、公平、公正’的市場秩序?！弊C監(jiān)會市場一司主任張望軍指出。

《管理規(guī)定》突出全鏈條監(jiān)管。事前，落實“先報告、后交易”要求，程序化交易投資者要提前報告賬戶基本信息、資金信息、交易策略等內(nèi)容。技術(shù)系統(tǒng)應(yīng)當符合證券交易所規(guī)定，相關(guān)機構(gòu)應(yīng)當制定專門的合規(guī)風(fēng)控制度。事中，證券交易所對程序化交易實行實時監(jiān)測，制定針對性的異常交易監(jiān)控標準。證券公司要全面落實客戶管理責任。事后，強化自律管理與行政監(jiān)管的銜接，明確違法違規(guī)行為的責任追究。

《管理規(guī)定》要求由證券交易所明確高頻交易認定標準，可對高頻交易實行差異化收費，并從嚴管理其異常交易行為。同時明確投資者在進行高頻交易前，應(yīng)當額外報告系統(tǒng)測試情況、系統(tǒng)故障應(yīng)急方案等信息。

同時，突出系統(tǒng)施策?！豆芾硪?guī)定》明確中國證監(jiān)會及其派出機構(gòu)、證券交易所、行業(yè)協(xié)會的職責分工，授權(quán)證券交易所、行業(yè)協(xié)會細化業(yè)務(wù)規(guī)則和具體措施，逐步構(gòu)建行政監(jiān)管和自律管理相互銜接的立體化規(guī)則體系。

對于高頻交易特別規(guī)定，《管理規(guī)定》充分借鑒國際市場監(jiān)管經(jīng)驗，從維護市場公平和交易秩序出發(fā)，對高頻交易提出了更嚴格的差異化監(jiān)管要求。除一般報告要求外，《管理規(guī)定》還要求高頻交易報告系統(tǒng)服務(wù)器所在地、系統(tǒng)測試報告、系統(tǒng)故障應(yīng)急方案等額外信息。同時，作出差異化收費安排。證監(jiān)會授權(quán)證券交易所提高高頻交易收費標準，并考慮收取撤單費等其他費用。此外，根據(jù)《管理規(guī)定》，證券交易所將對高頻交易進行重點監(jiān)管，發(fā)現(xiàn)存在異常交易行為的，可按規(guī)定從嚴采取管理措施。

在《管理規(guī)定》附則中，對于北向投資者使用程序化交易參與A股市場也作出規(guī)定?！豆芾硪?guī)定》指出，通過內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機制在內(nèi)地證券市場進行程序化交易的投資者，應(yīng)當按照內(nèi)外資一致的原則，納入報告管理，執(zhí)行交易監(jiān)控有關(guān)規(guī)定，對其異常交易行為開展跨境監(jiān)管合作。

張望軍解讀稱，去年9月以來，證券交易所已經(jīng)建立實施程序化交易報告制度。目前，包括公募、私募、券商和QFII在內(nèi)的各類投資者已納入報告范圍，北向投資者作為內(nèi)地市場的參與者，納入報告制度是應(yīng)有之意。

“對北向程序化交易進行監(jiān)管不是對北向投資者另眼相看，也不是區(qū)別對待，而是一視同仁，切實維護各類投資者交易和監(jiān)管公平性。同時，北向投資者程序化交易監(jiān)管涉及香港和內(nèi)地兩地監(jiān)管安排，前期中國證監(jiān)會與香港證監(jiān)會就上述問題進行溝通，形成了基本共識?！睆埻娭赋觥?/p>