IPO上市門(mén)檻要變了！

4月12日，深滬交易所發(fā)布股票上市規(guī)則的征求意見(jiàn)稿，分別對(duì)深滬主板、創(chuàng)業(yè)板的上市門(mén)檻進(jìn)行提高。

其中，深滬主板IPO第一套上市標(biāo)準(zhǔn)最近一年凈利潤(rùn)指標(biāo)由6000萬(wàn)元提高至1億元；創(chuàng)業(yè)板IPO第一套上市標(biāo)準(zhǔn)的上市門(mén)檻新增最近一年凈利潤(rùn)不低于6000萬(wàn)元。

談及此次修訂，深交所表示，從嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)、從源頭上提高上市公司質(zhì)量，有效保護(hù)中小投資者合法權(quán)益等現(xiàn)實(shí)需要看，目前主板、創(chuàng)業(yè)板的上市條件存在不適應(yīng)性，主要是財(cái)務(wù)指標(biāo)偏低，部分申報(bào)企業(yè)利潤(rùn)規(guī)模較小、抗風(fēng)險(xiǎn)能力偏弱，上市后業(yè)績(jī)?nèi)菀壮霈F(xiàn)較大波動(dòng)；其他相關(guān)指標(biāo)綜合性不足，引導(dǎo)企業(yè)申報(bào)合適板塊的作用還不夠充分。

科創(chuàng)板和北交所企業(yè)方面，IPO財(cái)務(wù)條件維持不變，其中監(jiān)管層對(duì)科創(chuàng)板企業(yè)的科創(chuàng)屬性提出更高要求。此次紅籌企業(yè)、表決權(quán)差異企業(yè)的上市條件也同樣維持不變。

為了確保制度順利實(shí)施，此次交易所進(jìn)行“新老劃斷”，未通過(guò)上市委審議的主板、創(chuàng)業(yè)板IPO公司要適用新規(guī)，已過(guò)會(huì)的則適用老規(guī)則。而對(duì)于尚未上會(huì)但已經(jīng)不符合新規(guī)的IPO企業(yè)，交易所將引導(dǎo)其重新申報(bào)在其他合適的板塊上市，做好接續(xù)審核。

主板IPO三套上市標(biāo)準(zhǔn)迎修改

4月12日深滬交易所發(fā)布股票上市規(guī)則征求意見(jiàn)稿，計(jì)劃對(duì)深滬主板三套上市標(biāo)準(zhǔn)提高凈利潤(rùn)、現(xiàn)金流量?jī)纛~、營(yíng)業(yè)收入和市值等指標(biāo)。

談及緣何此次提升門(mén)檻，有業(yè)內(nèi)人士分析指出，全面注冊(cè)制實(shí)施一年來(lái)，深滬交易所共有47家公司登陸主板，三年凈利潤(rùn)合計(jì)數(shù)的中位數(shù)為3.6億元、最近一年凈利潤(rùn)的中位數(shù)為1.5億元。結(jié)合上市實(shí)踐、上市資源情況，從切實(shí)保護(hù)中小投資者權(quán)益、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的角度看，注冊(cè)制下主板上市財(cái)務(wù)指標(biāo)還是略低。

具體來(lái)看，此次修訂的主板上市標(biāo)準(zhǔn)：

一、第一套上市標(biāo)準(zhǔn)的最近三年累計(jì)凈利潤(rùn)指標(biāo)由1.5億元提高至2億元，最近一年凈利潤(rùn)指標(biāo)由6000萬(wàn)元提高至1億元，最近三年累計(jì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~指標(biāo)由1億元提升至2億元，最近三年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)由10億元提升至15億元。

二、第二套上市標(biāo)準(zhǔn)的現(xiàn)金流指標(biāo)由1.5億元提高至2.5億元，進(jìn)一步突出主板大盤(pán)藍(lán)籌定位，提升上市公司穩(wěn)定回報(bào)投資者的能力。

三、適度提高主板第三套上市標(biāo)準(zhǔn)的預(yù)計(jì)市值、收入等指標(biāo)，將第三套指標(biāo)的預(yù)計(jì)市值由80億元提高至100億元，最近一年?duì)I業(yè)收入由8億元提高至10億元，強(qiáng)化行業(yè)代表性，為市場(chǎng)提供更加優(yōu)質(zhì)多元的投資標(biāo)的。

上述調(diào)整實(shí)際上可進(jìn)一步突出主板大盤(pán)藍(lán)籌的業(yè)績(jī)規(guī)模上的穩(wěn)定性，進(jìn)一步而言也是在提升企業(yè)上市后通過(guò)現(xiàn)金分紅等方式穩(wěn)定回報(bào)投資者的現(xiàn)實(shí)能力。

有資深人士表示，主板定位要考慮行業(yè)地位、經(jīng)營(yíng)規(guī)模、核心技術(shù)工藝、行業(yè)趨勢(shì)、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定和轉(zhuǎn)型升級(jí)，上述修訂維度導(dǎo)向性很強(qiáng)，體現(xiàn)兩個(gè)思路。

一是突出行業(yè)代表性，要求圍繞“主營(yíng)業(yè)務(wù)所屬行業(yè)內(nèi)發(fā)行人是否具有較高地位，經(jīng)營(yíng)規(guī)模在同行業(yè)排名是否靠前”進(jìn)行審慎評(píng)估，就是要引導(dǎo)各行各業(yè)中具有充分代表性、藍(lán)籌特征明顯的企業(yè)到主板上市，讓主板更好發(fā)揮服務(wù)十分成熟的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

二是增加科技元素，科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，在主板定位中增加科技元素，關(guān)注發(fā)行人的核心技術(shù)和工藝是否相對(duì)成熟、符合行業(yè)趨勢(shì)、能夠促進(jìn)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)和轉(zhuǎn)型升級(jí)。因此，主板定位評(píng)估維度，不僅關(guān)注企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)狀態(tài)是否穩(wěn)定，還關(guān)注企業(yè)核心技術(shù)工藝對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的支撐，順應(yīng)了傳統(tǒng)行業(yè)正在通過(guò)技術(shù)創(chuàng)業(yè)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)的發(fā)展趨勢(shì)。

創(chuàng)業(yè)板IPO第一套標(biāo)準(zhǔn)凈利潤(rùn)提高至6000萬(wàn)元

在“雙創(chuàng)板”方面，此次創(chuàng)業(yè)板IPO發(fā)行條件變化較大，提高了財(cái)務(wù)指標(biāo)門(mén)檻。而科創(chuàng)板IPO財(cái)務(wù)條件維持不變。

根據(jù)《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》征求意見(jiàn)稿，深交所此次主要對(duì)兩套上市標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行修訂：

一、第一套上市標(biāo)準(zhǔn)的凈利潤(rùn)指標(biāo)將最近兩年凈利潤(rùn)指標(biāo)由5000萬(wàn)元提高至1億元，并新增最近一年凈利潤(rùn)不低于6000萬(wàn)元的要求，突出公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

二、適度提高創(chuàng)業(yè)板第二套上市標(biāo)準(zhǔn)的預(yù)計(jì)市值、收入等指標(biāo)，將預(yù)計(jì)市值由10億元提高至15億元，最近一年?duì)I業(yè)收入由1億元提高至4億元，支持規(guī)模、行業(yè)及發(fā)展階段適應(yīng)創(chuàng)業(yè)板定位要求的企業(yè)上市。

談及修訂原因，深交所表示旨在突出抗風(fēng)險(xiǎn)能力和成長(zhǎng)性。券商中國(guó)記者了解到，從前期實(shí)踐來(lái)看，一方面創(chuàng)業(yè)板上市財(cái)務(wù)指標(biāo)偏低，引導(dǎo)IPO企業(yè)分流到合適板塊的作用發(fā)揮得不充分，部分“踩線”達(dá)標(biāo)的IPO企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力沒(méi)有達(dá)到上市公司應(yīng)有的要求，導(dǎo)致主動(dòng)撤回情形多。創(chuàng)業(yè)板審核整體淘汰率超過(guò)40%，與偏低的上市財(cái)務(wù)指標(biāo)存在較大關(guān)聯(lián)。

另一方面，近年來(lái)實(shí)際過(guò)會(huì)進(jìn)而上市的創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)，其財(cái)務(wù)指標(biāo)普遍高于已有標(biāo)準(zhǔn)。某創(chuàng)業(yè)板擬申報(bào)公司財(cái)務(wù)總監(jiān)談道，據(jù)其統(tǒng)計(jì)，創(chuàng)業(yè)板多數(shù)優(yōu)秀企業(yè)上市前一年凈利潤(rùn)都在6000萬(wàn)元以上；特別是近半年，超過(guò)90%的公司上市前一年凈利潤(rùn)都在6000萬(wàn)元以上，中位數(shù)在8000萬(wàn)元以上。有券商投行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人稱(chēng)，去年下半年，為適應(yīng)提升上市公司質(zhì)量的要求，投行提高了質(zhì)控和內(nèi)核標(biāo)準(zhǔn)，2024年準(zhǔn)備申報(bào)創(chuàng)業(yè)板項(xiàng)目的盈利規(guī)模均大幅超過(guò)新修訂的上市條件。

對(duì)于創(chuàng)業(yè)板第三套上市標(biāo)準(zhǔn)即“預(yù)計(jì)市值不低于50億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于3億元”，此次暫不修訂。券商中國(guó)記者了解到，第三套上市標(biāo)準(zhǔn)得以繼續(xù)沿用，實(shí)際上是考慮到對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的包容度。

此次修訂后，創(chuàng)業(yè)板上市財(cái)務(wù)指標(biāo)層次更加清晰，有利于實(shí)現(xiàn)支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)展、提升上市公司質(zhì)量的目的。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，目前市值超過(guò)200億元的注冊(cè)制創(chuàng)業(yè)板公司中，超過(guò)90%的公司上市前財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)符合新的凈利潤(rùn)標(biāo)準(zhǔn)要求。新的創(chuàng)業(yè)板上市財(cái)務(wù)指標(biāo)有助于為真正具有成長(zhǎng)潛力的企業(yè)精準(zhǔn)提供融資支持。

有學(xué)者分析，新修訂的創(chuàng)業(yè)板上市財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)有助于緩解上市排隊(duì)現(xiàn)象，暢通企業(yè)融資通道。“從制度設(shè)計(jì)的角度來(lái)看，第一套標(biāo)準(zhǔn)更適合多數(shù)具備穩(wěn)定盈利能力的成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)；第二套標(biāo)準(zhǔn)更適合少數(shù)盈利規(guī)模相對(duì)較小，但質(zhì)地非常好的企業(yè)；而第三套標(biāo)準(zhǔn)更適合極具發(fā)展?jié)摿蛻?zhàn)略?xún)r(jià)值的企業(yè)?！?/p>

在審IPO企業(yè)何去何從

對(duì)于計(jì)劃在A股申報(bào)上市的IPO企業(yè)來(lái)說(shuō)，當(dāng)前征求意見(jiàn)稿已明晰未來(lái)的上市標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)已經(jīng)在交易所排隊(duì)審核的IPO企業(yè)何去何從，交易所也明確了過(guò)渡期安排。

對(duì)此，交易所表示，自規(guī)則發(fā)布之日起實(shí)施。未通過(guò)上市委審議的深滬主板、創(chuàng)業(yè)板擬上市公司應(yīng)當(dāng)適用新修訂的上市條件。

已通過(guò)上市委審議的深滬主板、創(chuàng)業(yè)板擬上市公司，適用修訂前的上市條件。

對(duì)于未通過(guò)上市委審議，且不符合新修訂的上市條件的公司，交易所將引導(dǎo)其重新申報(bào)在其他合適的板塊上市，做好接續(xù)審核。

根據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，截至4月12日，滬市共有183家IPO企業(yè)處于“受理、問(wèn)詢(xún)、中止”階段，已過(guò)會(huì)的則有3家，提交注冊(cè)的有10家。深市方面，有多達(dá)244家IPO企業(yè)在“問(wèn)詢(xún)、中止”階段，26家已經(jīng)過(guò)會(huì)，6家提交注冊(cè)。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

校對(duì)：王朝全