4月12日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》（以下簡稱《退市意見》），通過嚴(yán)格退市標(biāo)準(zhǔn)，加大對(duì)“僵尸空殼”和“害群之馬”出清力度，削減“殼”資源價(jià)值；同時(shí)，拓寬多元退出渠道，加強(qiáng)退市公司投資者保護(hù)。

具體來看：

1.嚴(yán)格重大違法退市適用范圍，調(diào)低2年財(cái)務(wù)造假觸發(fā)重大違法退市的門檻，新增1年嚴(yán)重造假、多年連續(xù)造假退市情形。

2.將資金占用長期不解決導(dǎo)致資產(chǎn)被“掏空”、多年連續(xù)內(nèi)控非標(biāo)意見、控制權(quán)無序爭奪導(dǎo)致投資者無法獲取上市公司有效信息等納入規(guī)范類退市情形，增強(qiáng)規(guī)范運(yùn)作強(qiáng)約束。

3.提高虧損公司的營業(yè)收入退市指標(biāo)，加大績差公司退市力度。

4.完善市值標(biāo)準(zhǔn)等交易類退市指標(biāo)。

5.進(jìn)一步暢通多元退市渠道。完善吸收合并等政策規(guī)定，鼓勵(lì)引導(dǎo)頭部公司立足主業(yè)加大對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈整合力度。

6.削減“殼”資源價(jià)值。加強(qiáng)并購重組監(jiān)管，強(qiáng)化主業(yè)相關(guān)性，加強(qiáng)對(duì)“借殼上市”監(jiān)管力度。加強(qiáng)收購監(jiān)管，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，規(guī)范控制權(quán)交易。從嚴(yán)打擊“炒殼”背后違法違規(guī)行為。堅(jiān)決出清不具有重整價(jià)值的上市公司。

7.強(qiáng)化退市監(jiān)管。嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，嚴(yán)厲打擊財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)行為。嚴(yán)厲懲治導(dǎo)致重大違法退市的控股股東、實(shí)際控制人、董事、高管等“關(guān)鍵少數(shù)”。推動(dòng)健全行政、刑事和民事賠償立體化追責(zé)體系。

8.落實(shí)退市投資者賠償救濟(jì)。綜合運(yùn)用代表人訴訟、先行賠付、專業(yè)調(diào)解等各類工具，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

增加三種規(guī)范類退市的情形

本次退市改革進(jìn)一步嚴(yán)格了重大違法退市標(biāo)準(zhǔn)，增加了三種規(guī)范類退市的情形。證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管司司長郭瑞明表示，這次改革調(diào)低了財(cái)務(wù)造假觸發(fā)退市的年限、金額和比例，將現(xiàn)有的連續(xù)2年造假金額5億元以上且超過50%的指標(biāo)，調(diào)整為1年造假2億元以上且超過30%、2年造假3億元且超過20%、連續(xù)3年及以上造假，目的是有力遏制財(cái)務(wù)造假。

“考慮到2020年新《證券法》已強(qiáng)調(diào)從嚴(yán)打擊財(cái)務(wù)造假，中央深改委審議通過的《健全上市公司退市機(jī)制實(shí)施方案》也對(duì)堅(jiān)決出清嚴(yán)重違法違規(guī)公司提出明確要求，因此對(duì)于2020年以來連續(xù)3年及以上財(cái)務(wù)造假的公司，證監(jiān)會(huì)將從嚴(yán)適用新規(guī)予以退市。此次新規(guī)發(fā)布前已經(jīng)收到行政處罰事先告知的，適用舊規(guī)，不再溯及既往?！惫鹈鞅硎?，但是對(duì)于這些公司，證監(jiān)會(huì)仍將堅(jiān)決推進(jìn)刑事追責(zé)、民事賠償?shù)裙ぷ?，加大立體追責(zé)力度。

郭瑞明指出，本次改革對(duì)三種具體情形實(shí)施規(guī)范類退市。第一種情形是，巨額資金長期被大股東及其關(guān)聯(lián)方非法占用未能歸還，導(dǎo)致上市公司資產(chǎn)被大幅“掏空”；目的是遏制違規(guī)占用，督促及時(shí)償還。第二種情形是，上市公司內(nèi)部控制連續(xù)多年被出具非標(biāo)意見；目的是督促公司規(guī)范運(yùn)作。第三種情形是，公司控制權(quán)無序爭奪導(dǎo)致投資者無法獲取上市公司有效信息；目的是督促相關(guān)方盡快恢復(fù)正常的公司治理秩序。

對(duì)長期造假公司加強(qiáng)打擊力度

退市制度是資本市場(chǎng)關(guān)鍵的基礎(chǔ)性制度，有進(jìn)有出，市場(chǎng)才更有活力，這也是提高存量上市公司整體質(zhì)量的重要途徑。2020年退市改革以來共有135家公司退市，其中112家強(qiáng)制退市。

郭瑞明介紹，這幾年，市場(chǎng)各方對(duì)退市形成了更多共識(shí)，建議進(jìn)一步加大力度，特別是一些嚴(yán)重造假、長期造假的公司，內(nèi)控長期存在重大缺陷的公司應(yīng)當(dāng)退市。此次改革就是要對(duì)嚴(yán)重造假、多年連續(xù)造假加大打擊力度。

郭瑞明強(qiáng)調(diào)，退市監(jiān)管的原則是“應(yīng)退盡退”，沒有也不應(yīng)該預(yù)設(shè)數(shù)量。下一步，證監(jiān)會(huì)將統(tǒng)籌推進(jìn)各項(xiàng)措施盡快落地，嚴(yán)厲打擊各類規(guī)避退市行為，更大力度保護(hù)投資者權(quán)益，提高上市公司質(zhì)量，凈化資本市場(chǎng)生態(tài)，努力實(shí)現(xiàn)“退得下”、“退得穩(wěn)”。

強(qiáng)化減持約束力

證監(jiān)會(huì)還對(duì)《上市公司股東減持股份管理辦法》（以下簡稱《減持辦法》）公開征求意見，由規(guī)范性文件升級(jí)為規(guī)章，制度的穩(wěn)定性和約束力進(jìn)一步增強(qiáng)，同步還修改了《上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則》。郭瑞明指出，上述兩項(xiàng)規(guī)則和創(chuàng)投私募基金減持特別規(guī)定共同構(gòu)成了“1+2”的規(guī)則體系，便于市場(chǎng)各方理解和遵守。

郭瑞明表示，去年以來，對(duì)于違規(guī)減持，證監(jiān)會(huì)首先是責(zé)令改正，要求相關(guān)主體購回并向上市公司上繳價(jià)差，本次《減持辦法》進(jìn)一步固化了這項(xiàng)措施，有利于及時(shí)矯正違規(guī)行為、防止相關(guān)主體違規(guī)獲利，也能夠最大限度減輕對(duì)中小投資者的損害。對(duì)于金額較大、情節(jié)較重或者拒不改正的，應(yīng)當(dāng)立案處罰、嚴(yán)肅市場(chǎng)紀(jì)律，為此，《減持辦法》進(jìn)一步細(xì)化了應(yīng)予處罰的違規(guī)情形。另外，《減持辦法》還增加了公司和董事會(huì)秘書的義務(wù)，要求公司對(duì)股東做好規(guī)則提示，要求董事會(huì)秘書定期檢查股東減持情況、主動(dòng)報(bào)告違規(guī)減持，這有利于加強(qiáng)對(duì)股東減持的管理。

責(zé)編：朱雨蒙

校對(duì)：冉燕青